新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇居然有這么多

3月10日在十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議記者會(huì)上，科技部部長(zhǎng)萬(wàn)鋼表示，去年中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)、新能源汽車(chē)的保有量已經(jīng)超過(guò)了160萬(wàn)輛，占世界的50%。

萬(wàn)鋼表示，中國(guó)從2001年開(kāi)始實(shí)施重大科技專(zhuān)項(xiàng)，對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展，特別是關(guān)鍵核心技術(shù)，電池、電機(jī)、電控技術(shù)，通過(guò)產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，開(kāi)展從基礎(chǔ)到技術(shù)方面的研究。2010年，開(kāi)始進(jìn)行推廣，啟動(dòng)了一系列基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研結(jié)合方面的支持等，特別是加大了電動(dòng)汽車(chē)的財(cái)稅鼓勵(lì)。

中汽協(xié)秘書(shū)長(zhǎng)助理李邵華接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展已經(jīng)逐漸從完全補(bǔ)貼政策引導(dǎo)到政策和市場(chǎng)共同引導(dǎo)的階段，國(guó)家在調(diào)整新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策中考慮到市場(chǎng)波動(dòng)提出過(guò)渡期的概念，體現(xiàn)了對(duì)新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)律的更加重視。盡管補(bǔ)貼政策退坡可能引起市場(chǎng)波動(dòng)，但在新能源汽車(chē)發(fā)展已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略的背景下，相信今年仍然會(huì)有良好的發(fā)展局面。

國(guó)金證券認(rèn)為，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為40569輛和38470輛，同比分別增長(zhǎng)4.6倍和4.3倍。2月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為39230輛和34420輛，同比增長(zhǎng)分別為119.1%和95.2%。

分車(chē)型來(lái)看：

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 2018年1月新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量約3.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.5倍，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)， 2018年1月新能源客車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量為2751輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)約11倍。

根據(jù)節(jié)能網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年1月新能源專(zhuān)用車(chē)產(chǎn)量為3330輛，同比增長(zhǎng)約9.6倍。

安信證券也認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月銷(xiāo)量有望持續(xù)超預(yù)期。在政策空窗期的囚徒困境下，乘用車(chē)和商用車(chē)廠商都會(huì)積極的去排產(chǎn)和銷(xiāo)售，為了爭(zhēng)取2018年新能源車(chē)剛需的蛋糕份額（量）。終端銷(xiāo)售價(jià)格不受補(bǔ)貼調(diào)整影響，對(duì)于消費(fèi)者而言不會(huì)有影響。另外于3月份開(kāi)始，上海、北京兩大城市將會(huì)開(kāi)啟新能源車(chē)銷(xiāo)售，兩地相加每月可貢獻(xiàn)超過(guò)1萬(wàn)輛銷(xiāo)量，對(duì)于未來(lái)幾月的銷(xiāo)量將會(huì)是很大的促進(jìn)。我們預(yù)計(jì)2-5月的銷(xiāo)量有望持續(xù)超預(yù)期，同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng),我們判斷前5個(gè)月產(chǎn)銷(xiāo)合計(jì)有望突破30萬(wàn)輛。從全年看，預(yù)計(jì)年產(chǎn)銷(xiāo)在100萬(wàn)輛，其中新能源乘用車(chē)75萬(wàn)輛，新能源客車(chē)8萬(wàn)，新能源專(zhuān)用車(chē)15萬(wàn)。同時(shí)，電池庫(kù)存見(jiàn)底，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)都在積極的復(fù)蘇。

制約發(fā)展因素

隨著我國(guó)汽車(chē)行業(yè)電動(dòng)化的普及，新能源汽車(chē)已經(jīng)連續(xù)3年位居全球產(chǎn)銷(xiāo)第一。而在快速發(fā)展過(guò)程中，存在的問(wèn)題也不斷顯現(xiàn)出來(lái)。
全國(guó)政協(xié)委員、北汽集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)徐和誼將目光瞄準(zhǔn)了充電樁的建設(shè)問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月，全國(guó)累計(jì)建成充電樁46萬(wàn)個(gè)（含公共和私人樁）。徐和誼在提案中指出，這距離我國(guó)提出的2020年新增480萬(wàn)個(gè)充電樁（滿(mǎn)足全國(guó)500萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)充電需求）的目標(biāo)還有很大差距。

