490億美元收購英美資源失敗后 必和必拓(BHP.US)面臨耐心考驗

智通財經(jīng)APP注意到，在必和必拓(BHP.US)以490億美元收購規(guī)模較小的競爭對手英美資源集團(Anglo American)失敗幾天后，投資者對首席執(zhí)行官邁克·亨利(Mike Henry)只有一個忠告：保持冷靜。

必和必拓認為，它在英美資源集團的收購戰(zhàn)中表現(xiàn)出了克制，這是一項優(yōu)良品質(zhì)，尤其是在十多年前就因在不盡如人意的項目和不合時宜的收購上耗費數(shù)十億美元而聲名狼藉的行業(yè)中?，F(xiàn)在的問題在于，即使所有礦業(yè)老板都想在銅這一能源轉型加速過程中最令人垂涎的單一金屬上獲得更多收益，這種紀律性是否還能保持。

必和必拓對英美資源集團的傾斜是一項雄心勃勃的計劃，旨在一舉將這家全球最大的礦業(yè)公司轉變?yōu)槿蝽敿壍募t色金屬生產(chǎn)商。在此次收購失敗之后，知情人士表示，必和必拓不會急于啟動更多收購活動，至少部分原因在于，在銅方面幾乎沒有其他替代品。主要礦藏越來越稀少，開發(fā)成本也越來越高，而最顯著的收購目標由于所有權或估值原因，實際上已遙不可及。

根據(jù)英國收購委員會的規(guī)定，英美資源將在六個月后重新進入必和必拓的視野，必和必拓將等到那時再重新考慮自己的選擇。

全球礦業(yè)研究公司(Global Mining Research)董事總經(jīng)理大衛(wèi)·拉德克利夫(David Radclyffe)說，“必和必拓的投資組合需要時間來實現(xiàn)，而且價格也不會便宜。這也是他們從英美資源身上看到機會，收購其在智利三處重要資產(chǎn)權益的原因之一。銅是人人都想涉足的大宗商品之一，問題是這樣的資產(chǎn)并不多，而且交割難度極大?！?/p>

過去幾周的爭斗令礦業(yè)界目不暇接。作為該行業(yè)兩大巨頭之間的角力，這將是十多年來最重要的合作，也是最復雜的合作之一。根據(jù)必和必拓的全股方案，在該澳大利亞礦業(yè)巨頭收購之前，英美資源必須先分拆南非的鉑金和鐵礦石資產(chǎn)。英美資源董事會拒絕了必和必拓的多次提議，轉而選擇了自己的扭虧計劃。

鑒于英美資源計劃的復雜性，未來六個月乃至更長的時間都至關重要。如果救援藍圖失敗，該公司可能會以更低的價格回到談判桌上。如果成功，英美資源最終可能更接近必和必拓最初尋求的以銅為主業(yè)的公司。

競爭對手

必和必拓面臨的問題是，其他競購者也會介入，包括競爭對手力拓(RIO.US)和嘉能可。這兩家公司目前都不占優(yōu)勢，但今年晚些時候，隨著投資者和高管們對交易的熱情升溫，以及嘉能可完成對泰克煉鋼煤業(yè)務的收購，這兩家公司很可能會占上風。它們都渴望提高銅產(chǎn)量。

業(yè)內(nèi)銀行家和高管多年來一直在審查以工業(yè)金屬為中心的交易，對安托法加斯塔公司(Antofagasta)、第一量子礦業(yè)有限公司(First Quantum Minerals Ltd)和Freeport-McMoRanInc公司等銅礦巨頭進行了研究，但家族所有者或高昂的估值阻礙了交易的進行，尤其是在這個股東對過去的揮霍行為記憶猶新的行業(yè)。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)分析師Kaan Peker說，“必和必拓的長期定位是進行更多的收購，但這是否意味著他們就有了以高溢價進行收購的空白支票?我不這么認為。”

當然，必和必拓的規(guī)模意味著它有自己的選擇。鐵礦石仍然是一棵搖錢樹，其耗資36億美元的南翼鐵礦石擴建項目有望在今年實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，這是個好消息，盡管人們對煉鋼材料的長期需求前景越來越擔憂。

必和必拓的銅礦投資組合也很龐大，在智利和澳大利亞的大型銅礦(包括世界最大的Escondida銅礦)年產(chǎn)量超過120萬噸。必和必拓正在擴大橡樹壩項目的勘探范圍，并在南澳大利亞的奧林匹克壩進行鉆探，預計今年晚些時候將擴大其礦產(chǎn)資源量評估。

但在未來幾個月，銅礦交易不太可能遠離公司高管們的視線。

Perennial Value Management Ltd.的投資組合經(jīng)理山姆·貝里奇(Sam Berridge)說：“他們已經(jīng)清楚表明了態(tài)度，基本證實了很多人以及公司自己一直以來的言論。”

貝里奇說，從零開始建設銅礦項目所需的成本和時間太過令人沮喪：“這一選擇的障礙太高，并購是一個更有吸引力的選擇?！?/p>