興業(yè)證券張憶東：2024年港股是多頭行情 震蕩期是精選核心資產(chǎn)良機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，興業(yè)證券張憶東在接受媒體采訪的時(shí)候表示，當(dāng)下港股開(kāi)啟大牛市并不容易，但2024年港股是多頭行情。2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有可能逐季好轉(zhuǎn)，環(huán)境形勢(shì)是溫和改善。他認(rèn)為，當(dāng)前是外資回流中國(guó)資產(chǎn)的第一階段，外資近期進(jìn)行“高低切換”并引發(fā)“空頭回補(bǔ)”，屬于先知先覺(jué)的資金在“試水”的階段。到了今年第三季度，特別是從8月份中報(bào)季開(kāi)始，有望進(jìn)入到外資回流的第二階段，規(guī)模更大、受基本面改善的引領(lǐng)。

張憶東指出，在高質(zhì)量發(fā)展新時(shí)代，投資中國(guó)股票核心資產(chǎn)時(shí)，需要重視現(xiàn)金流量表的健康可持續(xù)，包括盈利增速、分紅、回購(gòu)具有可持續(xù)性。高增速時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，疊加百年未有之大變局的外部環(huán)境，新時(shí)代的核心資產(chǎn)要更強(qiáng)調(diào)股東回報(bào)的持續(xù)性。

張憶東稱(chēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入到了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的后期。第一，以房地產(chǎn)為代表的舊動(dòng)能的退坡影響在弱化。第二是，新動(dòng)能的興起。所謂新動(dòng)能有“三新”：一是消費(fèi)新動(dòng)能，未來(lái)10—15年，以“高性?xún)r(jià)比+銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”為核心的新興消費(fèi)趨勢(shì)，將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的基石。二是出海新動(dòng)能。出海本質(zhì)上是高水平的對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系。三是科技自立自強(qiáng)的新動(dòng)能。

他續(xù)稱(chēng)， 與2023年不同，2024年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有可能逐季好轉(zhuǎn)，今年名義GDP增速下半年將強(qiáng)于上半年，主要是考慮到去年低基數(shù)疊加下半年P(guān)PI有望轉(zhuǎn)正；實(shí)際GDP將保持平穩(wěn)，今年一季度，國(guó)內(nèi)實(shí)際GDP增速已經(jīng)超預(yù)期，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。他們判斷，今年的宏觀形勢(shì)是溫和改善。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)代，GDP增速?gòu)囊酝摹?0時(shí)代”、“8時(shí)代”步入“5時(shí)代”；政策導(dǎo)向，積極鼓勵(lì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”，提倡經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。對(duì)應(yīng)到房地產(chǎn)，本輪地產(chǎn)政策放松目標(biāo)在于“穩(wěn)住”，推進(jìn)地產(chǎn)健康平穩(wěn)發(fā)展，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)。

在此背景下，新時(shí)代的核心資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合“15+3”標(biāo)準(zhǔn)。“3”指的是股息率+回購(gòu)收益率在3%以上，以良好的現(xiàn)金流支撐分紅及業(yè)績(jī)的持續(xù)性，也是股權(quán)文化走向成熟的標(biāo)志；“15”指的是業(yè)績(jī)?cè)鏊俨坏陀?0%，高標(biāo)準(zhǔn)在15%以上，相當(dāng)于名義GDP增速的2、3倍。重點(diǎn)在于，由股息、回購(gòu)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)的綜合回報(bào)至少能夠超過(guò)15%，高標(biāo)準(zhǔn)在18%以上。

對(duì)于港股，張憶東認(rèn)為，大漲之后，港股在2季度后期及3季度初，可能將處于震蕩期。首先，港股有完善的做空機(jī)制，跌深反彈之后往往會(huì)出現(xiàn)震蕩。其次，“Sell in May，go away”的季節(jié)性規(guī)律可能重演，導(dǎo)致外資短期對(duì)港股進(jìn)行“獲利落地”轉(zhuǎn)向觀察期。

他判斷，今年的港股行情將分為兩個(gè)階段，而行情高點(diǎn)或是四季度，“愛(ài)在深秋”。當(dāng)前是港股2024年反彈行情第一階段的尾聲，后續(xù)或?qū)⒄鹗幤凇?月初以來(lái)，美債收益率在高位震蕩，海外機(jī)構(gòu)投資者愿意尋找更具性?xún)r(jià)比的機(jī)會(huì)，外資進(jìn)行“高低切換”回流“洼地”港股，推動(dòng)港股的空頭回補(bǔ)，進(jìn)而吸引內(nèi)資加倉(cāng)，內(nèi)、外資共振驅(qū)動(dòng)港股短期快速走強(qiáng)。下半年，港股行情有望啟動(dòng)第二階段的上行，驅(qū)動(dòng)力將是基本面改善超海外投資者預(yù)期。

按照目前的節(jié)奏，張憶東建議，6、7月重點(diǎn)配置中資有定價(jià)權(quán)的央國(guó)企龍頭，特別是公用事業(yè)領(lǐng)域的高股息資產(chǎn)，另一方面，逢低精選港股新時(shí)代核心資產(chǎn)，淘金互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、出海產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造等領(lǐng)域龍頭。2024年港股高股息資產(chǎn)的投資策略可以從類(lèi)“純債”策略轉(zhuǎn)向類(lèi)“可轉(zhuǎn)債”策略。