中金恒指及港股通調(diào)整影響分析：恒指大消費占比有所提升，但金融占比明顯下滑

智通財經(jīng)APP獲悉，2024年5月17日盤后，恒生指數(shù)公司公布了其定期的一季度指數(shù)調(diào)整結果。此次調(diào)整范圍涵蓋港股主要旗艦指數(shù)如恒生、國企指數(shù)和恒生科技指數(shù);此外直接決定港股通可投資范圍的恒生綜合指數(shù)也有局部調(diào)整。中金公司認為，被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的比亞迪電子（00285）;資金流出中，碧桂園服務（06098）被調(diào)出后，服務現(xiàn)有0.10%的權重將帶來約2765萬美元的被動資金流出。此外，調(diào)整后呈現(xiàn)恒指大消費占比有所提升，但金融占比明顯下滑的特征。

指數(shù)調(diào)整及影響：比亞迪電子與紫金礦業(yè)分別納入恒指與恒生國企;恒生科技維持成分不變

成分股變化：比亞迪電子納入恒生指數(shù)，碧桂園服務被剔除;紫金礦業(yè)納入恒生國企，信義光能被剔除。

1) 恒生指數(shù)：此次調(diào)整將納入比亞迪電子，納入權重為0.22%;碧桂園服務被剔除，剔除前權重為0.10%。調(diào)整后成分股數(shù)量維持82支不變。

2) 恒生國企：此次調(diào)整將納入紫金礦業(yè)，納入權重為1.28%;信義光能被剔除，剔除前權重為0.35%。調(diào)整后成分股數(shù)量維持50支不變。

3) 恒生科技：此次無納入剔除，成分股維持在30支不變。

被動資金流向測算：關注對比亞迪電子、紫金礦業(yè)與理想汽車-W等的正面影響;對碧桂園服務、信義光能等的負面影響?；贐loomberg匯總，追蹤恒生指數(shù)的ETF資金規(guī)模約為276.5億美元，追蹤國企和恒生科技指數(shù)的ETF規(guī)模分別約為53.2億美元和163.9億美元。結合上述成分和股權重變化，我們測算潛在被動資金流向。進一步結合個股過去3個月日均成交額，可測算被動資金變化可能帶來的影響：

1) 恒生指數(shù)：被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的比亞迪電子，預計將帶來6083萬美元流入，流入時間約為2.2天。資金流出中，碧桂園服務現(xiàn)有0.10%的權重將帶來約2765萬美元的被動資金流出，流出時間約合1.4天。

2) 恒生國企：被動資金流入所需時間最多的是本次被納入的紫金礦業(yè)，預計將帶來6806萬美元流入，流入時間約為0.9天。資金流出中，信義光能現(xiàn)有0.35%的權重將帶來約1861萬美元的被動資金流出，流出時間約合0.6天。

3) 恒生科技：盡管本次成分股并未發(fā)生調(diào)整，但部分標的權重發(fā)生重置，其中被動資金流入所需時間最多的理想汽車-W以及海爾智家預計分別需要2.7天和1.2天左右。

港股通標的調(diào)整：預計速騰聚創(chuàng)符合滬港通納入條件;極兔速遞-W在滿足市值及交易額條件下或?qū)⒂诮诩{入

由于此次是季度指數(shù)調(diào)整，因此對半年度系統(tǒng)性調(diào)整一次的恒生綜合指數(shù)而言，只有符合快速納入機制股票才考慮納入。我們根據(jù)此次恒生綜指調(diào)整情況結合港股通納入要求，預計速騰聚創(chuàng)(02498)或符合港股通納入范圍。與此同時，于2023年10月27日在港股上市，并且在今年3月4日已是恒生綜指大型成分股的極兔速遞-W(01519)也即將滿足同股不同權公司納入港股通所需上市6個月及20個交易日的額外需求。如果屆時滿足市值和總交易額的定量條件，預計也有望在近期納入港股通投資標的。不過最終標的變動及時間應以上海交易所和深圳交易所發(fā)布信息為準。

調(diào)整后指數(shù)特征：恒指大消費占比有所提升，但金融占比明顯下滑

指數(shù)擴容：本次恒指成分股數(shù)量未調(diào)整，維持82支不變。根據(jù)恒指公司2021年3月發(fā)布的咨詢結果，恒生指數(shù)成分股將在2022年中前增加至80支，最終固定在100支，目前仍在朝此目標擴容中，但整體進度慢于預期。

行業(yè)代表性：咨詢科技業(yè)市場覆蓋度有所提升，但建筑地產(chǎn)業(yè)下降。參照恒指公司的對行業(yè)分類(即7個行業(yè)分類)，此次恒指調(diào)整后，對于咨詢科技業(yè)的覆蓋度從88.7%提升至89.5%，而對于地產(chǎn)建筑業(yè)的覆蓋度從46.9%下滑至46.1%。

行業(yè)占比：金融與消費占比有所提升，但資訊科技業(yè)有所下滑。此次調(diào)整后，恒指新經(jīng)濟市值占比從當前的49.9%小幅下滑至49.4%。行業(yè)層面，金融與消費業(yè)板塊占比有所提升，分別從當前的32.8%和13.0%抬升至33.1%和13.3%，不過資訊科技業(yè)本次占比有所下滑，從當前的30.6%下降至29.6%。

調(diào)整時間表：6月11日正式生效

上述指數(shù)調(diào)整結果將于6月11日(星期二)正式生效。在此期間，部分主動型資金仍不排除會根據(jù)調(diào)整公布結果采取一定的套利操作，但被動資金為了最大程度減少追蹤誤差將選擇在生效前一個交易日(即6月7日)調(diào)倉。我們預計屆時相關股票成交或?qū)霈F(xiàn)遠大于平時的“異常放量”情形，特別是在尾盤。