景順：近期印度股票估值被視為偏高 但仍可能繼續(xù)上漲

智通財經(jīng)APP獲悉，景順亞太區(qū)(日本除外)環(huán)球市場策略師趙耀庭發(fā)表印度選舉結(jié)果觀點，他表示，由于投資者希望等待更明確的管治因素，高估值股票可能會面臨一些風險。Nifty的遠期市盈率仍為約19倍，處于過去18年平均水平的第85百分位數(shù)和1個標準差。盡管近期印度股票估值被視為偏高，但仍可能繼續(xù)上漲。本輪漲勢范圍亦較大，中小型公司相對于Nifty指數(shù)均處于記錄高位，考慮到近期的政治結(jié)果，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)波動。盡管如此，國內(nèi)投資者可能會在當前趁低吸納，而對于尋求更具吸引力的入場點的外國投資者而言，目前亦是合適的時機。

他指，印度選舉結(jié)果揭曉，最終結(jié)果顯示執(zhí)政黨印度人民黨非但沒有取得眾所期待的壓倒性勝利，更是失去議會的絕對多數(shù)席位，Nifty指數(shù)隨后下跌6%。盡管于選舉前的民意調(diào)查及存在誤導(dǎo)性的票站出口民意調(diào)查中表現(xiàn)強勁，但相比2019年的303個席位，印度人民黨最終僅贏得240個席位。不過，由印度人民黨領(lǐng)導(dǎo)的政治聯(lián)盟全國民主聯(lián)盟最終仍贏得逾290個席位，超出多數(shù)所需的272個席位。這又一次提醒，選舉民意調(diào)查結(jié)果可能存在誤差，而且可能高估有關(guān)走勢。

他稱，隨著選舉塵埃落定，選民已表達自己的看法，而且以失去近60個席位的方式，明確縮減了印度人民黨的政治資本。對于市場而言，目前的關(guān)鍵問題是這一席位的流失對于政策持續(xù)性意味著什么。

早前為推動宏觀穩(wěn)定性而進行的經(jīng)濟改革，能否保持原有的速度和方向?從初步結(jié)果來看，他認為選舉結(jié)果并不代表選民對印度人民黨的經(jīng)濟政策不滿，這更多可能是與地方及非經(jīng)濟問題有關(guān)。比較明顯的是，印度人民黨在三個以農(nóng)村和農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)的邦表現(xiàn)不佳。

因此，趙耀庭認為已落實的改革計劃不會改變。預(yù)期重點仍是于未來5年實施并執(zhí)行此改革，并且不會出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向。他認為，新的聯(lián)合政府應(yīng)不會大幅改變現(xiàn)任政府承諾的宏觀穩(wěn)定措施(例如開放資本市場及維持印度盧比兌全球主要貨幣相對穩(wěn)定)。

在連續(xù)兩屆任期拿下絕對多數(shù)席位后，印度人民黨現(xiàn)在將不得不依靠來自安得拉邦及比哈爾邦的新盟友獲得多數(shù)席位。兩個政黨加入聯(lián)合政府還不到6個月，在某程度上欠缺考驗，并且過去一直屬于反對黨聯(lián)盟。他認為，未來主要問題可能在于新任聯(lián)合政府如何協(xié)調(diào)政策，而非政策本身。話雖如此，新的全國民主聯(lián)盟聯(lián)合政府相對于歷史先例仍保持領(lǐng)先的多數(shù)席位。過去，全國民主聯(lián)盟利用微弱的多數(shù)席位，亦曾組建過穩(wěn)定的政府。

從市場角度來看，由于政府及內(nèi)閣組建方面存在分歧，未來數(shù)日市場仍會出現(xiàn)一些不明朗因素。

不過他認為，隨著關(guān)鍵的選舉不明朗因素消除，波動性將開始減弱。展望未來，市場目光將聚焦6月7日印度儲備銀行的政策決議(市場預(yù)期該行將維持現(xiàn)狀)、其后一周公布的政府預(yù)算以及將于7月中旬開啟的企業(yè)財報季。

從投資啟示的角度來看，大選結(jié)果確實引發(fā)投資者對印度股票盈利收益率相對于印度10年期債券收益率存在明顯溢價的質(zhì)疑，亦是相比印度股票，他繼續(xù)更看好印度債券的原因。受惠于穩(wěn)定的政府及可預(yù)測的政策，印度債券收益率相對于美債收益率的溢價處于20年來的最低水平。盡管選舉民調(diào)對此帶來一定沖擊，但他認為大選結(jié)果將不會對這種平衡局面造成影響。

盡管印度盧比可能面臨貶值壓力，但這主要是由于美聯(lián)儲未來的路線不明朗，而非對印度經(jīng)濟缺乏信心。此外，彭博及摩根大通債券指數(shù)今年均將納入多項印度債券，這將推動被動資金流入印度債市，并吸引更多外國投資者的關(guān)注。