歐洲央行執(zhí)委Schnabel：非危機(jī)時(shí)期必須謹(jǐn)慎使用量化寬松政策

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員Isabel Schnabel表示，量化寬松計(jì)劃應(yīng)該主要在危機(jī)時(shí)期使用，因?yàn)檫@些計(jì)劃的成本可能比其儲(chǔ)備中的其他工具更為明顯。

Schnabel周二在東京就量化寬松政策發(fā)表演講，她表示：“當(dāng)金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩時(shí)，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)可以成為一個(gè)強(qiáng)有力的工具。然而，在這些時(shí)期之外，央行需要仔細(xì)評(píng)估資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的收益是否大于成本?！?/p>

盡管如此，“量化寬松在刺激總需求方面的有效性取決于當(dāng)局，”她表示，“量化寬松帶來(lái)的成本可能高于其他政策工具?！?/p>

據(jù)了解，歐洲央行于2015年開(kāi)始大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，以提振已經(jīng)變得過(guò)于緩慢的通脹。后來(lái)，該央行在新冠疫情期間啟動(dòng)了一個(gè)單獨(dú)的項(xiàng)目。持有的資產(chǎn)最高時(shí)約達(dá)5萬(wàn)億歐元(5.4萬(wàn)億美元)，其中大部分是政府債務(wù)。

而從2023年起，政策制定者開(kāi)始縮減資產(chǎn)，同時(shí)提高利率以遏制物價(jià)飆升。并且，當(dāng)一些支持疫情的再投資在年中結(jié)束時(shí)，這種縮減將進(jìn)一步加速。

歐洲央行官員最近就如何在未來(lái)運(yùn)行政策達(dá)成了一個(gè)新的框架，在很大程度上保留了當(dāng)前的利率指導(dǎo)體系，同時(shí)試圖讓銀行對(duì)其運(yùn)營(yíng)所需的流動(dòng)性有更多的發(fā)言權(quán)。這應(yīng)該涉及一個(gè)新的“結(jié)構(gòu)性”債券投資組合，不過(guò)細(xì)節(jié)尚未敲定。

明年，歐洲央行將按計(jì)劃對(duì)其貨幣政策策略進(jìn)行評(píng)估。央行的量化寬松政策可能是這一行動(dòng)的一部分。

負(fù)責(zé)央行市場(chǎng)操作的Schnabel表示，雖然還需要更多的研究，但“現(xiàn)階段可以得出兩個(gè)廣泛的教訓(xùn)”：

“央行未來(lái)可能會(huì)面臨沖擊，在這種情況下，最佳政策應(yīng)對(duì)需要采取更耐心的方式，在有效下限附近實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，尤其是在資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)之后?！?/p>

“央行可以通過(guò)更有針對(duì)性和更節(jié)儉的方式來(lái)降低資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的成本，在需要時(shí)進(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)，但要更快地停止購(gòu)買(mǎi)。例如，歐洲央行在2020年購(gòu)買(mǎi)商業(yè)票據(jù)，以及英國(guó)央行在LDI危機(jī)期間的干預(yù)?！?/p>

她還表示：“在像歐元區(qū)這樣以銀行為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體中，經(jīng)驗(yàn)還表明，其他措施，如有針對(duì)性的長(zhǎng)期再融資操作，可以在面對(duì)反通脹沖擊和不穩(wěn)定時(shí)為經(jīng)濟(jì)提供實(shí)質(zhì)性支持，同時(shí)留下更小、更不持久的影響，因?yàn)槿绻闆r發(fā)生變化，這些措施可以更快地逆轉(zhuǎn)?！?/p>