如何看待近期港股快速上行？

核心結(jié)論

今年1月底以來港股在全球主要股指中表現(xiàn)大幅領(lǐng)先。1月23日以來港股市場次表現(xiàn)強勁，截至4月30日，恒生國企指數(shù)、恒生科技指數(shù)累計漲幅分別為25.4%、21.9%，步入技術(shù)性牛市行情，恒生指數(shù)和恒生綜合指數(shù)累計漲幅同樣分別達18.7%和18.6%，在全球主要股市中大幅領(lǐng)先。近期港股的強勢表現(xiàn)已經(jīng)成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點。

流動性向來是影響港股市場表現(xiàn)的重要因素，今年1月底以來南下資金流入港股市場明顯提速，這是港股市場同期開始走強的重要原因。對于南下資金，投資者印象非常深的應(yīng)該是在2021年年初，南下資金1月份單月流入規(guī)模超3000億港元，成為有數(shù)據(jù)以來最高光時刻。然而再之后的2021年下半年以及2022年、2023年南下資金流入速度持續(xù)放緩，港股市場自2021年初也開始持續(xù)回調(diào)。但是今年來南下資金凈流入港股市場明顯提速，前四個月累計流入規(guī)模達2135億港元，遠高于2022年、2023年同期數(shù)據(jù)，這也是近期港股市場走強的重要原因。

開年以來優(yōu)化跨境互聯(lián)互通機制、促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展的政策利好不斷落地，進一步催化港股行情短期快速上行。3月13日，中國證監(jiān)會主席會見了到訪的香港證監(jiān)會主席和行政總裁，雙方同意繼續(xù)加強兩地資本市場務(wù)實合作和跨境監(jiān)管執(zhí)法合作，共同促進兩地市場優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展。4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，作出堅持統(tǒng)籌資本市場高水平制度型開放和安全，拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯(lián)互通機制等部署。4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展。

實際上不僅僅港股市場，近期包括A股、中國臺灣市場在內(nèi)的中國資產(chǎn)均有不錯表現(xiàn)，我們認為我國基本面持續(xù)向好是背后的核心驅(qū)動因素。4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一季度實際GDP同比增長5.3%，增速較2023年和2023年四季度均加快0.1個百分點。4月30日，統(tǒng)計局公布的最新4月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.4%，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間?？傮w來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟正處于溫和復(fù)蘇階段，往后看，隨著經(jīng)濟內(nèi)生動能的不斷修復(fù)，我們預(yù)計后續(xù)將會延續(xù)回升向好的趨勢。

風(fēng)險提示：一是地緣政治風(fēng)險;二是宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期;三是歷史經(jīng)驗僅供參考;四是海外市場大幅波動等。

報告正文

1 1月底以來港股在全球主要股指中強勢領(lǐng)先

今年1月底以來港股在全球主要股指中表現(xiàn)大幅領(lǐng)先。1月23日以來港股市場次表現(xiàn)強勁，截至4月30日，恒生國企指數(shù)、恒生科技指數(shù)累計漲幅分別為25.4%、21.9%，步入技術(shù)性牛市行情，恒生指數(shù)和恒生綜合指數(shù)累計漲幅同樣分別達18.7%和18.6%，在全球主要股市中大幅領(lǐng)先。近期港股的強勢表現(xiàn)已經(jīng)成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點。

2 開年來南下資金凈流入港股市場明顯提速

流動性向來是影響港股市場表現(xiàn)的重要因素，今年1月底以來南下資金流入港股市場明顯提速，這是港股市場同期開始走強的重要原因。對于南下資金，投資者印象非常深的應(yīng)該是在2021年年初，南下資金1月份單月流入規(guī)模超3000億港元，成為有數(shù)據(jù)以來最高光時刻。然而再之后的2021年下半年以及2022年、2023年南下資金流入速度持續(xù)放緩，港股市場自2021年初也開始持續(xù)回調(diào)。但是今年來南下資金凈流入港股市場明顯提速，前四個月累計流入規(guī)模達2135億港元，遠高于2022年、2023年同期數(shù)據(jù)，這也是近期港股市場走強的重要原因。

3 政策利好不斷，催化行情短期快速上行

開年以來優(yōu)化跨境互聯(lián)互通機制、促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展的政策利好不斷落地，催化港股行情短期快速上行。

3月13日，中國證監(jiān)會主席會見了到訪的香港證監(jiān)會主席和行政總裁，雙方一致認為鞏固和提升香港國際金融中心地位具有重要意義，同意繼續(xù)加強兩地資本市場務(wù)實合作和跨境監(jiān)管執(zhí)法合作，共同促進兩地市場優(yōu)勢互補、協(xié)同發(fā)展。

4月12日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，作出堅持統(tǒng)籌資本市場高水平制度型開放和安全，拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯(lián)互通機制等部署。

4月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布5項資本市場對港合作措施，進一步拓展優(yōu)化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協(xié)同發(fā)展：(1)放寬滬深港通下股票ETF合資格產(chǎn)品范圍。(2)將REITs納入滬深港通。(3)支持人民幣股票交易柜臺納入港股通。(4)優(yōu)化基金互認安排。(5)支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。

4 基本面持續(xù)向好是中國資產(chǎn)占優(yōu)的核心因素

實際上不僅僅港股市場，近期包括A股、中國臺灣市場在內(nèi)的中國資產(chǎn)均有不錯表現(xiàn)，我們認為我國基本面持續(xù)向好是背后的核心驅(qū)動因素。4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一季度實際GDP同比增長5.3%，增速較2023年和2023年四季度均加快0.1個百分點。4月30日，統(tǒng)計局公布的最新4月份制造業(yè)PMI指數(shù)為50.4%，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間?？傮w來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟正處于溫和復(fù)蘇階段，往后看，隨著經(jīng)濟內(nèi)生動能的不斷修復(fù)，我們預(yù)計后續(xù)將會延續(xù)回升向好的趨勢。

5 風(fēng)險提示

一是地緣政治風(fēng)險;二是宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期;三是歷史經(jīng)驗僅供參考;四是海外市場大幅波動等。

本文轉(zhuǎn)載自“ 華福研究宏觀”微信公眾號;智通財經(jīng)編輯：李佛。