獲滬深兩市港股通“雙納入”，途虎-W(09690)迎流動性紅利價值躍遷在即

隨著汽車保有量的不斷增加，汽車后市場的潛力正逐漸被挖掘，為行業(yè)帶來新的增長點。特別是當(dāng)前中國新能源汽車進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展加速階段，下一個十年仍將是屬于新能源汽車的“黃金時代”。羅蘭貝格預(yù)計，到2030年新能源汽車將整體占中國車市七成以上。

“好風(fēng)憑借力，送我上青云”。處在這一關(guān)鍵的市場風(fēng)口期，作為“汽車獨(dú)立售后服務(wù)市場第一股”，途虎-W(09690)的配置價值得到資本市場的高度認(rèn)可。

近日，上交所和深交所先后發(fā)布了港股通標(biāo)的調(diào)整通知，途虎養(yǎng)車被同時納入滬港通和深港通名單，自4月26日起生效。受此利好消息影響，4月26日開市，途虎開盤即大漲，全日漲幅超過16%。

獲滬深兩市港股通“雙納入”，優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來流動性紅利

據(jù)了解，港股通是內(nèi)地投資者投資港股的主要渠道，一方面進(jìn)入港股通交易有準(zhǔn)入門檻，內(nèi)地投資者在賬戶及交易資金都有要求，一般是大戶或者機(jī)構(gòu)投資者;另一方面在標(biāo)的上也有要求，一般為恒生大型股指數(shù)成分股、恒生中型股指數(shù)成分股，恒生小型股指數(shù)成分股以及在上交所和港交所上市的A+H公司。因此，在港股市場也一直流傳著“只有優(yōu)質(zhì)公司才能入圍港股通”的說法。

雖然內(nèi)地投資者投資范圍受限，但上述成分股為港股市場優(yōu)秀的標(biāo)的集合，而由于港股通通道，納入的標(biāo)的顯然交易更為活躍。據(jù)港交所官方數(shù)據(jù)，2024年首季度，香港證券市場(包含主板及GEM)日均成交金額為994億港元，而港股通日均成交金額高達(dá)310億港元，為港股市場貢獻(xiàn)了超過三分之一的流動性。

對于港股上市公司而言，被納入港股通不僅意味著更大的曝光，同時也代表著“權(quán)威”認(rèn)證，而獲得滬深兩市港股通“雙納入”，無異于在為途虎未來市場表現(xiàn)打上一針“強(qiáng)心劑”。

不僅如此，對于一家港股上市公司而言，流動性是支撐公司估值的關(guān)鍵因素，被納入港股通對于上市公司的流動性則有很明顯的提升，成為滬深兩市港股通“雙納入”股票對于途虎而言意義重大。

目前，途虎正式被納入港股通，已充分顯示公司在市值、流通性等方面均已達(dá)到了市場領(lǐng)先水平，意味著公司得到更高程度的認(rèn)可。同時，這也意味著看好其價值的內(nèi)地投資者可借由港股通渠道直接買入，對公司股價和成交量帶來正面效應(yīng)。而參照一些優(yōu)質(zhì)上市公司被納入港股通后股價加速上揚(yáng)的情況，資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，穩(wěn)步前行的公司也將獲得“北水”青睞，加快公司股價向內(nèi)在價值靠攏。

更值得一提的是，途虎養(yǎng)車作為同股不同權(quán)的企業(yè)，納入港股通還面臨著更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)額外滿足上市后6個月內(nèi)，日均市值不低于200億元港幣，且總成交額不低于60億元港幣。這種交投的活躍程度，意味著途虎養(yǎng)車在進(jìn)入港股通名單之前就已備受市場關(guān)注。

可預(yù)期的是，此次進(jìn)入港股通名單，途虎將獲得投資者的更多聚焦，尤其是跟蹤港股通的機(jī)構(gòu)資金，有望獲得被動基金的增量注入。

成長性和確定性共振，持續(xù)被業(yè)績驗證

智通財經(jīng)APP了解到，作為中國最大的獨(dú)立汽車服務(wù)平臺，途虎養(yǎng)車深耕汽車后市場13年，憑借高密度線下網(wǎng)絡(luò)覆蓋以及數(shù)字化標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)水平，與眾多國內(nèi)外知名品牌建立合作，提供可靠、實惠、便捷的養(yǎng)車服務(wù)，并深受車主信賴。

