361度（01361）兩年關(guān)店2000間業(yè)績(jī)依然堅(jiān)挺的秘密

361度(01361)2017年的業(yè)績(jī)報(bào)告，給人的感覺(jué)就是一個(gè)字——穩(wěn)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，2017年361度(01361)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣51.58億元(單位下同)；毛利增加2.2%至21.56億元;經(jīng)營(yíng)溢利增加4.0%至約9.88億元;權(quán)益持有人應(yīng)占溢利約4.57億元，同比增加13.4%;每股基本盈利22.1分。

從業(yè)績(jī)摘要來(lái)看，361度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)太多的驚喜，但如果細(xì)細(xì)剝開(kāi)來(lái)看，還是值得品味。

童裝銷(xiāo)量快速提升彌補(bǔ)門(mén)店精減缺憾

翻開(kāi)361度的財(cái)報(bào)，公司首先公布的年度財(cái)務(wù)表現(xiàn)，其次就是公司門(mén)店數(shù)量的變動(dòng)情況。

截止到2017年12月31日，361度共開(kāi)設(shè)5808間核心品牌門(mén)店，較2016年的減少549間，如果和2015年的7208間比較，已經(jīng)減少了1400間之多。此外，361度的童裝銷(xiāo)售點(diǎn)也在減少。2015年公司童裝銷(xiāo)售點(diǎn)總數(shù)為2350間，到2016年童裝銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量減少至2000間，2017年這一數(shù)字進(jìn)一步減少到1797間，其中617間設(shè)于361?核心品牌授權(quán)零售店內(nèi)。

按地區(qū)劃分的361度核心品牌店授權(quán)零售店分布情況

盡管公司門(mén)店數(shù)量在持續(xù)減少，但公司營(yíng)收、毛利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)溢利均創(chuàng)出了近5年最佳水平。

361度近5年業(yè)績(jī)表現(xiàn)

那么，361度何以能夠在門(mén)店數(shù)量大量的情況下，依然保持業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)呢？

智通財(cái)經(jīng)APP進(jìn)一步查閱361度業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，在平均批發(fā)價(jià)格下調(diào)4.9%的情況下，公司2017年童裝銷(xiāo)量達(dá)到1180.7萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)14.8%，為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，公司童裝業(yè)務(wù)在2017年取得了7.11億元營(yíng)業(yè)收入，占到總收入的13.8%，童裝業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.2%，增速同樣為各項(xiàng)業(yè)務(wù)最高。

361度童裝強(qiáng)周期有望得以延續(xù)

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，361度童裝業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭在未來(lái)依然有望得以延續(xù)，其邏輯主要有四。

第一，361度童裝訂貨會(huì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。

2018年2月5日，361度公布了公司2018年第三季度的童裝訂貨會(huì)訂貨價(jià)值(以批發(fā)價(jià)值計(jì)算)，顯示公司童裝訂貨價(jià)值達(dá)到低雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。這意味著公司童裝訂貨價(jià)值自2015年第一季度以來(lái)連續(xù)15個(gè)季度得到改善。

公司管理層認(rèn)為，由于集團(tuán)較早的市場(chǎng)布局，在規(guī)模及市占率上已累計(jì)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)童裝業(yè)務(wù)板塊有望帶動(dòng)集團(tuán)業(yè)績(jī)進(jìn)一步上升。

第二，童裝市場(chǎng)集中度在加速提升。

從行業(yè)發(fā)展水平來(lái)看，由于中國(guó)童裝行業(yè)起步較晚，以銷(xiāo)售額計(jì)算，時(shí)至2013年我國(guó)童裝市場(chǎng)前十大企業(yè)的市場(chǎng)份額僅為9.3%，但到2016年這一數(shù)字已經(jīng)提升至12.2%，行業(yè)呈現(xiàn)出加速集中的趨勢(shì)。

但若參考部分發(fā)達(dá)國(guó)家童裝行業(yè)平均30%以上的行業(yè)集中度，中國(guó)童裝加速集中的趨勢(shì)還有望維持下去。這對(duì)于有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的361度來(lái)說(shuō)，是一個(gè)契機(jī)。

