中金公司：基本金屬價格上漲 美國CPI強化降息預(yù)期 國內(nèi)超長國債與地產(chǎn)優(yōu)化政策有望提振需求

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研報認為，本周基本金屬價格上漲，美國通脹數(shù)據(jù)溫和強化降息預(yù)期，國內(nèi)超長國債與地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺有望提振需求。貨幣側(cè)，美國4月CPI環(huán)比0.3%，低于前值和市場預(yù)期0.4%，降息交易支撐金價上行。需求側(cè)，國內(nèi)超長國債與地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺有望提振需求。供給側(cè)，全球銅礦供給持續(xù)緊張。

本周LME現(xiàn)貨鋁/銅/鋅/鉛/鎳/錫價格環(huán)比為+3.1%/+7.1%/+3.3%/+2.8%/+10.9%/+6.2%;倫敦現(xiàn)貨金/銀/鉑價格環(huán)比為+1.3%/+3.6%/+7.6%。

鋁：地產(chǎn)優(yōu)化政策提振需求預(yù)期，國內(nèi)庫存穩(wěn)步下行。供給側(cè)，云南電解鋁運行產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)。需求側(cè)，本周國內(nèi)庫存下降4%，持續(xù)去庫反映需求韌性。成本側(cè)，本周氧化鋁價格因供需緊張繼續(xù)攀升5.3%。我們認為，電解鋁短期供給恢復(fù)，但全年整體增量有限;宏觀政策提振下游需求，鋁價有望繼續(xù)保持高位。

銅：礦端擾動頻發(fā)，TC跌至2美元，精銅供給或因銅礦原料持續(xù)短缺迎來拐點。銅礦供應(yīng)維持緊張，5月16日TC已降跌至2美元，再創(chuàng)2013年來新低。4月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量環(huán)比下降，我們認為銅礦原料持續(xù)短缺疊加需求淡季將至，精銅供給或迎來拐點。5月17日，倫銅收盤價至10668美元/噸，距歷史高位2022年3月4日的10674美元/噸僅一步之遙。

鋅：加工費繼續(xù)下降，靜待政策落地提振需求。據(jù)SMM，本周國內(nèi)/進口鋅精礦加工費環(huán)比分別-7%/-17%，礦端擾動疊加煉廠復(fù)產(chǎn)，加工費降至歷史低位。我們認為房地產(chǎn)政策出臺有望提振下游需求，鋅價或偏強震蕩。

錫：降息預(yù)期強化提振錫價，靜待半導(dǎo)體需求回暖。美國4月CPI降溫，零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，降息預(yù)期強化提振錫價。據(jù)iFinD，本周倫錫、滬錫繼續(xù)累庫，倫錫現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水。我們認為，考慮到緬甸佤邦及印尼供應(yīng)擾動仍存，靜待半導(dǎo)體需求回暖推升錫價中樞。

金：降息交易有所回歸，中國連續(xù)18個月增持黃金，我們堅定看好黃金配置價值。美國4月CPI環(huán)比0.3%，低于前值和市場預(yù)期的0.4%;CPI同比3.4%，低于前值的3.5%，符合市場預(yù)期，市場降息交易有所回歸;長期去美元化趨勢持續(xù)，截至4月底，中國黃金儲備7280萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，已連續(xù)18個月增持黃金，我們堅定看好黃金配置價值。

風(fēng)險

全球經(jīng)濟回暖低于預(yù)期，美聯(lián)儲加息超預(yù)期，新能源車需求低于預(yù)期。