天風(fēng)證券：白銀價(jià)格或被嚴(yán)重低估 金銀比有望迎來修復(fù)行情

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前金銀比達(dá)到90左右的歷史高點(diǎn)，白銀價(jià)格或被嚴(yán)重低估。歷史上，金銀比超90的情況僅出現(xiàn)了幾次，通常與特定的地緣政治情況或經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)。從歷史角度來看，金銀比的平均水平在40:1-50:1之間。隨著經(jīng)濟(jì)活動的逐步恢復(fù)和市場情緒的變化，金銀比有望得到調(diào)整，預(yù)示著未來白銀價(jià)格的潛在上漲空間。建議關(guān)注：盛達(dá)資源(000603.SZ)、興業(yè)銀錫(000426.SZ)、銀泰黃金(000975.SZ)。

白銀供需偏緊的局面對銀價(jià)形成支撐，制造業(yè)活動的增加可能會支持金銀比修復(fù)行情。金銀比(gold silver ratio)是通過對黃金和白銀價(jià)格的比較得出的數(shù)值，用于分析金銀價(jià)格的技術(shù)分析。近年來，白銀市場呈現(xiàn)出供需偏緊的態(tài)勢，主要由于供應(yīng)端受限和需求端工業(yè)應(yīng)用的擴(kuò)展。金銀比的修復(fù)行情通常在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或貨幣總量擴(kuò)張時(shí)出現(xiàn)。2024年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)從新冠疫情中恢復(fù)，特別是制造業(yè)和工業(yè)生產(chǎn)活動的增加，對白銀的工業(yè)需求產(chǎn)生積極影響，天風(fēng)證券認(rèn)為，這可能支持金銀比的修復(fù)行情。

市場情緒指數(shù)的下行通常對應(yīng)著金銀比的下行。VIX指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)波動率(VIX)與金銀比價(jià)的相關(guān)性不高，但VIX快速上行往往對應(yīng)著金銀比價(jià)走高，而VIX快速下行或者位于低位則往往對應(yīng)著金銀比價(jià)的回落。換言之，當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好惡化出現(xiàn)避險(xiǎn)需求之際，黃金因?yàn)槠涮烊粌?yōu)勢受到市場追捧，而擁有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)屬性的白銀則表現(xiàn)相對劣勢。

寬松的貨幣政策下可能會支持金銀比的修復(fù)行情。金銀比由銀的產(chǎn)業(yè)供需決定長期中樞，全球制造業(yè)需求周期決定波動周期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與貨幣總量擴(kuò)張構(gòu)成下行驅(qū)動。在低利率環(huán)境下，持有無息資產(chǎn)的機(jī)會成本降低，這通常會增加黃金的吸引力。2024美聯(lián)儲主席表示今年的某個(gè)節(jié)點(diǎn)開始放松貨幣政策是可行的，天風(fēng)證券認(rèn)為，維持寬松的貨幣政策可能會支持金銀比的修復(fù)行情。