美股新股解讀|沖刺美股上市 全球進化的極氪（ZK.US）按下增長“加速鍵”

行駛在發(fā)展的“超車道”上的極氪（ZK.US），即將迎來新的高光時刻。

日前，極氪向美國SEC證券交易委員會提交了更新后的紅鯡魚版招股書，其計劃以“ZK”為股票代碼在紐交所掛牌上市。招股書顯示，極氪將發(fā)行1750萬股ADS（美國存托股），每份ADS對應(yīng)10股普通股，發(fā)行價格區(qū)間為每股ADS 18至21美元。若一切順利，極氪將創(chuàng)造新能源車企史上最快IPO記錄。

在智通財經(jīng)APP看來，極氪的現(xiàn)象級表現(xiàn)其實并不令人意外。在資本市場之外，成立剛滿三年的極氪早已快速崛起為中國自主品牌車企里的“領(lǐng)跑者”。最新的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，極氪累計交付量達(dá)到49148臺，強勢奪得2024年至今20萬以上中國純電品牌銷量冠軍。

強勁的銷量表現(xiàn)，無疑加快了極氪的上市進程。不過，相較于以上已經(jīng)取得的成績，二級市場的投資者或許也不應(yīng)該忽視極氪的成長潛力。眼下，極氪正處于盈利向上突破、全球布局騰躍式發(fā)展的關(guān)鍵時期，作為最具成長性的汽車科技公司，極氪的突出競爭力預(yù)計將在接下來加速釋放，并在銷量和財務(wù)數(shù)據(jù)上得到充分的展現(xiàn)。而隨著公司兌現(xiàn)成長預(yù)期，極氪的資本市場前景自然也值得外界樂觀期待。

突出重圍跑出“加速度”

在汽車工業(yè)百年歷史之中，大大小小的品牌燦若星河，但成立于2021年的極氪卻似乎更像是“非典型”選手。2021年3月，吉利汽車（00175）在2020年度財報會上官宣成立合資公司極氪智能科技。次月，極氪品牌正式對外發(fā)布。再到如今沖刺上市，作為“后浪”的極氪已經(jīng)證明了自己既能“卷”產(chǎn)品，又能“卷”銷量，并在同質(zhì)化當(dāng)?shù)赖男袠I(yè)環(huán)境里逐步探索出了一條烙上了自身鮮明特點的獨特成長路徑。

時間撥回到2021年，當(dāng)年10月，極氪第一款車極氪001開啟交付，用時不到4個月，該車型便實現(xiàn)了10000輛交付。一年后的2022年10月，極氪001單月交付量達(dá)到10119輛，成為首款單月交付量過萬的中國豪華純電車型。

極氪001珠玉在前，此后極氪又在短時間內(nèi)接連推出了極氪009、極氪X、極氪007，以及前不久北京車展上剛完成全球首秀的極氪MIX，公司產(chǎn)品矩陣已顯露差異化、多元化的特征。在強勢產(chǎn)品周期的驅(qū)動下，極氪今年前4月的交付量同比大增111%，其中，4月單月交付量達(dá)到16089臺，同比增加99%，環(huán)比增加24%，再創(chuàng)歷史新高。

銷量節(jié)節(jié)走高，極氪在此時點尋求上市也是水到渠成。只不過，相比于前輩們，極氪即便是在沖刺上市方面也展現(xiàn)出了“快人一步”的特點。作為對比，從成立到上市，特斯拉足足走過了7年，而國內(nèi)新勢力“蔚小理”則分別花費了4年、6年和5年的時間。

極氪之所以能在一眾強有力的新能源車企中突圍并刷新史上最快IPO記錄，除了搶眼的銷量數(shù)據(jù)外，全方位向上突破的財務(wù)數(shù)據(jù)自然也為公司提供了底氣。

數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，極氪總營業(yè)收入分別為65億元、319億元、517億元，對應(yīng)復(fù)合年增長率高達(dá)182%。其中，期內(nèi)極氪來源于整車銷售的收入分別為15.4億元、196.7億元、339億元，對應(yīng)復(fù)合年增長率為369%。

