機(jī)構(gòu)：美股上漲潛力有限 小企業(yè)較價(jià)值股更具性價(jià)比

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行集團(tuán)(Cracdiit Agricole)旗下子公司Indosuez Wealth Management表示，美國股市在2024年3月底創(chuàng)下新紀(jì)錄之后，現(xiàn)在正在原地踏步，甚至在經(jīng)歷6個(gè)多月的回升之后出現(xiàn)了一些獲利回吐。與去年不同的是，2024年目睹“神奇七雄”(Magnificent Seven)以外的細(xì)分市場都獲得增長。在美國股市第一季創(chuàng)紀(jì)錄之后，與美聯(lián)儲應(yīng)對經(jīng)濟(jì)復(fù)原力密切相關(guān)的貨幣政策之不確定性，加上地緣政治緊張局勢持續(xù)升級，已經(jīng)引發(fā)市場的新一輪波動(dòng)。然而，美國股票估值仍然很高，尤其是與歐洲和中國的股票相比；而且，鑒于市場近期的強(qiáng)勁表現(xiàn)，在傳統(tǒng)的年終回升之前，上漲的潛力有限。

盡管美國利率上升給予本來已經(jīng)很高的估值倍數(shù)施加壓力，但“增長”風(fēng)格股票表現(xiàn)良好。雖然增長型公司的利潤前景仍在上升，但最大部分要?dú)w因于“神奇七雄”。從長遠(yuǎn)來看，對這些著名公司的股票保持建設(shè)性的看法，鑒于它們的增長前景很具有吸引力；然而，近期市場驅(qū)動(dòng)因素的趨勢使“價(jià)值”風(fēng)格股票更具吸引力。由于全球經(jīng)濟(jì)重回增長的軌道，通脹緊隨其后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，“價(jià)值”風(fēng)格行業(yè)(能源、原材料、銀行)有望上漲，在歐洲和英國高度存在的景氣循環(huán)性股票也是如此。

Indosuez Wealth Management認(rèn)為，在美國，小企業(yè)可能是價(jià)值股的更好替代選擇，因?yàn)樗鼈冊诠乐捣矫嫒匀幌碛邢喈?dāng)大的折扣，并且將受益于總統(tǒng)大選前夕的美國國內(nèi)主題，前提是投資者必須將資金留在有利可圖的“價(jià)值”型著名公司。

此外，美國股市由于受到增長型投資風(fēng)格的主導(dǎo)表現(xiàn)優(yōu)于其他投資風(fēng)格，并且受到某些科技股的推動(dòng)而有優(yōu)異的表現(xiàn)，引發(fā)人們對美國市場目前集中程度的質(zhì)疑。在此背景之下，重點(diǎn)是要經(jīng)過精挑細(xì)選和進(jìn)行多樣化的風(fēng)險(xiǎn)敞口。由于美聯(lián)儲預(yù)期將在下半年開始降息，在估值已經(jīng)頗具吸引力的情況下，小企業(yè)應(yīng)該會受益于寬松的金融條件。

Indosuez Wealth Management提到，相對于美國股市，歐洲股市仍以大幅折價(jià)進(jìn)行交易。近幾個(gè)月來，人工智能相關(guān)的增長潛力使這種估值差距加劇，而全球領(lǐng)先的科技企業(yè)都位于美國，則AI在美國更為強(qiáng)勁。即便如此，目前金融服務(wù)、能源和材料等景氣循環(huán)性產(chǎn)業(yè)的估值差距最大。

在歐洲，有多種驅(qū)動(dòng)因素推動(dòng)景氣循環(huán)性股票的回升。首先，這些股票得益于全球PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))和制造業(yè)景氣循環(huán)的復(fù)蘇；其次，投資者預(yù)期歐洲央行將在美聯(lián)儲之前降息。再者，地緣政治緊張局勢尤其是中東地區(qū)的緊張局勢加劇，加上中國經(jīng)濟(jì)的反彈回升，可能導(dǎo)致石油和原物料價(jià)格上漲。歐洲行業(yè)輪轉(zhuǎn)已經(jīng)開始。2014年第一季業(yè)績公布季正在進(jìn)行中，屆時(shí)將證實(shí)企業(yè)盈利的勢頭，并準(zhǔn)確定位正確的投資風(fēng)格。

另外，自2024年1月底以來，中國股市(特別是國內(nèi)股市)以及中國臺灣和韓國股市皆有強(qiáng)勁的反彈。中國臺灣科技供應(yīng)鏈(AI/云端/服務(wù)器)呈現(xiàn)幾項(xiàng)樂觀跡象，加上韓國正在進(jìn)行的企業(yè)價(jià)值提升計(jì)劃，由此給予市場支撐。主要的存儲芯片制造商仍然吸引投資者流入。