第三，中國(guó)迎來(lái)第四次嬰兒潮，童裝有望成為消費(fèi)熱點(diǎn)。

當(dāng)然，對(duì)于童裝這一類(lèi)比較特殊的消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，人的因素也十分重要。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，隨著8090后進(jìn)入婚育高峰期,2012年以來(lái)中國(guó)迎來(lái)第四次嬰兒潮。與此同時(shí)，國(guó)家在2013年11月與2015年10月，相繼啟動(dòng)實(shí)施了“單獨(dú)二孩”和“全面二孩”政策。在嬰兒潮和二孩政策放開(kāi)雙重因素驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)兒童數(shù)量出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011-2015年我國(guó)0-14歲人口數(shù)量逐年攀升，2015年增速達(dá)到7.26%，人口數(shù)達(dá)到2.42億人: 2016年0-14歲人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤_(dá)到16.64%，為2010年以來(lái)的最高值。

2016年和2017年，中國(guó)出生人口分別為1786萬(wàn)人和1723萬(wàn)人，高于“十二五”時(shí)期年均出生1644萬(wàn)人的水平。其中，2017年二孩出生數(shù)量達(dá)到883萬(wàn)人，占比進(jìn)一步提高到51.2%，比上年提高11個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)測(cè)算，我國(guó)2012年0-14歲人口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正并在此后8年內(nèi)持續(xù)正增長(zhǎng)，人口數(shù)將于2020 年達(dá)到2.61億峰值。

兒童數(shù)量增加，無(wú)疑會(huì)推升童裝市場(chǎng)的規(guī)模。有機(jī)構(gòu)就預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)童裝市場(chǎng)規(guī)模將突破2800億元，較2016年1500億的市場(chǎng)規(guī)模提升8成以上。

第四，消費(fèi)升級(jí)推升童裝消費(fèi)需求。

根據(jù)智研咨詢(xún)整理的數(shù)據(jù),，2016年我國(guó)童裝人均消費(fèi)額為16美元，約為日本人均消費(fèi)的1/4,英國(guó)人均消費(fèi)的1/8。

隨著我國(guó)居民人均可支配收入不斷提高，生活消費(fèi)水平的不斷提升，這個(gè)差距有望逐步縮小。截至2016年我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)7.8%達(dá)到33616元，增長(zhǎng)7.8%，農(nóng)村居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)8.2%達(dá)到12363元。

再加上中國(guó)目前主流的家庭結(jié)構(gòu)為4+2+1的模式，兒童消費(fèi)支出實(shí)際上有兩代人財(cái)富積累作為支撐。伴隨著優(yōu)生優(yōu)育的育兒觀念影響。童裝作為兒童消費(fèi)中占比相對(duì)大的品類(lèi)，將受益于本次消費(fèi)升級(jí)。

多元化業(yè)務(wù)有望全面開(kāi)花

除了童裝業(yè)務(wù)外，公司業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展路徑也值得市場(chǎng)期待。

其中，最大的亮點(diǎn)當(dāng)屬公司現(xiàn)代電子商務(wù)業(yè)務(wù)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，361度在2016年8月底開(kāi)始將網(wǎng)上銷(xiāo)售分銷(xiāo)模式轉(zhuǎn)型至自營(yíng)模式，且網(wǎng)上業(yè)務(wù)公司的80%股權(quán)為集團(tuán)所有。

2017年上半年，公司電子商務(wù)取得1.15億元收入，但公司全年通過(guò)電商取得的收入達(dá)到3.99億元，占到公司總收入的7.7%，這表明公司電商業(yè)務(wù)在2017年下半年取得了非常不錯(cuò)增長(zhǎng)。

此外，公司2017年在海外取得了8930萬(wàn)元的收入，同比增長(zhǎng)10.7%，公司在巴西、美國(guó)及歐洲擁有1241個(gè)、1030個(gè)及378個(gè)出售361度產(chǎn)品的多品牌體育品牌專(zhuān)門(mén)店銷(xiāo)售網(wǎng)店。公司國(guó)際業(yè)務(wù)有望在未來(lái)三到五年日漸成為集團(tuán)營(yíng)業(yè)額貢獻(xiàn)的重要來(lái)源。

綜合來(lái)看，361度雖然門(mén)店數(shù)量在2017年繼續(xù)減少，但公司憑借童裝、電商以及海外業(yè)務(wù)的良性成長(zhǎng)依然令公司取得了近5年最佳業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這些業(yè)務(wù)依然有望在未來(lái)為361度業(yè)績(jī)做出突出貢獻(xiàn)。但智通財(cái)經(jīng)APP也提醒投資者，門(mén)店是企業(yè)安身之本，投資者未來(lái)還是需要密切關(guān)注公司門(mén)店數(shù)量變動(dòng)情況。