收入快速放量的同時，極氪的盈利能力也在規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的過程中不斷改善、優(yōu)化。2023年，極氪毛利率升至15%，顯著高于2021年的1.8%和2022年的4.7%。其中，2023年第四季度極氪的毛利率已經(jīng)達(dá)到了15.3%，這一數(shù)據(jù)亦為公司歷史單季度最高水平。

綜合極氪的核心財務(wù)數(shù)據(jù)變動趨勢看，目前其正處于規(guī)模、盈利一齊向上突破的關(guān)鍵時間窗口，且增長勢能仍有進一步放大的跡象。而對于二級市場的投資者而言，成長潛力尤待釋放的極氪顯然也是各方所樂見的。

美股上市增強成長后勁

極氪后來居上，背后的底氣究竟是什么呢？答案或許有很多，但其中繞不開的則是其強大的技術(shù)架構(gòu)。

對于汽車工業(yè)來說，贏得市場和消費者的尊重從來不是靠簡單的抄襲或者堆料就能實現(xiàn)的，強大的架構(gòu)是支持車企做大做強的基礎(chǔ)條件之一。公司成立至今，極氪所有產(chǎn)品采用的均是SEA浩瀚架構(gòu)，而這一架構(gòu)從一開始便確立了極氪產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢。

據(jù)了解，SEA浩瀚架構(gòu)是全球第一個純電架構(gòu)，擁有全球最大帶寬，實現(xiàn)了從A級車到E級車全尺寸覆蓋，可滿足轎車、SUV、MPV、小型城市車、跑車、皮卡及未來出行車輛等全部造型需求。

基于上述技術(shù)架構(gòu)，極氪才得以在過去三年里接連落地5款在各自細(xì)分市場極具市場競爭力的車型。另外，值得關(guān)注的是，極氪還在前不久正式發(fā)布了全新的浩瀚-M架構(gòu)，極氪MIX便是基于該架構(gòu)打造的極氪首款家庭出行產(chǎn)品。

產(chǎn)品力不斷進化，這背后是極氪逐年加大研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年，極氪研發(fā)投入分別為31.60億元、54.46億元、83.69億元，呈直線上升趨勢。最近三個完整年度里累計研發(fā)投入已經(jīng)逼近170億元。

除了過硬的技術(shù)架構(gòu)外，極高的安全性也是極氪快速搶占市場的一大原因。成立至今，極氪已累計交付超過24萬輛汽車，而電池自燃數(shù)量為零。同時，在基礎(chǔ)設(shè)施方面，極氪也已經(jīng)與同業(yè)拉開了差距。截至今年四月底，極氪超快充樁數(shù)量突破了2500座，穩(wěn)居行業(yè)第一。

最后，回到資本市場視角，對于極氪而言，登陸資本市場既是產(chǎn)品銷量持續(xù)領(lǐng)先、財務(wù)數(shù)據(jù)向上突破后水到渠成的必然，同時也意味著公司將昂首挺進嶄新的發(fā)展階段。

而將上市地放在美國，亦可謂是在情理之中。眾所周知，美國股市是全球最大、最成熟的資本市場之一，具有極高的流動性，在美國上市有利于極氪后續(xù)更從容地進入全球市場，利用國際資本進行擴張。

事實上，作為一家具有濃厚的全球化特征的成長型公司，揚帆出海、進擊全球一直是極氪長期戰(zhàn)略里的重要一部分。據(jù)了解，極氪在全球范圍內(nèi)共有6個研發(fā)中心，研發(fā)人員總數(shù)超過7000余人。截至目前，極氪已在瑞典、荷蘭、德國、泰國等國家開售，同時極氪門店陸續(xù)進駐阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、巴林、卡塔爾等國家，公司預(yù)計于今年底將在全球50個國家開展銷售業(yè)務(wù)。

可以預(yù)見的是，在完成美股上市后，極氪的成長后勁還會得到進一步的增強。后續(xù)基于領(lǐng)先的技術(shù)和充滿競爭力的產(chǎn)品，極氪有望在競爭烈度居高不下的汽車行業(yè)里繼續(xù)上演極氪式“加速度”。