華福證券：國改大潮持續(xù)深化 國藥系標的潛力巨大

智通財經(jīng)APP獲悉，華福證券發(fā)布研報認為，國改大潮持續(xù)深化，國藥系標的潛力巨大。在國改深化+新“國九條”大環(huán)境下，頭部央企有望實現(xiàn)優(yōu)勢資源整合、經(jīng)營改善、人員優(yōu)化、提高分紅等利好催化兌現(xiàn);國藥為央企集團，體系龐大，資源雄厚，改善潛力巨大;集團人事調(diào)整+并購整合，大動作不斷，持續(xù)兌現(xiàn)改革成效。

國改深化+新“國九條”大環(huán)境下，頭部央企有望受益：國企改革深化+新國九條下，央企作為表率，有望實現(xiàn)優(yōu)勢資源整合、經(jīng)營改善、人員優(yōu)化、提高分紅等利好催化兌現(xiàn);

國藥為央企集團，體系龐大，資源雄厚，改善潛力巨大：國藥集團是由國務(wù)院國資委直接管理的中央企業(yè)。集團營業(yè)收入超7000億元，位列世界500強企業(yè)第80位，全球制藥企業(yè)首位，下屬有上市公司9家，1700家企業(yè);國藥系不少上市公司在同行業(yè)中的經(jīng)營水平與估值均處于行業(yè)低位，提升空間巨大;

人事調(diào)整+并購整合，大動作不斷，持續(xù)兌現(xiàn)改革成效：1)人事變動：新總經(jīng)理趙炳祥任集團總經(jīng)理，迎來新掌門人，子公司關(guān)鍵崗位亦有較多變動;2)并購整合：20年收購太極集團、九強生物，23年收購衛(wèi)光，24年2月中國中藥私有化，集團內(nèi)外部整合機會諸多，多家上市公司有望迎來收并購;3)激勵措施：同為央企的華潤系已完成多家公司的股權(quán)激勵，國藥系尚未有股權(quán)激勵落地，未來有望持續(xù)兌現(xiàn)。

國藥系相關(guān)公司：

太極集團(中藥)：國藥入主改革成效顯著，24Q2-3業(yè)績拐點明確，后續(xù)多項催化。 24年預(yù)計利潤11.1億，估值19倍PE。

國藥現(xiàn)代(工業(yè))：Q1利潤同比80-90%，原料藥提價+集采出清，并購元年，24年預(yù)計利潤9.5億，估值16倍PE。

國藥一致(藥店)：零售凈利率改善確定性強，24-26年利潤CAGR 13%，24年預(yù)計利潤18.5億，估值11倍PE。

國藥股份(精麻分銷)：麻藥配發(fā)份額高達80%，參股人福20%，24年預(yù)計利潤23.8億，估值8倍PE。

天壇生物(血制品)：采漿量增長超預(yù)期，層析靜丙、重組八因子新品種貢獻增長。根據(jù)iFinD一致預(yù)期，24年一致預(yù)期利潤13.6億，估值34倍PE。

衛(wèi)光生物(血制品)：23年國藥并購，有望同天壇進行整合。根據(jù)iFinD一致預(yù)期，24年一致預(yù)期利潤2.6億，估值26倍PE。

九強生物(器械)：IVD穩(wěn)健增長，并購增長細分布局，未來將成為國藥器械平臺。根據(jù)iFinD一致預(yù)期，24年一致預(yù)期利潤5.9億，估值16倍PE。

國藥控股(分銷)：藥品分銷、器械分銷、醫(yī)藥零售三大板塊穩(wěn)健增長。根據(jù)iFinD一致預(yù)期，24年一致預(yù)期利潤98.5億，估值6倍PE。

中國中藥(中藥)：中藥配方顆粒集采落地，根據(jù)iFinD一致預(yù)期，24年一致預(yù)期利潤13億，估值15倍PE。

風(fēng)險提示：負向政策超預(yù)期;競爭加劇超預(yù)期風(fēng)險;業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險;價格波動風(fēng)險;新品研發(fā)與推廣不及預(yù)期風(fēng)險。