平安證券：Q1美股整體業(yè)績盈利超預(yù)期 TMT板塊領(lǐng)漲

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，2024Q1標(biāo)普500指數(shù)盈利增速邊際提升。TMT為盈利主要貢獻(xiàn)，能源、醫(yī)療、材料為主要拖累。目前美國經(jīng)濟(jì)基本面仍保持較強(qiáng)韌性，美股盈利仍有一定支撐，疊加大選年下執(zhí)政黨追求連任時會對股市有維護(hù)上漲態(tài)勢的需求，整體來看，全年美股并不悲觀。但同時也需警惕短期降息預(yù)期“折返跑”帶來的美股波動，建議回調(diào)充分后再介入。結(jié)構(gòu)上，建議關(guān)注現(xiàn)金流充裕的科技龍頭以及受益于大宗商品的部分上游資源品板塊。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

整體盈利：2024Q1標(biāo)普500指數(shù)盈利增速邊際提升。2024Q1標(biāo)普500指數(shù)EPS同比增速為6.02%，較2023Q4提升1.80pct，高于過去10年中位數(shù)。從趨勢看，EPS同比增速在2021Q2達(dá)到歷史高點(diǎn)，后大幅下行，自2023H2起開始反彈，當(dāng)前增速總體穩(wěn)健，顯示美股盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁。從盈利能力與盈利質(zhì)量來看，標(biāo)普500指數(shù)毛利率持續(xù)抬升，ROE延續(xù)下行，從杜邦三項(xiàng)看，凈利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為拖累項(xiàng)，杠桿率為支撐項(xiàng)。

行業(yè)比較：TMT為盈利主要貢獻(xiàn)，能源、醫(yī)療、材料為主要拖累。

TMT：受益于AI產(chǎn)業(yè)趨勢，科技龍頭盈利強(qiáng)勁。TMT板塊內(nèi)通訊服務(wù)、信息技術(shù)盈利增速分別為34.5%、25.4%，貢獻(xiàn)標(biāo)普500盈利全部漲幅。通訊服務(wù)細(xì)分行業(yè)中，互動媒體與服務(wù)為盈利主要貢獻(xiàn)，內(nèi)部主要得益于Meta、谷歌。信息技術(shù)細(xì)分行業(yè)中，半導(dǎo)體及半導(dǎo)體設(shè)備為盈利主要貢獻(xiàn)，受益于AI基建需求，英偉達(dá)業(yè)績超預(yù)期，為主要驅(qū)動。2024Q1六大科技巨頭資本開支同比增速大幅提升，AI產(chǎn)業(yè)需求高景氣。

公共事業(yè)：AI產(chǎn)業(yè)驅(qū)動下，電力行業(yè)支撐盈利強(qiáng)勁增長。數(shù)據(jù)中心建設(shè)對電力需求激增，2024Q1公共事業(yè)盈利增速為29.1%，電力為主要支撐。

消費(fèi)：美國一季度消費(fèi)有所降溫，可選消費(fèi)盈利增速回落。2024Q1美國個人消費(fèi)支出環(huán)比增低于預(yù)期，居民消費(fèi)意愿有所降溫。可選消費(fèi)、必需消費(fèi)盈利增速分別為25.4%、5.5%，較2023Q4變動-10.6%、0.6%。

金融地產(chǎn)：地產(chǎn)盈利增速邊際改善，金融盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。受房地產(chǎn)運(yùn)營改善以及按揭利率有所下降的影響，一季度房地產(chǎn)盈利增速邊際改善。金融板塊中，保險業(yè)盈利增速維持高位，為盈利主要支撐，銀行業(yè)盈利增速仍為負(fù)，但2024Q1信貸緊縮速度放緩，銀行負(fù)債端利息支出抬升壓力也有所緩和，銀行盈利增速邊際有所好轉(zhuǎn)。

周期：工業(yè)盈利同比增速小幅下滑，原材料、能源盈利維持負(fù)增長。美國地產(chǎn)當(dāng)前仍處于底部位置，工業(yè)與原材料等周期板塊一季度盈利仍較疲弱。工業(yè)細(xì)分行業(yè)中，受美國國防需求提升影響，航空航天與國防行業(yè)為盈利主要支撐。能源方面，受天然氣價格大幅下跌，國際油價不及去年同期影響，盈利增速維持負(fù)增長。

醫(yī)療保健：藥品行業(yè)拖累下，盈利同比增速降幅擴(kuò)大。醫(yī)療保健盈利同比增速降幅擴(kuò)大，藥品行業(yè)為主要盈利拖累，但禮來、默沙東表現(xiàn)亮眼。

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期;美國經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期;大國博弈加劇;地緣沖突升級;市場金融風(fēng)險加劇。