美債市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇 債務(wù)規(guī)模達(dá)歷史新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的公共債務(wù)已經(jīng)高達(dá)27.5萬(wàn)億美元，這一數(shù)字是10年前的兩倍多，是20年前的六倍多。策略師和交易員指出，這可能是債券市場(chǎng)波動(dòng)增加的主要原因之一。同時(shí)，圍繞財(cái)政前景的不確定性增加了市場(chǎng)可能繼續(xù)動(dòng)蕩的可能性。

隨著中東地區(qū)緊張局勢(shì)的緩和，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。交易員們正在等待本周四公布的第一季度GDP數(shù)據(jù)和周五公布的3月通脹數(shù)據(jù)，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。自去年以來(lái)，投資者開(kāi)始更仔細(xì)地觀察國(guó)債拍賣(mài)，以判斷美國(guó)債務(wù)是否仍能被市場(chǎng)輕松吸納，而一些長(zhǎng)期到期債券需求的減弱已經(jīng)引起了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。

與此同時(shí)，追蹤美國(guó)國(guó)債期權(quán)市場(chǎng)隱含波動(dòng)率的ICE BofAML MOVE指數(shù)仍然處于過(guò)去一個(gè)月的最高水平之一，由于超出預(yù)期的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，10年期和30年期美國(guó)國(guó)債在4月初出現(xiàn)了激烈的拋售。該指數(shù)的水平也高于2020年大部分時(shí)間以及2022年初的水平。

加利福尼亞州圣地亞哥Academy Securities公司董事總經(jīng)理兼國(guó)債交易主管David Gagnon表示：“國(guó)債市場(chǎng)的波動(dòng)通常是不確定性和流動(dòng)性提供者(如一級(jí)交易商)交易能力的結(jié)果。資金量跟不上未償還債務(wù)的增長(zhǎng)速度。換句話(huà)說(shuō)，由于債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，系統(tǒng)提供流動(dòng)性的能力似乎落后于市場(chǎng)流動(dòng)性需求的增長(zhǎng)?！?/p>

Gagnon通過(guò)電話(huà)表示，財(cái)政部“可能會(huì)將這視為市場(chǎng)正常運(yùn)作的一個(gè)挑戰(zhàn)?！彼€諷刺地指出，債務(wù)增長(zhǎng)的確定性和增長(zhǎng)速度的不確定性可能會(huì)增加波動(dòng)性。

自2023年7月26日美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息以來(lái)，債市波動(dòng)持續(xù)存在。自去年7月以來(lái)，10年期美債收益率在3.8%至近5%之間大幅波動(dòng)。

根據(jù)摩根大通資產(chǎn)管理公司全球首席策略師David Kelly的說(shuō)法，增加的債券市場(chǎng)波動(dòng)并非由美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融市場(chǎng)的波動(dòng)或甚至是通脹預(yù)期所致。

Kelly在周一的一份報(bào)告中指出：“27.5萬(wàn)億美元的國(guó)債市場(chǎng)當(dāng)前規(guī)模可能正在以一種10年或20年前未曾出現(xiàn)的方式給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)壓力，從而導(dǎo)致更多的波動(dòng)?！?/p>

這種影響可能會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的量化緊縮過(guò)程而被放大，該過(guò)程將更多國(guó)債轉(zhuǎn)移到私人部門(mén)手中，遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的敏感性以及仍然較高的短期利率也可能在起作用。

Kelly表示：“不管是哪種解釋?zhuān)瑐胁▌?dòng)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。目前沒(méi)有證據(jù)表明華盛頓將會(huì)控制財(cái)政赤字，或者監(jiān)管機(jī)構(gòu)將會(huì)采取積極措施來(lái)加深國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性?！?/p>

在本周二，金融市場(chǎng)保持穩(wěn)定。在標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)增速放緩后，從兩年期到30年期的美債收益率略有下降。

今年1月，財(cái)政部將第一季度聯(lián)邦借款預(yù)估從先前的預(yù)測(cè)下調(diào)至7600億美元。該部門(mén)還表示，預(yù)計(jì)當(dāng)前季度將借入2020億美元，假設(shè)6月底的現(xiàn)金余額為7500億美元。最新的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將于下周一發(fā)布。