盡管?chē)?guó)家已經(jīng)出臺(tái)了不少政策支持，但由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新性以及復(fù)雜性，這一產(chǎn)業(yè)仍阻力重重。作為國(guó)內(nèi)新能源推廣的先鋒企業(yè)，徐和誼指出，目前充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在“四難”，分別是“場(chǎng)地難”“擴(kuò)容難”“協(xié)調(diào)難”和“管理難”。在徐和誼看來(lái)，上述“難”已成為掣肘新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的后顧之憂(yōu)，只有優(yōu)先解決，才能促使我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)科學(xué)、健康發(fā)展。

“車(chē)樁生產(chǎn)企業(yè)眾多，運(yùn)營(yíng)商平臺(tái)費(fèi)用結(jié)算互聯(lián)互通的水平比較低。”徐和誼在提案中表示。平臺(tái)方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)充電設(shè)施平臺(tái)及APP高達(dá)數(shù)十個(gè)，未形成統(tǒng)一查樁、用樁、支付平臺(tái)，往往車(chē)主下載多個(gè)充電APP仍未能解決充電焦慮問(wèn)題。

盡管?chē)?guó)家電網(wǎng)以及各地政府已經(jīng)推出“e充網(wǎng)”“e充電”等APP，并對(duì)國(guó)內(nèi)充電樁網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行初步整合，但就目前情況而言，還有大量的充電樁未被接入官方系統(tǒng)。

行業(yè)投資機(jī)遇

安信證券認(rèn)為，車(chē)輛高端化，鋰電“高端化”，盈利的“喇叭口”將加速到來(lái)。根據(jù)最新的補(bǔ)貼政策，明顯能感受到政策鼓勵(lì)高端乘用車(chē)化的趨勢(shì)。根據(jù)我們的測(cè)算，2018年鋰電池需求量預(yù)計(jì)在48.7Gwh左右，同比增長(zhǎng)32%左右。同時(shí)，隨著補(bǔ)貼的快速下滑，電池廠商的成本壓力有望轉(zhuǎn)化為電池能量密度提升的動(dòng)力。今年有望成為622/811大力推廣的元年。技術(shù)提升帶來(lái)的單瓦時(shí)成本加速下降，同時(shí)電池售價(jià)壓力有望在Q4逐步改善，中游盈利能力的“喇叭口”有望在19年初前后到來(lái)。

基本面筑底改善，政策東風(fēng)漸進(jìn)。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)新能源車(chē)板塊基本面在改善，囚徒困境下的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)靚麗。政策東風(fēng)漸進(jìn)，助力板塊人氣上升。新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)構(gòu)低配，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股前期回調(diào)巨大，當(dāng)前逐步出現(xiàn)性?xún)r(jià)比優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展分為四個(gè)階段，當(dāng)前已經(jīng)從第一階段（供不應(yīng)求）和第二階段（供需緊平衡）快速的進(jìn)入的第三階段（供大于求）。第三階段必然會(huì)出現(xiàn)落后產(chǎn)能出清，龍頭市占率提升的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈很多環(huán)節(jié)依然處于第三階段，從投資的角度我們建議投資完成洗牌，毛利率觸底，競(jìng)爭(zhēng)格局逐步清晰，將有望最先進(jìn)入第四階段（供需緊平衡）的環(huán)節(jié)：核心零部件、電解液、負(fù)極。隨著落后產(chǎn)能出清，這些環(huán)節(jié)將再次進(jìn)入供需緊平衡的第四階段，龍頭將享受行業(yè)高速成長(zhǎng)的紅利。