中金：市場整體可能呈現(xiàn)震蕩走勢 結(jié)構(gòu)性機會更值得關(guān)注

智通財經(jīng)APP獲悉，中金海外發(fā)布研報稱，港股市場整體可能呈現(xiàn)震蕩走勢，因此相比指數(shù)表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機會更值得關(guān)注?？傮w體現(xiàn)為分紅、科技成長、中游出海與服務(wù)消費的三條主線組成的“啞鈴型”配置。

以下為港股研報摘要：

上周港股市場分歧開始加大，此前兩周強勁的上漲勢頭在上周初如期降溫。不過，周五有關(guān)港股通紅利稅可能調(diào)整的消息引發(fā)廣泛關(guān)注，投資者對港股市場尤其是相關(guān)高分紅板塊風險偏好明顯提升。我們對市場在這個位置上歇一歇甚至有所回調(diào)也并不意外。前兩周我們多次提示投資者交易型資金以及因外圍市場波動而重新再平衡回來的本地和區(qū)域型資金可能是主要動力，在短期出現(xiàn)超買后市場難免面臨獲利回吐的壓力。

在近期的快速反彈后，市場已基本觸及至我們基準情形下第一階段目標點位，對應(yīng)恒指19,000點附近。EPFR口徑下對應(yīng)流入體量約為50億美元，相當于2023年以來港股市場流出總規(guī)模近200億美元的1/4左右。若風險溢價能夠回落到去年初的水平，對應(yīng)恒指20,000點左右;樂觀情形下，若后續(xù)政策持續(xù)發(fā)力，推動盈利增長10%，市場有望打開進一步空間，對應(yīng)恒指22,000點。此時，長線價值型外資也有望對中國從當前低配轉(zhuǎn)向標配，對應(yīng)約420億美元的資金流入，相當于2021年以來的流出總量。但這一情形的兌現(xiàn)需要更大、更快且對癥的財政支出作為前提。

誠然，近期政策層面有一些積極變化如地產(chǎn)與政治局會議對于加快超長期國債發(fā)行等表述，但后續(xù)的推進速度和進展可能更為重要。不過近期數(shù)據(jù)依然疲弱，也表明進一步的政策支持依然是必要的。總結(jié)而言，市場已經(jīng)攀升至我們第一階段目標，在更多對癥的政策舉措兌現(xiàn)前，我們認為市場整體可能呈現(xiàn)震蕩走勢，因此相比指數(shù)表現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機會更值得關(guān)注?？傮w體現(xiàn)為分紅、科技成長、中游出海與服務(wù)消費的三條主線組成的“啞鈴型”配置。