智通財經(jīng)APP獲悉,景順亞太區(qū)(日本除外)環(huán)球市場策略師趙耀庭發(fā)表印度選舉結(jié)果觀點,他表示,由于投資者希望等待更明確的管治因素,高估值股票可能會面臨一些風險。Nifty的遠期市盈率仍為約19倍,處于過去18年平均水平的第85百分位數(shù)和1個標準差。盡管近期印度股票估值被視為偏高,但仍可能繼續(xù)上漲。本輪漲勢范圍亦較大,中小型公司相對于Nifty指數(shù)均處于記錄高位,考慮到近期的政治結(jié)果,短期內(nèi)可能會出現(xiàn)波動。盡管如此,國內(nèi)投資者可能會在當前趁低吸納,而對于尋求更具吸引力的入場點的外國投資者而言,目前亦是合適的時機。
他指,印度選舉結(jié)果揭曉,最終結(jié)果顯示執(zhí)政黨印度人民黨非但沒有取得眾所期待的壓倒性勝利,更是失去議會的絕對多數(shù)席位,Nifty指數(shù)隨后下跌6%。盡管于選舉前的民意調(diào)查及存在誤導(dǎo)性的票站出口民意調(diào)查中表現(xiàn)強勁,但相比2019年的303個席位,印度人民黨最終僅贏得240個席位。不過,由印度人民黨領(lǐng)導(dǎo)的政治聯(lián)盟全國民主聯(lián)盟最終仍贏得逾290個席位,超出多數(shù)所需的272個席位。這又一次提醒,選舉民意調(diào)查結(jié)果可能存在誤差,而且可能高估有關(guān)走勢。
他稱,隨著選舉塵埃落定,選民已表達自己的看法,而且以失去近60個席位的方式,明確縮減了印度人民黨的政治資本。對于市場而言,目前的關(guān)鍵問題是這一席位的流失對于政策持續(xù)性意味著什么。
早前為推動宏觀穩(wěn)定性而進行的經(jīng)濟改革,能否保持原有的速度和方向?從初步結(jié)果來看,他認為選舉結(jié)果并不代表選民對印度人民黨的經(jīng)濟政策不滿,這更多可能是與地方及非經(jīng)濟問題有關(guān)。比較明顯的是,印度人民黨在三個以農(nóng)村和農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)的邦表現(xiàn)不佳。
因此,趙耀庭認為已落實的改革計劃不會改變。預(yù)期重點仍是于未來5年實施并執(zhí)行此改革,并且不會出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向。他認為,新的聯(lián)合政府應(yīng)不會大幅改變現(xiàn)任政府承諾的宏觀穩(wěn)定措施(例如開放資本市場及維持印度盧比兌全球主要貨幣相對穩(wěn)定)。
在連續(xù)兩屆任期拿下絕對多數(shù)席位后,印度人民黨現(xiàn)在將不得不依靠來自安得拉邦及比哈爾邦的新盟友獲得多數(shù)席位。兩個政黨加入聯(lián)合政府還不到6個月,在某程度上欠缺考驗,并且過去一直屬于反對黨聯(lián)盟。他認為,未來主要問題可能在于新任聯(lián)合政府如何協(xié)調(diào)政策,而非政策本身。話雖如此,新的全國民主聯(lián)盟聯(lián)合政府相對于歷史先例仍保持領(lǐng)先的多數(shù)席位。過去,全國民主聯(lián)盟利用微弱的多數(shù)席位,亦曾組建過穩(wěn)定的政府。
從市場角度來看,由于政府及內(nèi)閣組建方面存在分歧,未來數(shù)日市場仍會出現(xiàn)一些不明朗因素。
不過他認為,隨著關(guān)鍵的選舉不明朗因素消除,波動性將開始減弱。展望未來,市場目光將聚焦6月7日印度儲備銀行的政策決議(市場預(yù)期該行將維持現(xiàn)狀)、其后一周公布的政府預(yù)算以及將于7月中旬開啟的企業(yè)財報季。
從投資啟示的角度來看,大選結(jié)果確實引發(fā)投資者對印度股票盈利收益率相對于印度10年期債券收益率存在明顯溢價的質(zhì)疑,亦是相比印度股票,他繼續(xù)更看好印度債券的原因。受惠于穩(wěn)定的政府及可預(yù)測的政策,印度債券收益率相對于美債收益率的溢價處于20年來的最低水平。盡管選舉民調(diào)對此帶來一定沖擊,但他認為大選結(jié)果將不會對這種平衡局面造成影響。
盡管印度盧比可能面臨貶值壓力,但這主要是由于美聯(lián)儲未來的路線不明朗,而非對印度經(jīng)濟缺乏信心。此外,彭博及摩根大通債券指數(shù)今年均將納入多項印度債券,這將推動被動資金流入印度債市,并吸引更多外國投資者的關(guān)注。