業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄|中教控股(00839)：學(xué)校容量不足，新校區(qū)在2018/2019學(xué)年投入使用

3月14日，中教控股(00839)在香港召開(kāi)2017年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。智通財(cái)經(jīng)了解到，2017年，中教控股實(shí)現(xiàn)收入9.492億元人民幣(單位下同)，同比增長(zhǎng)10.2%;凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)4.0%;基本每股收益28.16分。

據(jù)了解，中教控股收入增長(zhǎng)主要是由于白云技師學(xué)院于2017年貢獻(xiàn)人民幣6740萬(wàn)元收入，相當(dāng)于集團(tuán)收入7.1%。

2017年，公司毛利增加22.6%至5.59億元，毛利率由2016年的53.0%增加至2017年的59.0%。增加主要是由于收入成本下降所致。

值得一提的是，在業(yè)績(jī)會(huì)發(fā)布當(dāng)天，中教控股也發(fā)布了兩條收購(gòu)公告，分別為：擬斥資5.766億元收購(gòu)西安一家技師學(xué)院62%股權(quán)；擬斥資8.55億元收購(gòu)鄭州一家職業(yè)學(xué)校80%股權(quán)。

中教控股執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官喻愷表示，預(yù)計(jì)這兩所收購(gòu)的學(xué)校未來(lái)都有很好的利潤(rùn)情況?！皟伤鶎W(xué)校除了規(guī)模的增長(zhǎng)之外，加入我們集團(tuán)以后，我們能給它們的收入和成本方面帶來(lái)很大的提升空間，所以我們預(yù)計(jì)它們的利潤(rùn)率也會(huì)有進(jìn)一步的提高。”

以下為業(yè)績(jī)會(huì)問(wèn)答實(shí)錄

問(wèn)：收購(gòu)是公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)，能否分享一下收購(gòu)的思路是什么樣的，主要集中在哪些區(qū)域，會(huì)收購(gòu)哪一種類(lèi)型的學(xué)校？目前有沒(méi)有收購(gòu)的目標(biāo)時(shí)間表？公司是否會(huì)考慮海外市場(chǎng)，如果會(huì)的話，主要考慮哪些市場(chǎng)？

答：因?yàn)槲覀冏约菏窃谥袊?guó)的職業(yè)教育以及高等教育領(lǐng)域，所以我們未來(lái)的收購(gòu)目標(biāo)也會(huì)在這兩個(gè)領(lǐng)域。這里面有非常多潛在的收購(gòu)標(biāo)的，我們有很強(qiáng)的收購(gòu)執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，也正在接觸很多在不同階段的潛在的收購(gòu)標(biāo)的。既有職業(yè)教育領(lǐng)域，也會(huì)有高等教育領(lǐng)域?，F(xiàn)在我們公布的兩個(gè)（收購(gòu)的鄭州學(xué)校和西安學(xué)校）是在職業(yè)教育領(lǐng)域。相信未來(lái)可以期待，會(huì)有高等教育領(lǐng)域的并購(gòu)，有具體消息會(huì)第一時(shí)間向大家公布。

區(qū)域來(lái)說(shuō)我們會(huì)選擇有最高的潛在增長(zhǎng)性的區(qū)域。因?yàn)槲覀児居幸粋€(gè)獨(dú)特的地方，是我們過(guò)去一直在全國(guó)31個(gè)省份進(jìn)行招生的，我們生源來(lái)自全國(guó)所有的省份，我們對(duì)所有的省份都有招生的經(jīng)驗(yàn)。其實(shí)中國(guó)31個(gè)省份之間，教育發(fā)展的潛力差別挺大。有的省份有比較大的潛力，有的省份已經(jīng)接近飽和了。

因?yàn)槲覀冞^(guò)去在31個(gè)省份都有招生，對(duì)于這些省份都有第一手掌握的資料，對(duì)于這31個(gè)省份的發(fā)展?jié)摿Χ加械谝皇值恼莆?。根?jù)我們自己獨(dú)家的信息，我們會(huì)判斷優(yōu)先考慮哪些收購(gòu)區(qū)域。所以我們會(huì)進(jìn)行收購(gòu)的省份，都是我們認(rèn)為有比較大增長(zhǎng)潛力的省份。

