廣發(fā)：港股前景猶可樂觀 看好金融、互聯(lián)網(wǎng)、手機等板塊

本文編選自微信公眾號“廣發(fā)證券香港經(jīng)紀(jì)公司”。

宏觀

今年全國人大政府報告中，將2018年GDP增速的目標(biāo)定為6.5%，低于2017年的實際增速，表明政府追求經(jīng)濟增長質(zhì)量的決心。防范金融風(fēng)險被列為今年貨幣政策的重要目標(biāo)，而財政赤字目標(biāo)也有所下降。同時，監(jiān)控房地產(chǎn)市場謹(jǐn)防房地產(chǎn)泡沫也被列入今年政府的重要目標(biāo)之中。

今年前兩個月份貿(mào)易數(shù)據(jù)走強的背后是全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。中國2月份出口同比猛增主要是由于春節(jié)因素的擾動。出于對潛在貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂而提前進口，也是其中一個原因。眼下，特朗普對鋼鐵和鋁征加關(guān)稅對中國影響不大，但是中國巨大的貿(mào)易順差可能會觸發(fā)更多的貿(mào)易摩擦，這將對今年中國和全球的貿(mào)易帶來很大的不確定性。

美國十年期國債收益率(名義值)長周期拐點已現(xiàn)，收益率的底部將會在波動中抬升。我們認(rèn)為，制造業(yè)轉(zhuǎn)移中的“大國效應(yīng)”，即規(guī)模優(yōu)勢，是國債收益率長周期的主要推手。長期來看，大宗商品和股市仍有機會，但分化加劇，市場波動也會更加激烈。對中國短期而言，高利率將對資產(chǎn)價格產(chǎn)生壓力，盈利能力強的資產(chǎn)價格的表現(xiàn)將好于大市。相對而言，股票好于債市，下游好于上游，能源價格好于黑色金屬，新經(jīng)濟好于傳統(tǒng)行業(yè)。(趙洪巖)

投資策略

近期環(huán)球市場可謂一波未平，一波又起。就在市場尚未完全消化美聯(lián)儲加快加息步伐之際，上周特朗普對進口鋼鋁征收重稅再度引發(fā)市場波動，而白宮經(jīng)濟顧問科恩的辭職進一步推升了貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的可能性，一度拖累股市表現(xiàn)。上周港股市場好壞消息參半，既有外圍不確定性等負面因素，也有兩會熱點及令人驚喜的2月進出口數(shù)據(jù)等正面因素，利好利空因素的交織加劇恒指波動，恒指升跌交替，全周累計升1.35%。整體來看，近期港股市場波動主要是市場情緒驅(qū)動，基本面因素未有實質(zhì)性變化，我們對市場前景維持樂觀。由于特朗普正式簽署更具彈性的鋼鋁關(guān)稅命令，貿(mào)易戰(zhàn)憂慮得到舒緩。美國白宮證實，特朗普接受了金正恩邀請，將于今年5月份會面，不過具體的時間地點尚未確定。本次歷史性的會面預(yù)計會對半島無核化進行談判，降低全球的核武器威脅，提升市場風(fēng)險胃納。另一方面，本周沒有各國央行的議息會議，市場情緒可稍作平復(fù)，為股市提供喘息空間，恒指有望企穩(wěn)回升。另外可以留意本周公布的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如美國2月CPI和PPI，3月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)，中國1至2月社會消費品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值，歐元區(qū)2月CPI等。

板塊方面，我們繼續(xù)重點看好兩種類型股票：1)基本面提升并且有價值重估潛力的板塊，如金融板塊，尤其是銀行業(yè);2)估值已回落到吸引水平的高成長板塊，如互聯(lián)網(wǎng)、手機零件供應(yīng)商和汽車。(范均明)

行業(yè)觀點

食品飲料：對于頤海國際，海底撈開店天花板較遠，業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定;自熱火鍋在2018年將會進入線下渠道貢獻額外凈利潤增長。我們預(yù)計2017年剔除匯兌損益的凈利潤增速在40%左右，未來3年將會保持25%以上的成長性。(劉嶠)

家電：海爾冰箱和洗衣機零售份額持續(xù)上升，高端品牌卡薩帝增長較快，看好盈利長期持續(xù)增長，推薦海爾電器。(歐亞菲)

可選消費：教育行業(yè)將受惠對優(yōu)質(zhì)教育需求及行業(yè)集中度提升，較不受經(jīng)濟周期影響。睿見教育未來專注發(fā)展廣東省，市場空間巨大，將可充份發(fā)揮東莞及惠州學(xué)校的品牌效應(yīng)，公司亦有成功復(fù)制東莞光明中學(xué)到惠州光正的往績紀(jì)錄。特步公布4Q17同店銷售增速為高單位數(shù)，優(yōu)于3Q17的中單位數(shù)增長，原因是天氣較冷及新產(chǎn)品受歡迎﹔隨著經(jīng)銷商直接營運的門店占比從2015年的低于兩成增至2017年的超過六成，當(dāng)中大部份這些門店屬于銷售效率較高的第6S代門店，我們相信這有助特步批發(fā)業(yè)務(wù)收入于2018年恢復(fù)增長，公司2月份于市場上回購180萬股。好孩子國際并購好孩子中國非耐用嬰童品牌業(yè)務(wù)及渠道增加中國市場收入占比，亦進入了母嬰非耐用品市場，該市場規(guī)模比母嬰耐用品市場大10倍，估值偏低及有上調(diào)空間，公司現(xiàn)時估值相當(dāng)于13.4倍FY18市盈率，低于歷史平均17.2倍。盡管2017年中國新生嬰兒數(shù)量同比減少4%到1,723萬，我們認(rèn)為消費升級和市場份額擴張是公司的主要增長動力。公司在母嬰非耐用品市場占有率不到1%，考慮到好孩子的優(yōu)良品牌，我們認(rèn)為還有擴張的空間。(葉建中)

