國金證券：首予九方財富(09636)“買入”評級 目標(biāo)價16.5港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，首次覆蓋九方財富(09636)，給予“買入”評級，預(yù)計2024~2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.4/22.9/24.4億元，同比增長9%/6.7%/6.9%;預(yù)計歸母凈利潤為2.4/2.6/2.7億元，同比增長28%/6.4%/2.3%，對應(yīng)EPS為0.52/0.56/0.57元，目標(biāo)價16.5港元。

國金證券主要觀點如下：

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的在線投資決策解決方案提供商

2023年公司營業(yè)收入為19.7億元，在國內(nèi)上市公司C端在線投資決策市場占比35.1%，位居首位。2023年3月10日，公司以每股發(fā)行價17.0港元于港交所上市，募集凈額約為9.06億港元，預(yù)計募集資金的30%投向提升公司流量池、30%投向改善公司技術(shù)能力、20%投向提升內(nèi)容制作能力、10%用于收購具備專業(yè)內(nèi)容制作能力及高成長潛力的外部KOL或MCN、10%用作營運資金和其他一般企業(yè)用途。2023年9月5日，公司納入港股通。

公司訂單金額增幅與A股日均成交額增幅呈正相關(guān)，但在市場下行期更具有韌性。

2022及2023年，A股日均成交額分別同比下滑12.6%、下滑5.2%，但公司訂單分別同比增長0.4%、17.9%。2023年，公司歸母凈利潤為1.9億元;除了2023年營收增速放緩之外，主要受到員工人數(shù)增長、計提1.29億元股份支付費用、計提0.23億元上市開支等因素影響。2024年3月，公司公告《建議在市場上進行回購計劃》，擬使用不超過2億港元現(xiàn)金回購約0.466億股的股份。至2024年5月24日，公司已回購1.22億港元，回購金額占當(dāng)日成交額比重較高。

公司以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容在MCN頻道等渠道獲取用戶，對用戶池進行運營，進而通過深度內(nèi)容對用戶進行變現(xiàn)和留存。

公司經(jīng)營結(jié)果與當(dāng)年市場行情、公司互聯(lián)網(wǎng)流量采購?fù)度?、以及所提供?nèi)容與市場的貼合度等因素息息相關(guān)。與其他同行業(yè)上市公司相比，公司的商業(yè)模式及經(jīng)營指標(biāo)與指南針最接近。但公司更聚焦于提供金融信息服務(wù)、流量獲取途徑上拓展了MCN頻道和傳統(tǒng)電視媒體。從產(chǎn)品價格的角度，公司目前最便宜的產(chǎn)品定價0.58萬元/年，2023年平均客單價約為3.2萬元/年，而其他公司均有百元級產(chǎn)品，相較而言公司定位更高凈值的客群。公司產(chǎn)品的主要優(yōu)勢在于直播和市場快評的及時性、以及提供一對一增值服務(wù)。由于公司產(chǎn)品定位更高凈值的用戶，與同行業(yè)公司相比，在A股日均成交額下行的2022~2023年，公司經(jīng)營具有韌性、收入增速處于行業(yè)前列。