這也在公司高速成長的業(yè)績中得到驗證：最新財報顯示，2023年，途虎實現(xiàn)收入約人民幣136.01億元(單位下同)，同比增長17.8%;經(jīng)調(diào)整凈利約4.81億元，2022年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損約5.52億元;母公司擁有人應(yīng)占溢利約67.03億元，首次實現(xiàn)年度盈利。

不難發(fā)現(xiàn)，途虎養(yǎng)車不僅處于持續(xù)盈利狀態(tài)，且盈利面不斷擴(kuò)大，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。由毛利率指標(biāo)來看，公司毛利率上漲顯著并創(chuàng)歷史新高，從2019年的3.9%增長至2023年的24.7%，全年毛利額達(dá)到33.6億元，同比增長48%。

從門店規(guī)模來看，途虎養(yǎng)車擁有中國最大且持續(xù)擴(kuò)張的門店網(wǎng)絡(luò)。2023年全年，途虎新增1256家門店，當(dāng)前途虎養(yǎng)車工場店數(shù)量達(dá)到了5909家，已覆蓋中國內(nèi)地所有省份。

在用戶規(guī)模方面，截至2023年底，途虎的用戶依然在穩(wěn)定增長，平臺注冊用戶數(shù)量突破1.15億，全年累計交易用戶數(shù)1930萬，創(chuàng)歷史新高，儼然成為中國汽車服務(wù)供應(yīng)商聚集的最大車主社區(qū)。

基于門店、用戶的規(guī)模優(yōu)勢，及面向加盟商和客戶的口碑優(yōu)勢，途虎養(yǎng)車才能吸引更多優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，拿到更有優(yōu)勢的采購價格，進(jìn)而提高利潤水平。公開資料顯示，在正品大牌合作方面，途虎養(yǎng)車已經(jīng)與德國馬牌、鄧祿普、雙錢、米其林、殼牌和?？松梨诘日归_多領(lǐng)域合作，以期給消費(fèi)者帶來更為透明、舒適、可溯源的服務(wù)。

根據(jù)灼識咨詢報告，以2023年的全年收入規(guī)模和截至2023年12月底運(yùn)營的汽車服務(wù)門店數(shù)量計算，途虎養(yǎng)車是中國最大的獨(dú)立汽車服務(wù)平臺之一，門店數(shù)量、增速表現(xiàn)和收入穩(wěn)居后市場獨(dú)立第三方前列。

基于亮眼的業(yè)績和可預(yù)期的成長性，國內(nèi)外各大知名機(jī)構(gòu)分析師也紛紛給予正面評價。其中，華泰證券、民生證券、交銀國際、國泰君安等多家海內(nèi)外知名券商機(jī)構(gòu)在更新報告中以“買入”、“增持”等評級表達(dá)對其未來的看好。

順應(yīng)新能源轉(zhuǎn)型大勢，擁抱ESG彰顯穩(wěn)健底色

就如智能手機(jī)替代功能機(jī)一樣，如今新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車，已是不可逆的大趨勢。乘聯(lián)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年4月1-14日，乘用車市場零售51.6萬輛，同比下降11%;新能源車市場零售26萬輛，同比增長32%。新能源汽車的滲透率首次突破50%，達(dá)到50.39%。滲透率超過50%背后，是中國新能源汽車以驚人的速度發(fā)展。

站在當(dāng)下時點，汽車后市場的服務(wù)創(chuàng)新和模式升級成為行業(yè)發(fā)展的新動力。身處其中，途虎養(yǎng)車作為行業(yè)龍頭，敏銳覺察到新能源大趨勢，并率先布局，積極探索更可行、更具經(jīng)濟(jì)效益的解決方案，為新能源汽車提供專門的定制化汽車服務(wù)的機(jī)會。

