厚積而發(fā)，中國(guó)平安（02318）利潤(rùn)加速增長(zhǎng)

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2017年，中國(guó)平安凈利潤(rùn)891億元，同比增加42.8%。內(nèi)含價(jià)值增29%，每股45.1元。剩余邊際余額6163億元，增35.5%。業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期。平安壽險(xiǎn)真實(shí)投資收益達(dá)到7.7，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)，2017年好醫(yī)生重組交易帶來108.5億的利潤(rùn)，也使得利潤(rùn)加速增長(zhǎng)。此外，全年每股股息1.5元，同比增長(zhǎng)100%，超市場(chǎng)預(yù)期。

一、壽險(xiǎn)：承保、投資雙翼企飛

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值673億元，同比增加32.6%。其中，銀保期繳大增57.9%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；電銷互聯(lián)網(wǎng)渠渠道暴增76.8%，占據(jù)市場(chǎng)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。代理人量質(zhì)齊升，規(guī)模較年初增長(zhǎng)24.8%至138.6萬，人均每月首年規(guī)模保費(fèi)8,373元，同比增長(zhǎng)7.1%?？偼顿Y收益6.1，凈投資收益率5.8%，大幅高于投資假設(shè)，凈利潤(rùn)361億，同比增長(zhǎng)42.1%。

投資大放異彩，很大原因在于抓住了藍(lán)籌、港股的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，真實(shí)投資收益（綜合投資收益率）達(dá)到牛市一般的7.7個(gè)點(diǎn)。（浮盈未來會(huì)持續(xù)釋放）

平安產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)份額繼續(xù)提升，增1.3個(gè)點(diǎn)，綜合成本率保持在96.2%極為優(yōu)秀的水平，投資收益5.3，ROE20.0%。

二、四家獨(dú)角獸閃耀出場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)布局開花結(jié)果

平安在金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)孵化四家“獨(dú)角獸”，其中，平安醫(yī)保科技及金融壹賬通估值分別達(dá)88億美元及74億美元。17年，專利申請(qǐng)3030項(xiàng)，人臉識(shí)別率99.8%（累計(jì)調(diào)用量超過10億次），聲紋識(shí)別率99.7%，22000多名研發(fā)人員。以下為平安全球領(lǐng)先技術(shù)：

三、個(gè)人業(yè)務(wù)價(jià)值快速提升，內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力生生不息

截至2017年末，集團(tuán)個(gè)人客戶1.66億，客均利潤(rùn)356元，個(gè)人客戶利潤(rùn)占比66.2%，互聯(lián)網(wǎng)用戶4.36億，活躍用戶7356萬。集團(tuán)超過40.4%的新增客戶來自于集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)用戶，新增客戶中包括1,872萬互聯(lián)網(wǎng)用戶。其中，證券基金信托人數(shù)大增百分92，信用卡用戶大增50%。

四、未來已來，高成長(zhǎng)必然對(duì)應(yīng)高估值

過去15年，中國(guó)平安在綜合金融，在互聯(lián)網(wǎng)金融高瞻遠(yuǎn)矚的布局，深度耕耘，總資產(chǎn)、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)近30%復(fù)合增長(zhǎng)率。集團(tuán)內(nèi)部的交叉銷售和科技+，已然成為平安各子公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。毫無疑問，平安已經(jīng)成為國(guó)際領(lǐng)先的科技型個(gè)人金融生活服務(wù)集團(tuán)。

高成長(zhǎng)必然對(duì)應(yīng)高估值。合適的價(jià)格買入，長(zhǎng)期持有，投資高成長(zhǎng)的公司，必然會(huì)獲得長(zhǎng)期回報(bào)。

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