蘋(píng)果的煩惱：手握1630億美元巨額現(xiàn)金，卻不知該怎么花

本文來(lái)自“騰訊科技”微信公眾號(hào)。

據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道稱，在上月的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，蘋(píng)果首席財(cái)務(wù)官盧卡-梅斯特里（Luca Maestri）對(duì)外表示，“蘋(píng)果當(dāng)下凈現(xiàn)金儲(chǔ)備為1630億美元，鑒于我們從海外現(xiàn)金中獲得了更多的財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)操作靈活性，我們的目標(biāo)是隨著時(shí)間的推移讓所有凈現(xiàn)金歸零?！?/p>

梅斯特里此話一出就已經(jīng)引發(fā)了無(wú)數(shù)關(guān)于蘋(píng)果將實(shí)施大型收購(gòu)交易的推測(cè)。然而，展開(kāi)大型并購(gòu)交易其實(shí)并不是蘋(píng)果的作風(fēng)，因?yàn)榈侥壳盀橹固O(píng)果歷史上最大一筆收購(gòu)交易就是30億美元收購(gòu)耳機(jī)制造商Beats Electronics，然后就是通過(guò)收購(gòu)NeXT公司令喬布斯回歸蘋(píng)果的交易。

盡管目前有傳言稱蘋(píng)果正在研究一些潛在大型收購(gòu)目標(biāo)，但該公司更有可能的選擇還是把大部分現(xiàn)金花在這三大領(lǐng)域，它們分別是原創(chuàng)內(nèi)容、降低iPhone制造成本（優(yōu)化供應(yīng)鏈）以及回饋股東上。

投資原創(chuàng)內(nèi)容

蘋(píng)果已經(jīng)展現(xiàn)出了自己對(duì)擴(kuò)大原創(chuàng)內(nèi)容服務(wù)領(lǐng)域的濃厚興趣，并將原創(chuàng)內(nèi)容視為公司的優(yōu)先發(fā)展業(yè)務(wù)。

上周，蘋(píng)果宣布收購(gòu)雜志訂閱服務(wù)Texture，但具體收購(gòu)價(jià)格則尚未對(duì)外披露。Texture被譽(yù)為“雜志界的Netflix”，有助于蘋(píng)果加強(qiáng)其AppleNews新聞平臺(tái)。分析認(rèn)為，這種低成本補(bǔ)強(qiáng)自身業(yè)務(wù)的收購(gòu)是蘋(píng)果所喜歡的。

同時(shí)，該公司對(duì)其他內(nèi)容的投資則需要協(xié)助蘋(píng)果實(shí)現(xiàn)發(fā)展Apple Music音樂(lè)服務(wù)的目標(biāo)。目前，流媒體音樂(lè)平臺(tái)Spotify付費(fèi)訂閱人數(shù)幾乎是Apple Music的兩倍，但是蘋(píng)果服務(wù)業(yè)務(wù)掌門埃迪-庫(kù)伊(EddyCue)認(rèn)為，“兩款服務(wù)都仍有很大空間來(lái)吸引新用戶”。

庫(kù)伊上周一在西南偏南音樂(lè)節(jié)上表示，全球可能有20億愿意付費(fèi)聽(tīng)音樂(lè)的用戶，而蘋(píng)果和Spotify目前的總付費(fèi)用戶只有區(qū)區(qū)1億人。

事實(shí)上，蘋(píng)果自去年7月以來(lái)就試圖通過(guò)原創(chuàng)視頻內(nèi)容幫助Apple Music實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，舉措包括推出一部名為“Planet of the Apps”的視頻節(jié)目。庫(kù)伊表示，因?yàn)槿藛T招募的關(guān)系，蘋(píng)果并沒(méi)有很早就推出原創(chuàng)內(nèi)容，但公司所追求的是原創(chuàng)內(nèi)容的質(zhì)量，而非數(shù)量。

這句話或許就意味著，對(duì)Netflix或迪士尼等公司的大型收購(gòu)交易并不在蘋(píng)果的內(nèi)容策略之內(nèi)，不過(guò)我們也并不是說(shuō)蘋(píng)果不愿在原創(chuàng)節(jié)目和電影領(lǐng)域投入大量資金。消息稱，Netflix計(jì)劃在今年斥資80億美元制作內(nèi)容，繼續(xù)招募金牌制作人。蘋(píng)果也已經(jīng)將一些知名制作人招致麾下，但是鑒于流媒體電視領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)節(jié)目十分豐富這一點(diǎn)，該公司恐怕還需要把錢投資到真正能夠引發(fā)廣泛興趣的節(jié)目中。

優(yōu)化供應(yīng)鏈

提高供應(yīng)鏈效率一直都是蘋(píng)果CEO蒂姆-庫(kù)克（Tim Cook）重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。在接任蘋(píng)果CEO之前，庫(kù)克就是公司COO，全面負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈工作。在庫(kù)克領(lǐng)導(dǎo)下，蘋(píng)果已經(jīng)采取措施更好地控制供應(yīng)鏈，包括自主購(gòu)買工業(yè)機(jī)械等（這樣一來(lái)，這些工業(yè)機(jī)器就不會(huì)被用于為對(duì)手生產(chǎn)零部件）。