汽車整車：乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，2018年首兩月乘用車批發(fā)銷量同比增長2.1%;細分市場來看，SUV繼續(xù)保持強勢，首兩月銷量同比穩(wěn)健增長10.4%至150.8萬輛，豪華車市場在消費升級的推動下首兩月銷量同比增長34%;新能源汽車進一步滲透，首兩月銷量同比大幅增長177%。今年兩會政府工作報告反復(fù)提及新能源汽車，疊加四部委節(jié)前發(fā)布的新能源補貼新規(guī)，預(yù)計將在政策層面對在新能源領(lǐng)域積極布局的龍頭車企構(gòu)成利好，判斷2018全年汽車銷售將在經(jīng)濟增長及消費升級的支持下呈結(jié)構(gòu)性上行態(tài)勢。我們繼續(xù)推薦吉利汽車，戴姆勒方CEO公開表示有意與吉利集團展開更密切的合作，我們看好吉利汽車有望在吉利控股運作下，與戴姆勒在新能源汽車發(fā)展方面有潛在的合作機會;吉利博越的海外版本Atlas日前在白俄羅斯工廠正式下線推出，在新產(chǎn)品周期與海外擴張下預(yù)計公司2018年全年銷量將有較好放量，疊加規(guī)模效應(yīng)，均價及毛利或能迎來雙升;另外，我們關(guān)注華晨中國，華晨寶馬全新525車型于近期上市，官方指導(dǎo)價為439,900元人民幣，我們認(rèn)為車型價格性價比較高，預(yù)期將從三月份開始有力拉動華晨寶馬銷量水平。另外， 我們認(rèn)為，華晨寶馬首款國產(chǎn)化中型SUV X3預(yù)期將在5月中旬推出，也將有助華晨寶馬2018年整體銷量提升。(鄧崇靜)

汽車經(jīng)銷商：2月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)回落，有助于緩解行業(yè)的擔(dān)憂。看好寶馬525、國產(chǎn)X3等新車型的推出帶動銷量和利潤提升，永達汽車現(xiàn)價估值仍低，維持看好。

2018年前2月，多家中國開發(fā)商銷售業(yè)績均錄得增長，符合市場預(yù)期。我們繼續(xù)看好估值較低的行業(yè)龍頭以及2018年合約銷售超出市場預(yù)期的區(qū)域性開發(fā)商。(歐亞菲)

金融：本周金融板塊伴隨恒指反彈表現(xiàn)較為強勢。中長期來看，很多金融股2018年基本面向好的趨勢沒有發(fā)生變化，而目前的估值水平合理偏低。隨著3月份年報的陸續(xù)披露，依然看好政策風(fēng)險較小、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯的國有四大行;行業(yè)持續(xù)增長的不良資產(chǎn)管理公司;以及其他業(yè)績良好估值水平較低的綜合金融公司。(王雯)

醫(yī)藥板塊上周升6.3%，高于恒指1.3%的升幅，由大型藥企及醫(yī)藥外包行業(yè)領(lǐng)漲。兩會政府工作報告中，計劃再提高居民基本醫(yī)保人均財政補助標(biāo)準(zhǔn)40元至490元，另重點支持重大疾病研究，繼續(xù)推進醫(yī)保支付改革，長遠有利行業(yè)增長快于經(jīng)濟增速。藥明生物(2269 HK)宣布其合作伙伴臺灣中裕新藥的抗艾滋病單克隆抗體藥物Trogarzo獲美國FDA批準(zhǔn)，帶動公司進入首個商業(yè)化生產(chǎn)項目。醫(yī)藥企業(yè)下周開始陸續(xù)公布去年業(yè)績，短期關(guān)注具業(yè)績穩(wěn)定性和透明度的龍頭企業(yè)。(趙珞君)

工程機械：上周中國工程機械協(xié)會公布今年首2月份挖掘機銷售量為21,800臺，同比增長14%，勝市場預(yù)期。與此同時，出口量大幅增長，預(yù)期今年出口市場為工程機械公司的增長點之一。中國龍工亦公布了2月份銷售數(shù)字。其中，挖掘機銷售量同比增長18%，表現(xiàn)較同業(yè)理想。(陳惠杰)

鐵路設(shè)備：上周鐵路設(shè)備板塊保持平淡，中國中車獲得了伊朗總值5億共90列地鐵列車的訂單。市場等候鐵路設(shè)備公司公布業(yè)績。目前鐵路設(shè)備板塊平均估值為12倍，低于板塊的平均值，估值吸引。(陳惠杰)

TMT：

1、手機產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)回升，現(xiàn)仍處于上升通道之中;

2、安卓“齊劉?！睓C型有望于二季度初集中發(fā)布，產(chǎn)業(yè)鏈出貨數(shù)據(jù)反彈力度可能會超出預(yù)期;

3、建議重點布局光學(xué)產(chǎn)業(yè)公司。(歐亞菲)

（編輯：艾宥辰）