瑞信：降新華保險(01336)目標價至50.5元 評級“中性”

智通財經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)表研究報告，稱新華保險(01336)去年新業(yè)務價值(NBV)增長取得15.4%，遜該行預期17%，反映下半年NBV同比增長僅0.3%，主因高毛利健保產(chǎn)品銷售疲弱所致，稅后盈利升8.9%至約53.8億元人民幣(下同)，遠低市場預期取得27%增長，剩余邊際升20.9%至1704.35億元，內(nèi)含值回報達17%屬穩(wěn)健。

該行對公司的代理業(yè)務仍感擔憂，主因其數(shù)目擴大，但生產(chǎn)力下降，故NBV的提升，主因是渠道銷售及產(chǎn)品組合改善。

瑞信又稱，公司的不良資產(chǎn)占比，按半年升4.4個百分點至35%，是行業(yè)之首，綜合償付能力充足率取得281.67%，是健康的水平，目標價由53.5元降至50.5元，以反映去年表現(xiàn)，降今明兩年每股盈測分別14.1%及19.7%，維持“中性”評級。