因此在蘋(píng)果考慮將凈現(xiàn)金余額清零之際，供應(yīng)鏈或許會(huì)是該公司的重點(diǎn)考慮投資方向之一。根據(jù)《彭博社》近期的一篇報(bào)道稱，蘋(píng)果希望直接從礦企采購(gòu)鈷材料，以敲定長(zhǎng)期采購(gòu)價(jià)格。鈷被廣泛用于生產(chǎn)電池，在電動(dòng)汽車需求高漲的情況下價(jià)格已經(jīng)連續(xù)飆升。市場(chǎng)研究公司GBH Insights分析師丹尼爾-艾夫斯(DanielIves)預(yù)計(jì)，通過(guò)鎖定鈷的價(jià)格，蘋(píng)果可能會(huì)在未來(lái)三年至四年內(nèi)節(jié)省5-10億美元的采購(gòu)成本。

市場(chǎng)研究公司Forrester分析師弗蘭克-吉列特（Frank Gillett）則認(rèn)為，直接采購(gòu)鈷可能有助于蘋(píng)果“改進(jìn)生產(chǎn)原材料的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)”，且該公司未來(lái)可以資助或激勵(lì)遵守更高環(huán)保和勞工標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)商。

需要指出的是，蘋(píng)果近期發(fā)布了最新年度“供應(yīng)商責(zé)任報(bào)告”，強(qiáng)調(diào)了公司在整治未成年勞工、債務(wù)奴役上作出的努力。

市場(chǎng)研究公司Asymco創(chuàng)始人兼分析師賀拉斯-德迪烏(Horace Dediu)表示，從價(jià)格和采購(gòu)角度看，蘋(píng)果可能會(huì)把目標(biāo)鎖定在能夠進(jìn)一步提升價(jià)值鏈的供應(yīng)鏈領(lǐng)域，包括顯示屏技術(shù)、電池技術(shù)以及處理器。

目前，蘋(píng)果還面臨著iPhone銷售增長(zhǎng)增速放緩的問(wèn)題。但在蘋(píng)果是否會(huì)降低材料成本來(lái)提高利潤(rùn)率的問(wèn)題上，分析師看法不一。

艾夫斯認(rèn)為，在增長(zhǎng)放緩時(shí)你需要更多專注于削減成本，控制供應(yīng)鏈采購(gòu)價(jià)格。但是德迪烏則認(rèn)為，蘋(píng)果的理念一直都是“成本為次”，該公司更擔(dān)心的是自己陷入無(wú)法為消費(fèi)者提供足夠產(chǎn)品的境地。

吉列特則補(bǔ)充說(shuō)，蘋(píng)果曾面臨iPhone X景深傳感器供應(yīng)不足的問(wèn)題，這導(dǎo)致iPhone X在假日季期間供貨短缺。但你可以做許多事情幫助供應(yīng)商提高產(chǎn)量，比如提供技術(shù)和資金。而且去年年底，蘋(píng)果就已經(jīng)這么做過(guò)（蘋(píng)果去年宣布向激光器供應(yīng)商Finisar投資3.9億美元，后者的激光器有助于提高深度感應(yīng)能力）。

現(xiàn)金回報(bào)股東

考慮到蘋(píng)果從來(lái)不喜歡展開(kāi)大型收購(gòu)交易的歷史，其大部分凈現(xiàn)金儲(chǔ)備的另一個(gè)方向就是回報(bào)股東。蘋(píng)果在去年5月宣布，將把自己的資本回報(bào)項(xiàng)目規(guī)模提高500億美元，計(jì)劃到2019年3月時(shí)向股東返還總計(jì)3000億美元，投資者預(yù)計(jì)會(huì)在蘋(píng)果公布今年第二財(cái)季財(cái)報(bào)時(shí)聽(tīng)到最新的資本回報(bào)消息。

CFO梅斯特里在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上稱，蘋(píng)果的慣例是把全部自由現(xiàn)金流返還給股東，并計(jì)劃在未來(lái)也采取類似策略。而根據(jù)高盛分析師洛德-哈爾(Rod Hall)的建模結(jié)果顯示，蘋(píng)果本財(cái)年的股票回購(gòu)規(guī)模為580億美元，2019財(cái)年增至740億美元，2020年為600億美元。

“在2020財(cái)年結(jié)束時(shí)，蘋(píng)果還剩下近1000億美元凈現(xiàn)金。因此我們認(rèn)為蘋(píng)果可能會(huì)采取更激進(jìn)的回購(gòu)策略，這取決于蘋(píng)果管理層希望以多快的速度將凈現(xiàn)金清零”。哈爾說(shuō)道，他給予蘋(píng)果股票“中性”評(píng)級(jí)和161美元的目標(biāo)股價(jià)。

值得一提的是，蘋(píng)果股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月已經(jīng)累計(jì)上漲了28%。同期，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲18%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了15%。（編輯：王夢(mèng)艷）