天風證券：新舊動能切換之下 預(yù)計通信設(shè)備行業(yè)恢復趨勢有望延續(xù)

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)布研報稱，從營業(yè)收入來看，通信設(shè)備整體23Q4、24Q1營收同比增長3.2%、5.9%，自21年Q1開始增速下滑后，已連續(xù)10個季度增速呈下降趨勢，直到23Q3負增長，但是從23Q4開始反轉(zhuǎn)恢復增長，并且24Q1加速增長，反映行業(yè)新舊動能切換完成，AI算力成為拉動行業(yè)增長的新引擎。從凈利潤來看，通信設(shè)備整體23Q4、24Q1凈利同比增長30%、13%，相比23Q3的-16%大幅反轉(zhuǎn)，反映新舊動能切換之下，行業(yè)盈利快速恢復，預(yù)計行業(yè)趨勢有望延續(xù)。

結(jié)合年報及一季報績優(yōu)個股及景氣復蘇方向：

1)持續(xù)看好AI算力供應(yīng)鏈核心受益標的(光模塊、PCB、GPU模組制造、交換機等環(huán)節(jié))，同時建議重視三個AI擴散分支線投資機會：國產(chǎn)算力，AI新技術(shù)硅光、液冷，新應(yīng)用(AI+機器人，AI PC，AI手機等硬件終端)。2)受益出海趨勢及頭部集中趨勢的控制器領(lǐng)域;同時，重視低位低估值，產(chǎn)業(yè)向上趨勢的海風海纜投資機會以及積極關(guān)注衛(wèi)星/低空進展。因此中長期，把握高景氣賽道，堅定看好AI算力+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)/低空經(jīng)濟+海風三大板塊的投資機會。

細分行業(yè)值得重點關(guān)注：

1)光器件23Q4、24Q1營收同比+15.3%、+40.8%，連續(xù)5個季度增速放緩至3個季度負增長后，23Q4首次恢復正增長，且24Q1加速高增長，歸母凈利潤同比增速分別為+35.6%、+108.3%，或反映全球AI拉動光模塊需求全面進入高增長，目前主要受益海外，未來有望受益國內(nèi)算力需求增長。

2)物聯(lián)網(wǎng)23Q4營收同比增速保持穩(wěn)定增長7.1%，24Q1增長明顯加速23.9%，24Q1歸母凈利潤同比增速+92.5%，6個季度以來首次正增長，行業(yè)呈現(xiàn)進一步回暖，國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇向好拉動市場需求，尤其是控制器領(lǐng)域龍頭企業(yè)拓邦股份/和而泰等表現(xiàn)突出。

3)主設(shè)備23Q4、24Q1營收同比增長6.8%、3.2%，自2021Q1后增速有所放緩，但23Q4、24Q1連續(xù)兩個季度恢復增長，受益新舊動能切換。

4)衛(wèi)星行業(yè)23Q4和24Q1營收同比下滑0.3%和27.8%;歸母凈利潤同比下滑75.9%和201.6%;主要受軍工中調(diào)及人事變動影響較大(華測除外)，天風證券預(yù)計24年進入正式組網(wǎng)階段，二季度行業(yè)或有復蘇，行業(yè)成長空間較大。

5)IDC&CDN23Q4和24Q1營收同比增長2.2%、13.0%，增速自23Q3開始下降，24Q1重新增速加速，或反映新舊動能切換。主要受益AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，智算中心龍頭潤澤科技表現(xiàn)亮眼。

6)光纖光纜23Q4、24Q1營收同比增長5.6%、-0.2%，主要原因光纖需求緩慢，且海風海纜發(fā)展推遲，歸母凈利潤同比增速-35.8%、-22.3%，2024年各國招標日程緊湊，天風證券認為未來數(shù)年海上風電裝機增長勢頭或轉(zhuǎn)向積極。

風險提示：運營商資本開支下滑超預(yù)期、全球疫情影響超預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、原材料缺貨漲價影響超預(yù)期、匯率波動風險、選取樣本數(shù)量較少可能導致統(tǒng)計結(jié)果偏差等風險。