海外市場(chǎng)我們也在考慮，我們也有一些標(biāo)的正在各種階段的接洽當(dāng)中，我們的目標(biāo)主要是選擇海外小規(guī)模的精品學(xué)校，比如說(shuō)是專(zhuān)業(yè)性，在某一方面有特長(zhǎng)的，比如說(shuō)酒店管理，或者是醫(yī)學(xué)、護(hù)理、健康，或者工商管理這樣的精品的學(xué)校。

問(wèn)：公司未來(lái)的派息政策是什么樣的？

答：我們?cè)谡泄蓵?shū)上有提到，我們的派息比例大概不少于利潤(rùn)的30%，我們第一次派息應(yīng)該是在2019年去派2018年的利潤(rùn)，因?yàn)槲覀?017年只是剛剛上市十五天，應(yīng)該沒(méi)有說(shuō)要派2017年的股息。

問(wèn)：你們收購(gòu)的兩個(gè)學(xué)校當(dāng)中，西安學(xué)校去年的學(xué)生規(guī)模大幅增長(zhǎng)，請(qǐng)問(wèn)這個(gè)學(xué)校最多可以容納多少人？2017年西安學(xué)校還是虧損的，而且是虧損擴(kuò)大到1300萬(wàn)，你們認(rèn)為未來(lái)什么時(shí)候會(huì)轉(zhuǎn)虧為盈？另外鄭州學(xué)校的學(xué)生增長(zhǎng)幅度沒(méi)有那么大，這所學(xué)校未來(lái)的總規(guī)模是什么樣的，這所學(xué)校的利潤(rùn)增長(zhǎng)未來(lái)會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)為正數(shù)，因?yàn)樯夏晔翘澋?。上市時(shí)，公司集資了30億左右，公司說(shuō)要用六成的資金來(lái)收購(gòu)，公司剛剛用了14億，是不是還有幾億的資金可以用來(lái)收購(gòu)，未來(lái)會(huì)不會(huì)再集資？

答：首先西安學(xué)校的規(guī)模增長(zhǎng)非常迅速，學(xué)生人數(shù)在2017年有增長(zhǎng)一萬(wàn)三千人，從七千人到超過(guò)兩萬(wàn)人的水平。因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)，它選擇了非常正確的一個(gè)市場(chǎng)，這個(gè)是鐵道教育的市場(chǎng)，有非常大的高速增長(zhǎng)，非常受到學(xué)生歡迎，所以實(shí)現(xiàn)了學(xué)生人數(shù)的增長(zhǎng)。

但是為什么2017年的利潤(rùn)情況還是虧損了，這是因?yàn)閺臅?huì)計(jì)的角度來(lái)說(shuō)，因?yàn)闀?huì)計(jì)都是采用權(quán)責(zé)發(fā)生制。因?yàn)槲覀兊膶W(xué)生9月份開(kāi)學(xué)，雖然他在9月份已經(jīng)交了一年的學(xué)費(fèi)，但是他在這里學(xué)習(xí)一年，所以，從會(huì)計(jì)角度來(lái)說(shuō)，2017年只計(jì)入新的13000名學(xué)生四個(gè)月的收入，雖然他們的錢(qián)已經(jīng)交給我們了，但是會(huì)計(jì)上我們只確認(rèn)四個(gè)月，剩下的八個(gè)月都是要在2018年來(lái)確認(rèn)的。

所以2017年利潤(rùn)的情況遠(yuǎn)沒(méi)有跟上學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)的情況，但是這些全部都會(huì)在2018年反映，以及今后的2019、2020年反映。所以如果我們計(jì)算備考的利潤(rùn)的話，2017年還是有非常大的盈利。

另外鄭州學(xué)校，因?yàn)檫^(guò)去學(xué)校有比較多的債務(wù)，產(chǎn)生比較多的利息，大家可以看到我們收購(gòu)這個(gè)學(xué)校，有兩個(gè)方面。一個(gè)方面是購(gòu)買(mǎi)原來(lái)的股份，另一方面是注資進(jìn)入學(xué)校，注資有一部分用于償還現(xiàn)在的貸款，另外一部分?jǐn)U大校園的規(guī)模。

在我們收購(gòu)了之后這個(gè)學(xué)校是沒(méi)有任何貸款的，所以在我們收購(gòu)之后，就不需要再付任何的利息，所以這一塊的利息可以節(jié)約為我們的利潤(rùn)。如果我們按照一個(gè)備考的數(shù)字，假設(shè)我們?cè)?017年1月1號(hào)就收購(gòu)了這個(gè)學(xué)校并幫它償還利息的話，它在2017年是有非常大的利潤(rùn)，所以?xún)伤鶎W(xué)校，我們預(yù)計(jì)未來(lái)都有很好的利潤(rùn)情況。

