美股新股解讀 | 行業(yè)第一折戟后，一品威客（EPWK.US）能拿下“眾包平臺第一股”的稱號嗎？

在電商這個(gè)萬億級的龐大市場中，存在著眾多細(xì)分領(lǐng)域，而每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中的行業(yè)形態(tài)又別有洞天。

互聯(lián)網(wǎng)眾包，在這個(gè)龐大的電商行業(yè)中便是一個(gè)特別的存在。作為常常與共享經(jīng)濟(jì)一同被提及的細(xì)分領(lǐng)域，知識與技能成為網(wǎng)絡(luò)眾包平臺發(fā)展成熟的領(lǐng)域之一。當(dāng)中，眾包平臺在過程中成為資源共享的載體。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，知識技能行業(yè)規(guī)模于2022年達(dá)到680億美元，與電商相比是一個(gè)小而美的行業(yè)。但即便如此，當(dāng)中也誕生了一些沖擊二級市場的企業(yè)。

例如，在眾包平臺中市場份額第一的豬八戒網(wǎng)，便曾三次沖擊IPO，但最終卻數(shù)度沖擊上市未果。

作為眾包平臺市場中的“第二名”，一品威客（EPWK.US）于近日再度更新招股書，向納斯達(dá)克發(fā)起沖擊。在眾包平臺這個(gè)小蛋糕市場中，排名第二的一品威客能拿下“眾包平臺第一股”的稱號嗎？

最新財(cái)務(wù)半年度扭虧，但可持續(xù)性存疑

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，眾包平臺這一概念，最早于2006年在著名科技雜志《連線》被提及，用于描述企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)來將工作分配出去、發(fā)現(xiàn)創(chuàng)意或解決技術(shù)問題的商業(yè)模式。

相對于互聯(lián)網(wǎng)電商的賣“貨”，眾包平臺則賣的是服務(wù)或“人”。

從互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)升級的底層邏輯去看，互聯(lián)網(wǎng)眾包同樣也是通過去中心化，減少人力、成本和時(shí)間，減少信息不對稱，從而提升組織效率。眾包平臺作為撮合此類交易的平臺則可以幫助企業(yè)降低外包成本。

作為平臺之一，一品威客于2011年正式推出其平臺，于2023年底擁有超過2527萬注冊用戶，業(yè)務(wù)覆蓋標(biāo)識設(shè)計(jì)、企業(yè)名稱咨詢、軟件開發(fā)等，日咨詢量超過1萬次。

2023年，一品威客的年交易量（GMV）約為3.5億美元，僅次于豬八戒的5.6億美元GMV，為第二大眾包平臺。截至2023年底，公司累計(jì)累計(jì)注冊買家為859萬，累計(jì)注冊賣家為1668萬，覆蓋中國34省。

其中，公司的買家包括來自不同行業(yè)的微型、小型和中型企業(yè)。買家規(guī)模從個(gè)體戶到收入2300萬美元（人民幣1.5億元）的公司不等。截至2023年12月31日，我們的服務(wù)覆蓋2800多個(gè)市縣和縣區(qū)。

賣家則包括學(xué)生藝術(shù)家、專業(yè)設(shè)計(jì)師、兼職自由職業(yè)者以及有不同技能和服務(wù)的微型、小型和中型企業(yè)。一品威客通過打造高效率的眾包平臺，將企業(yè)與人才對接。

然而，高咨詢量和GMV并未給一品威客帶來樂觀的利潤表現(xiàn)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2022及2023年度，一品威客分別實(shí)現(xiàn)收入1281萬、1980萬美元，而同期凈虧損分別為341萬、108萬美元。

截至2023年12月31日止半年度，公司實(shí)現(xiàn)收入853萬美元，較2022年半年度的1004萬美元有所下降；而期內(nèi)凈利潤則為2.03萬美元，較上年同期的-68.29萬實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，主要與高級業(yè)務(wù)解決方案項(xiàng)目驗(yàn)收下降導(dǎo)致的收入成本下降，以及行政費(fèi)用率壓縮5個(gè)百分點(diǎn)有關(guān)。

