法國政壇巨震！歐洲“向右轉(zhuǎn)”對市場影響幾何？

智通財經(jīng)獲悉，法國極右翼的國民聯(lián)盟在歐洲議會選舉中獲勝，拿下超過30%的選票，遠超法國總統(tǒng)馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的復(fù)興黨不到15%。馬克龍隨即宣布提前解散議會進行選舉，希望以此阻止極右翼上臺;并舉行新的國民議會選舉。這讓人們的注意力重新回到歐洲的政治風(fēng)險上，而金融市場長期以來一直把歐洲政治風(fēng)險放在次要位置。

歐元、法國股市和政府債券周一均受創(chuàng)，因投資者擔(dān)憂極右翼若在法國大選中重演勝利就會阻礙任何經(jīng)濟改革計劃，以及極右翼政黨對新任歐盟一體化的沖擊。

荷蘭國際集團全球宏觀主管Carsten Brzeski在談到歐盟選舉最新情況時表示:“進一步的歐洲經(jīng)濟一體化將放緩，而不是加速。”

以下是市場面臨的五個關(guān)鍵問題:

1、法國提前大選對市場意味著什么?

周一，歐股主要指數(shù)下跌，德國DAX30指數(shù)跌0.34%，法國CAC40指數(shù)跌超1.3%，歐洲斯托克50指數(shù)跌0.69%，英國富時100指數(shù)跌0.2%。法國大行股價一度下跌9%，法國股市是當前政治風(fēng)險的明顯輸家。主要銀行法國巴黎銀行(BNP.US)和法國興業(yè)銀行周一開盤新盤跌幅均高達8%。巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel Cau預(yù)計，銀行和公用事業(yè)公司將首當其沖受到不確定性的沖擊。另一個擔(dān)憂是，民粹主義政黨可能會推動征收銀行稅，這也可能引發(fā)不安。

法國政府債券也可能受到影響。若馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的執(zhí)政黨失去對議會和政府的控制，填補預(yù)算漏洞的努力將變得更加困難。由于財政赤字問題，標普全球評級上個月下調(diào)了法國的主權(quán)信用評級，表示政府赤字到2027年將保持在國內(nèi)生產(chǎn)總值的3%以上。法國的財政監(jiān)管機構(gòu)稱，政府的赤字策略缺乏連貫性和可信度。德意志銀行表示，風(fēng)險在于政府不太可能遵守歐盟控制赤字的規(guī)定，并指出國民聯(lián)盟表現(xiàn)強勁。

周一，法國/德國10年期國債收益率差擴大了7個基點，至55個基點，但仍遠低于2017年的80個基點，當時歐元懷疑論者勒龐誓言退出歐元區(qū)。

BlueBay Asset Management首席投資官Mark Dowding表示，"我們預(yù)計法國資產(chǎn)將表現(xiàn)不佳，進而歐洲資產(chǎn)也會表現(xiàn)不佳，因為這會增加歐洲的風(fēng)險溢價。"他對法國公債持有減持倉位，并稱如果國民聯(lián)盟獲勝，法國公債利差可能擴大至逾70個基點。

2、歐洲一體化受到威脅了嗎?

在新冠肺炎疫情期間，歐盟采取了前所未有的措施，設(shè)立了8000億歐元的復(fù)蘇基金，以建立財政聯(lián)盟，法國在實現(xiàn)這一目標方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。該國及其他國家的右傾轉(zhuǎn)向可能會削弱采取更多措施的理由。

意大利是疫情復(fù)蘇計劃的主要受益者，該國發(fā)行的債券風(fēng)險溢價周一擴大，但仍得到很好的抑制?；ㄆ旆治鰩熣J為，從長期來看，與復(fù)蘇基金類似的計劃前景減弱，將意味著歐元區(qū)高負債國家債券的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險溢價更高。

3、歐洲的氣候政策會受到影響嗎?

綠黨是歐盟選舉中最大的輸家之一。向右翼的轉(zhuǎn)變不太可能撤銷現(xiàn)有的氣候政策，但可能會使通過新政策變得更加困難，并增加漏洞，削弱即將被審查的法律。巴克萊的Cau說:“如果你認為一個更右翼的議會會放松綠色轉(zhuǎn)型的議程，你可能會看到公用事業(yè)領(lǐng)域的可再生能源等領(lǐng)域面臨一些壓力，而能源等行業(yè)則會得到一些緩解?！?/p>

4、歐洲會在貿(mào)易問題上變得更加強硬嗎?

貿(mào)易保護措施由歐盟執(zhí)委會(不太可能改變目前的中間派構(gòu)成)所實施，而不是議會。但議會的右傾可能會產(chǎn)生影響。歐盟已經(jīng)計劃對中國電動汽車征收關(guān)稅。德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Joerg Kraemer表示:“歐洲議會的政治右傾，以及法國新一屆議會選舉的結(jié)果，無疑將導(dǎo)致歐盟與中國之間出現(xiàn)更多貿(mào)易壁壘。”

任何增加貿(mào)易壁壘的措施都將打擊歐洲汽車股，今年以來歐洲汽車股上漲了4%，而大盤上漲了8.5%。歐洲汽車股最近因中國提高關(guān)稅的前景而受到打擊。Kraemer補充說，中國還可能增加乳制品、葡萄酒和飛機零部件的關(guān)稅。

5、對歐洲國防開支有何影響?

自俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，歐洲增加國防開支的壓力越來越大。盡管防務(wù)開支主要由成員國承擔(dān)，但花旗最近進行的調(diào)查顯示，近三分之二的受訪者預(yù)計，歐盟將進一步為防務(wù)等選擇性目的提供聯(lián)合資金。歐盟還提出了一個新的1000億歐元國防基金的想法。

但任何反對進一步財政一體化的極右翼都可能削弱這些希望。而且隨著市場疲于應(yīng)對一系列地緣政治風(fēng)險，歐洲極右翼的崛起最終對烏克蘭的支持意味著什么，也存在不確定性。