中銀保誠資管：港元債券市場存在中期投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀保誠資管稱，雖然在當前的宏觀和地緣政治背景下需要保持謹慎，但債券市場亦存在著一些中期的投資機會，結(jié)合動態(tài)的組合存續(xù)期管理和審慎的信貸篩選，并靈活地進行適時調(diào)整，將有助于債券組合增值。在過去10年間，港元債券與主要股市亦呈現(xiàn)出較低的相關(guān)性。配置于債券資產(chǎn)、尤其是普遍屬于投資級別的港元債券，值得旨在透過構(gòu)建一個分散組合來爭取中長期穩(wěn)健回報的投資者，予以密切關(guān)注。

該行指出，踏入 2024 年，環(huán)球大部分主要股市年初至今均表現(xiàn)不俗。從投資組合資產(chǎn)配置的角度來看，應該采取均衡和多元化的策略。因此，除了股票部分外，投資組合中的債券部分同樣有著重要的角色。環(huán)球金融市場充斥著不確定性，投資者在市況不明朗下適宜保持謹慎，兼顧組合的潛在回報和穩(wěn)健度。

基于此考慮下，投資級別債券會是一個合適的選擇，而對香港本地投資者而言，普遍屬于投資級別、不牽涉匯率風險、波動性較低的港元債券，有力在投資組合中起到緩沖的作用。得益于近年香港特區(qū)政府積極發(fā)行包括銀色債券和綠色零售債券等更多種類的債券，整體港元債券市場逐漸吸引到更多關(guān)注。

事實上，除了香港特區(qū)政府及相關(guān)的組織外，許多家喻戶曉的金融機構(gòu)及香港本地知名企業(yè)，均有發(fā)行港元債券。這些發(fā)行人普遍被視為財務狀況良好和擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流，而且經(jīng)營方針也偏向穩(wěn)健為主，資產(chǎn)負債表相對健康。或許正因如此，它們發(fā)行的債券一般都屬于投資級別債券，換言之在評級機構(gòu)眼中，它們違約并導致投資者資本損失的潛在風險較低。

另外，該行還指出，貨幣因素對投資回報帶來的影響亦不容忽視。美匯指數(shù)近年頗為強勢，若沒有進行貨幣對沖，投資者的實際回報有機會打上折扣。而港元與美元實施聯(lián)系匯率制度，香港金管局會因應港元匯價走勢沽出或買入港元，使匯率維持在既定區(qū)間內(nèi)。該行指出，在聯(lián)系匯率制度下，港元息率走向大致跟隨美元息率。盡管香港本地流動性狀況和季節(jié)性因素等會帶來影響，但整體而言，港元及美元利率差異之風險相對可控。

與此同時，雖然港元債券市場規(guī)模近年有所增長，但以香港特區(qū)政府的機構(gòu)債券發(fā)行計劃為例，目前的未償還債券只在寥寥可數(shù)的低雙位數(shù)字，數(shù)量上與美國或日本等已發(fā)展經(jīng)濟體的政府債券不可相比。中銀保誠資管指出，這種結(jié)構(gòu)性的供應短缺，某程度上能為債券價格帶來支撐，波動性亦相對較低。此外，近期一些由香港知名機構(gòu)發(fā)行、中短年期的港元債券，都能夠提供頗為不俗的收益率。

值得一提的是，在高息環(huán)境下，假如部分投資者把敘造定期存款視作一個低風險地獲得穩(wěn)定收益的方法，則有機會面臨“再投資風險”。誠然，目前更長時間維持高利率環(huán)境應仍屬基礎(chǔ)情景，但港元存款利息與聯(lián)邦基金利率的關(guān)聯(lián)度甚高，意味當存款到期后，屆時如果美聯(lián)儲已開始減息，重新敘造的息率或會較低。反觀投資者若在配置債券資產(chǎn)時已鎖定了一個較為理想的收益率，一旦減息周期正式啟動，卻甚至有望從債券價格的潛在上升中受惠。