政策加持下，中國(guó)股市即將崛起? 高盛大喊A股估值有望抬升40% 瑞銀建議增持港股

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華爾街大行高盛表示，中國(guó)重塑資本市場(chǎng)的改革化努力，將顯著提振股票市場(chǎng)的整體估值。另一大行瑞銀集團(tuán)(UBS Group)也在近日加入看漲中國(guó)股市的這一行列，上調(diào)了對(duì)整個(gè)港股市場(chǎng)的推薦評(píng)級(jí)，并上調(diào)了一項(xiàng)面向海外投資者的中國(guó)股票基準(zhǔn)指數(shù)——包括阿里巴巴、騰訊和貴州茅臺(tái)等中國(guó)核心股票資產(chǎn)的MSCI中國(guó)指數(shù)(MSCI China Index)，該MSCI指數(shù)追蹤704家中國(guó)公司，總市值達(dá)1.8萬(wàn)億美元。

整體而言，高盛認(rèn)為短期內(nèi)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能有所增強(qiáng)，交易環(huán)境也將更加有利;瑞銀近日則將MSCI中國(guó)指數(shù)和港股評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，理由是盈利彈性和政策支持。

以 Kinger Lau 為首的高盛分析師們?cè)谥芏谝环輬?bào)告中寫道，如果中國(guó)股市在全面改革后，能夠在派息、股票回購(gòu)、公司治理和機(jī)構(gòu)所有權(quán)等方面全面縮小與全球領(lǐng)先股市的差距，那么以人民幣交易的A股市場(chǎng)整體估值在最樂(lè)觀的情況下可能將上升約40%。

瑞銀罕見(jiàn)上調(diào)!將MSCI中國(guó)指數(shù)和港股評(píng)級(jí)調(diào)至增持

幾乎同一時(shí)間，瑞銀將MSCI中國(guó)指數(shù)和港股評(píng)級(jí)上調(diào)至“增持”，理由是企業(yè)盈利彈性和政策強(qiáng)力支持。在去年八月，瑞銀曾將包括A股與港股的中國(guó)股市整體評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。

據(jù)了解，國(guó)際大行瑞銀頗為罕見(jiàn)地將MSCI中國(guó)指數(shù)評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，該機(jī)構(gòu)看漲MSCI中國(guó)指數(shù)的呼聲，正值中國(guó)股票市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)刻——得益于股市政策改革、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇萌芽和企業(yè)盈利改善的最新跡象，中國(guó)股市——即A股與港股，有望擺脫過(guò)往幾年的持續(xù)低迷表現(xiàn)。

包括蘇尼爾?蒂魯馬萊(Sunil Tirumalai)在內(nèi)的瑞銀股票市場(chǎng)策略師在周二最新的新興市場(chǎng)股票策略分析報(bào)告中寫道，那些MSCI中國(guó)指數(shù)中最大規(guī)模的成分股，在盈利及基本面方面整體表現(xiàn)良好。瑞銀還將港股評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，同時(shí)將韓國(guó)等科技股比重較大的市場(chǎng)的評(píng)級(jí)下調(diào)至中性。

根據(jù)瑞銀青睞的指數(shù)加權(quán)每股盈利(EPS)計(jì)算方法，MSCI中國(guó)指數(shù)的整體EPS在過(guò)去18個(gè)月中僅下降了約2%，表現(xiàn)優(yōu)于其他新興市場(chǎng)股票基準(zhǔn)指數(shù)——下跌約8%。

該報(bào)告指出，鑒于消費(fèi)回暖浮現(xiàn)出的早期跡象，瑞銀目前對(duì)盈利前景更加樂(lè)觀，認(rèn)為家庭儲(chǔ)蓄有望轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，并最終流入市場(chǎng)。

瑞銀(UBS)表示，普遍的每股收益被自由流通股的總和扭曲，在這種情況下，一些公司在該指數(shù)中只占很小的比例，但在每股收益方面卻有很大的影響力。

瑞銀(UBS)策略師蘇尼爾?蒂魯馬萊(Sunil Tirumalai)表示:“MSCI中國(guó)指數(shù)中最大市值的幾只股票在盈利和基本面方面總體表現(xiàn)良好。”“讓我們現(xiàn)在對(duì)企業(yè)盈利更加樂(lè)觀的是，消費(fèi)出現(xiàn)回升的早期跡象，這一點(diǎn)從年初至今強(qiáng)勁的節(jié)日消費(fèi)數(shù)據(jù)和上市消費(fèi)類股的表現(xiàn)好于經(jīng)濟(jì)中的整體消費(fèi)就可以看出來(lái)?！?/p>

重磅政策涉及股息與回購(gòu)，有望推動(dòng)A股整體估值抬升

國(guó)務(wù)院在本月早些時(shí)候發(fā)布了9點(diǎn)指導(dǎo)方針，以支撐9萬(wàn)億美元的股市。過(guò)去一年，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不佳和外國(guó)投資者大量撤離，包括A股與港股的中國(guó)股市一直處于低迷狀態(tài)。新的政策指導(dǎo)方針強(qiáng)調(diào)上市公司的質(zhì)量、監(jiān)管和投資者保護(hù)，這標(biāo)志著從以往政策框架的發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)變。

這是國(guó)務(wù)院第三次直接針對(duì)中國(guó)股市發(fā)布類似的政策文件，前兩次是在2004年和2014年。

高盛在報(bào)告中表示:“如果必要的政策改革行動(dòng)成為現(xiàn)實(shí)，即使在艱難的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境下，尚未開(kāi)發(fā)的改革/政策上行空間對(duì)中國(guó)股市來(lái)說(shuō)似乎也很重要?！薄斑@些變化表明，短期內(nèi)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能更強(qiáng)，交易環(huán)境也更有利?！?/p>

這家美國(guó)頂級(jí)投行表示，在最基本的情況下，如果改革措施能夠促使中國(guó)A股市場(chǎng)趕上全球或地區(qū)平均水平，中國(guó)股票市場(chǎng)，即A股的估值將擴(kuò)大約20%，在最樂(lè)觀情況下A股估值可能將上升約40%。

有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)上市公司在公司治理和對(duì)小型投資者的回報(bào)方面落后于全球同行。高盛的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)上市公司目前平均將33%的企業(yè)利潤(rùn)用作股息派發(fā)，然而在過(guò)去10年，歐洲上市公司和日本上市公司的股息比例分別為60%和50%。

數(shù)據(jù)還顯示稱，去年中國(guó)上市公司的股票回購(gòu)規(guī)模僅僅相當(dāng)于總市值的0.3%，而在過(guò)去10年間，標(biāo)普500指數(shù)成份公司的整體股票回購(gòu)規(guī)模相當(dāng)于標(biāo)普500指數(shù)平均總市值的2.7%。

中國(guó)股市的基準(zhǔn)指數(shù)之一——滬深300指數(shù)(CSI 300 Index)今年已上漲2.6%，扭轉(zhuǎn)了此前長(zhǎng)期跌勢(shì)。自今年以來(lái)，除了股票市場(chǎng)改革舉措，中國(guó)政府出臺(tái)了一系列救市措施，包括“國(guó)家隊(duì)”買入A股寬基指數(shù)進(jìn)行護(hù)盤和限制賣空舉措。不過(guò)，滬深300指數(shù)仍然落后于亞洲其他主要市場(chǎng)，日本藍(lán)籌股基準(zhǔn)——日經(jīng)225指數(shù)(Nikkei)和中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)在2024年至少上漲了9%。