其中，高級業(yè)務(wù)解決方案對公司收入成本影響較大，這也解釋了公司截至2023年12月31日止半年度收入下降，而利潤卻有所改善的原因。

從上半年公司實(shí)現(xiàn)扭盈的驅(qū)動因素來看，或并不能代表公司未來的利潤改善可持續(xù)。對此，一品威客也在招股書中提到，公司有凈虧損的歷史，預(yù)計(jì)未來運(yùn)營費(fèi)用仍會增加，并且可能無法實(shí)現(xiàn)或維持盈利能力。

未來，一品威客預(yù)計(jì)仍將在業(yè)務(wù)發(fā)展和擴(kuò)張方面投入大量資金，若未來公司未能扭轉(zhuǎn)收入下降態(tài)勢或?qū)崿F(xiàn)足夠的收入增速，以抵消費(fèi)用的增長，公司未來或仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損而無法盈利。

行業(yè)老大曾三闖IPO折戟，一品威客何去何從？

盡管于2023年12月31日止半年度實(shí)現(xiàn)正凈利潤，一品威客于過去幾個(gè)財(cái)務(wù)期間出現(xiàn)虧損，截至2023年12月31日已累計(jì)虧損1764萬美元，也對公司經(jīng)營現(xiàn)金流和營運(yùn)資本形成一定壓力。

截至2023年6月30日止年度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的負(fù)現(xiàn)金流約為150萬美元，截至2023年12月31日止六個(gè)月，經(jīng)營活動產(chǎn)生的負(fù)現(xiàn)金流則約為34萬美元。

鑒于公司現(xiàn)階段相對于收入而言支出較大，一品威客也于招股書中提到，若公司無法及時(shí)充分地收取應(yīng)收賬款，或以足夠的收入抵消支出，將可能對其流動性、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

就當(dāng)前公司的庫存現(xiàn)金和預(yù)計(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金流水平而言，一品威客認(rèn)為其足以滿足未來12個(gè)月預(yù)期的營運(yùn)資金需求和正常業(yè)務(wù)過程中的資本支出，但與此同時(shí)，一品威客也提到，其不能保證情況確實(shí)如此。

因此，一品威客也可能仍需要額外資本，若公司無法以可接受的條款獲得融資，或者根本無法獲得融資，將可能對公司未來經(jīng)營構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。

從過去五年的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，作為網(wǎng)絡(luò)眾包平臺發(fā)展較為成熟的行業(yè)之一，知識技能行業(yè)市場規(guī)模于2018-2022年已由333億美元增長至680億美元，復(fù)合年增長率為19.5%。據(jù)Frost & Sullivan預(yù)計(jì)，2022-2026年知識技能領(lǐng)域復(fù)合年增長率將放緩至6.1%，于2026年達(dá)到1058億美元。

網(wǎng)絡(luò)眾包另一大重要市場則集中在創(chuàng)意設(shè)計(jì)、軟件開發(fā)等特定領(lǐng)域，F(xiàn)rost & Sullivan預(yù)計(jì)，隨著疫情的逐步控制、市場主體的快速增長以及共享經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，創(chuàng)意設(shè)計(jì)與軟件開發(fā)的眾包平臺市場規(guī)模預(yù)計(jì)將重回快速增長的軌道，2024-2028年復(fù)合年增長率約46.3%。

盡管市場空間仍保持增長，但細(xì)分市場的激烈競爭，也給行業(yè)參與者的成長帶來壓力。目前，國內(nèi)眾包平臺行業(yè)的諸多參與者中，數(shù)豬八戒網(wǎng)、一品威客、解放號三者份額最高。

其中，豬八戒網(wǎng)為最大的眾包平臺，2023年，公司市場份額約14.8%，遠(yuǎn)超一品威客、解放號兩者的市場份額之和。

而盡管是業(yè)內(nèi)最大的眾包平臺，豬八戒網(wǎng)的IPO之路實(shí)際也并沒有想象中順利。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，早在2022年，豬八戒網(wǎng)便曾向港股“中國眾包平臺第一股”發(fā)起沖擊，但卻三次沖擊IPO仍未能如愿，至今未能上市成功。

這背后，也與多數(shù)眾包平臺的產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化，缺少核心競爭力，易通過價(jià)格戰(zhàn)爭奪用戶導(dǎo)致激烈競爭有關(guān)。

在這樣的大環(huán)境背景下，一品威客能否在美股譜寫出眾包平臺行業(yè)不一樣的新故事，還仍是個(gè)未知數(shù)。