途虎養(yǎng)車4月25日發(fā)布的ESG報告顯示，公司新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已初見成效——新能源滲透率超7%，新能源交易用戶超130萬，電池服務(wù)訂單超2.2萬單穩(wěn)居行業(yè)第一，整體新能源業(yè)務(wù)有望成為途虎養(yǎng)車未來新的增長極。

ESG報告披露，報告期內(nèi)，途虎養(yǎng)車已與13家動力電池廠家和6家保險公司開展電池售后維保合作。2023年全年，途虎養(yǎng)車一共為新能源車主提供了2.2萬單電池訂單服務(wù)，數(shù)量位居行業(yè)第一，同比增長超過60%，服務(wù)覆蓋超過280個城鎮(zhèn)。

在新能源汽車需求量較大的汽車美容、改裝等方面，途虎也早有布局。途虎養(yǎng)車一直深耕于窗膜、隱形車衣、改色膜為代表的汽車美容領(lǐng)域，業(yè)務(wù)已覆蓋全國超300座城市。

由于新能源汽車保養(yǎng)業(yè)務(wù)與燃油車差異較大，插電式混合動力汽車需要對引擎及電池進(jìn)行保養(yǎng)。途虎養(yǎng)車針對插電式混合動力汽車和純電動汽車的不同特性，推出了新能源車專項服務(wù)，在廠家保養(yǎng)要求基礎(chǔ)上進(jìn)行升級，滿足新能源車主更高層次的需求。ESG報告顯示，2023年，混動車用戶在途虎的下單人數(shù)在國內(nèi)該車型總用戶量的滲透率達(dá)9.3%。

圍繞高質(zhì)量服務(wù)的客戶消費(fèi)痛點，途虎經(jīng)過嘗試摸索，建立了一套難以復(fù)制的強(qiáng)掌控門店、整合供應(yīng)鏈、掌握消費(fèi)者數(shù)據(jù)的線上線下一體化大型連鎖門店模式。該模式能夠使得需求透明可以量化追蹤，實現(xiàn)線上線下需求整合，簡化供應(yīng)鏈體系，減少中間流通層級，降低終端價格;線下門店能夠提供多品類服務(wù)，并且做到了技術(shù)施工、服務(wù)流程、價格體系等方面的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，有利于將客戶需求從低頻需求轉(zhuǎn)換為高頻需求。

受益于標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)流程、以客戶為中心的優(yōu)質(zhì)服務(wù)和因規(guī)模擴(kuò)張而更顯便捷的門店覆蓋，途虎的用戶口碑也不斷提高。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年下半年，途虎養(yǎng)車工場店的用戶滿意度達(dá)到4.78分(滿分5分)，創(chuàng)下歷史新高。

盡管評判一家企業(yè)好壞的標(biāo)準(zhǔn)，向來有很多維度，但客戶的忠誠度是公司利潤成長的關(guān)鍵成功因素。由上述指標(biāo)也能看到，用戶滿意度往往意味著客戶對公司商業(yè)模式下品質(zhì)和服務(wù)的認(rèn)可，途虎養(yǎng)車亦正在將用戶服務(wù)領(lǐng)域做出的努力轉(zhuǎn)化為全新的商業(yè)動能。

此外，途虎養(yǎng)車同時參與了新能源行業(yè)三項標(biāo)準(zhǔn)的制定，分別為我國首部新能源車售后服務(wù)規(guī)范、國內(nèi)首部新能源汽車安全檢驗標(biāo)準(zhǔn)和中國首部新能源汽車維修技術(shù)人員職業(yè)技能評價標(biāo)準(zhǔn)，ESG水平不斷提升。

以上種種成就說明，途虎養(yǎng)車在業(yè)務(wù)發(fā)展層面已展現(xiàn)出很強(qiáng)的潛力和向市場釋放出一定好的預(yù)期。如今，同時成為深港通和滬港通標(biāo)的，意味著該公司在國內(nèi)資本市場上知名度及影響力已得到充分肯定，未來有望吸引更多投資者參與，對流通量、流動性產(chǎn)生正面作用，在充分享受市場流動性紅利的同時，最終實現(xiàn)在二級市場的量價齊升。