廣發(fā)證券：24Q1基金配置銀行比例回升 關(guān)注復(fù)蘇相關(guān)型銀行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱，24Q1wind全A下跌2.8%，銀行板塊上漲10.8%，城商行上漲13.7%，銀行板塊整體表現(xiàn)顯著強(qiáng)于全市場(chǎng)，市場(chǎng)基于弱預(yù)期邏輯以及弱預(yù)期帶來(lái)的利率市場(chǎng)下行選擇了基本面與利率下行正相關(guān)的城商行。然而對(duì)金融市場(chǎng)投資的依賴是一把雙刃劍，經(jīng)濟(jì)(利率)下行會(huì)增厚投資收益，而經(jīng)濟(jì)(利率)上行則會(huì)帶來(lái)虧損。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，市場(chǎng)國(guó)債利率走勢(shì)將反彈，由于此次經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善和價(jià)格主要發(fā)生在上游和外部，當(dāng)終端需求逐漸企穩(wěn)時(shí)，成本驅(qū)動(dòng)型通脹可能會(huì)出現(xiàn)。假如通脹趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)，利率開始上升，一般而言復(fù)蘇相關(guān)型銀行會(huì)受益，由于資產(chǎn)端定價(jià)回升，存款重新活期化，建議關(guān)注：郵儲(chǔ)銀行(601658.SH)、招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)。

24Q1公募基金配置銀行比例回升。截至24年1季度末，A股總市值86.65萬(wàn)億元，自由流通市值33.23萬(wàn)億，其中銀行板塊市值7.94萬(wàn)億元(占比9.16%)，銀行A股自由流通市值2.34萬(wàn)億元(占比7.03%)。

24Q1末，主動(dòng)型基金前十大重倉(cāng)中A股總市值合計(jì)1.6萬(wàn)億元，占A股總市值的1.79%，自由流通市值的4.60%，其中前十大重倉(cāng)中配置銀行板塊381億元，占公募基金總持倉(cāng)2.4%，較23Q4末邊際回升0.51pct，配置比例回升至21.95%分位(從低到高);低配銀行板塊4.17pct，處于過(guò)去10年的51%分位。

分類型來(lái)看，公募持倉(cāng)最多的城商行板塊表現(xiàn)最好。24Q1末國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行基金配置比例分別為0.72%、0.66%、0.92%、0.12%，環(huán)比23Q4分別變化+0.17pct、+0.15pct、+0.15pct、+0.05pct。從24Q1末配置比例分位來(lái)看(過(guò)去10年從低到高)：國(guó)有大行回升至54%分位(vs.23Q4:49%分位);股份行回升至10%分位(vs.49%:2%分位);城商行回升至43%分位(vs.2%:24%分位);農(nóng)商行回升至88%分位(vs.24%:73%分位)。國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行24Q1漲跌幅分別為+10.90%、+9.04%、+13.49%、+9.91%。

招商銀行及國(guó)有大行是Q1公募基金加倉(cāng)的主線。Q1測(cè)算招商銀行加倉(cāng)規(guī)模7.97億元，持有基金數(shù)量環(huán)比增加68家(至193家)。Q1工農(nóng)中建交五大行共加倉(cāng)12.04億元(銀行板塊測(cè)算加倉(cāng)23.49億元)。

其中工商銀行測(cè)算加倉(cāng)規(guī)模3.65億元，持有基金數(shù)量環(huán)比增加20家;建設(shè)銀行測(cè)算加倉(cāng)規(guī)模3.46億元，持有基金數(shù)量環(huán)比增加24家。

風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)持股數(shù)據(jù)偏差；(2)十大重倉(cāng)股信息不夠全面等。