資金方面，我們上市融資有33億港幣，這個(gè)是香港上市的教育公司歷史上最大的一次融資。另外我們現(xiàn)在手上，銀行賬戶(hù)里有大約33億人民幣的現(xiàn)金，沒(méi)有任何的銀行貸款，所以我們動(dòng)用銀行貸款的能力是非常強(qiáng)的。我們公司在過(guò)去有貸款的時(shí)候，我們的這個(gè)利率都是非常的優(yōu)惠，今后我們可以再使用這個(gè)貸款來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大我們股東的回報(bào)。

問(wèn)：兩所學(xué)校未來(lái)有多少人？

答：我們自己的一個(gè)預(yù)測(cè)，兩所學(xué)校都是能夠繼續(xù)實(shí)現(xiàn)很快速的增長(zhǎng)。比如說(shuō)像西安學(xué)?，F(xiàn)在大約兩萬(wàn)人的規(guī)模，去年就有新增大約一萬(wàn)人，我們預(yù)計(jì)未來(lái)也能夠保持這樣的一個(gè)水平。

而在鄭州學(xué)校過(guò)去也是有很好的一個(gè)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)也能夠繼續(xù)的維持。兩所學(xué)校除了規(guī)模的增長(zhǎng)之外，加入我們集團(tuán)以后，我們能給它們的收入和成本方面帶來(lái)很大的提升空間，所以我們預(yù)計(jì)它們的利潤(rùn)率也會(huì)有進(jìn)一步的提高。

問(wèn)：公司2017、2018學(xué)年學(xué)生總數(shù)7.6萬(wàn)，現(xiàn)在新的一年加上新收購(gòu)的兩所學(xué)校，預(yù)計(jì)學(xué)生人數(shù)明年增幅會(huì)達(dá)到大概多少？公司的學(xué)費(fèi)和留學(xué)費(fèi)分別調(diào)升了十幾個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)新的一年調(diào)升空間大概有多少？

答：學(xué)生人數(shù)方面，剛才介紹到新收入兩所學(xué)校未來(lái)學(xué)生規(guī)模的預(yù)期。對(duì)于我們自己現(xiàn)有的學(xué)校來(lái)說(shuō)，目前主要的一個(gè)限制就是我們的容量。因?yàn)槲覀兤呷f(wàn)六千人不是因?yàn)橹荒苷械竭@么多人，而是我們的容量只夠七萬(wàn)六千人用。所以我們已經(jīng)在2017年開(kāi)工建設(shè)一個(gè)新校區(qū)，這個(gè)新校區(qū)建設(shè)好以后能夠給我們帶來(lái)兩萬(wàn)六的額外的學(xué)生容量。因?yàn)槲覀兊娜萘扛鶕?jù)我們的床位數(shù)和住校的學(xué)生數(shù)來(lái)計(jì)算的，也就是不住校學(xué)生不占用我們利用率，我們還可以繼續(xù)增加不住校的學(xué)生人數(shù)。

學(xué)費(fèi)方面，每年有一個(gè)調(diào)升計(jì)劃，這個(gè)是完全依據(jù)市場(chǎng)的情況決定的，因?yàn)楝F(xiàn)在在我們運(yùn)營(yíng)的兩個(gè)省份就是江西省和廣東省，這兩個(gè)省份都是沒(méi)有任何的民辦高校學(xué)費(fèi)的限制，完全可以由我們學(xué)校自主依據(jù)市場(chǎng)的情況確定，我們認(rèn)為我們將來(lái)每年可以保持學(xué)費(fèi)的調(diào)升。  

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)廣東白云學(xué)院新校區(qū)的建設(shè)進(jìn)展情況如何？

答：我們這個(gè)新校區(qū)預(yù)計(jì)分兩期完成，其中第一期我們預(yù)計(jì)是在2018/2019學(xué)年投入使用，就是2018年9月份到2019年的6月份，這個(gè)學(xué)年里面投入使用。第二期預(yù)計(jì)是在兩年之后再投入使用，我們現(xiàn)在根據(jù)今年招生的情況，因?yàn)榍闆r非常理想，我們計(jì)劃進(jìn)一步加速擴(kuò)大我們的規(guī)模，所以我們也在和建筑商商量關(guān)于第二期的時(shí)間，我們希望進(jìn)一步提前，這個(gè)取決于施工的時(shí)間。