比特幣周六料將減半 德意志銀行：市場已部分定價(jià) 預(yù)計(jì)不會(huì)大漲

北京時(shí)間本周六，加密貨幣界料將迎來一件大事——比特幣可能第四次減半。德意志銀行日前發(fā)布研報(bào)稱，從歷史數(shù)據(jù)看，比特幣減半后價(jià)價(jià)格普遍上漲，但近期比特幣價(jià)格與股指相關(guān)性減弱，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場造成太多溢出效應(yīng)。該行認(rèn)為，本輪減半市場已部分定價(jià)，因此比特幣價(jià)格不會(huì)顯著上漲，但未來預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持高位。

比特幣減半大約每四年發(fā)生一次。在這個(gè)過程中，礦工們因驗(yàn)證交易而獲得的新比特幣數(shù)量會(huì)減半。這是為了維持比特幣的稀缺性，并控制其隨時(shí)間的通貨膨脹率。上一次減半發(fā)生在2020年5月，將礦工獎(jiǎng)勵(lì)從每個(gè)區(qū)塊12.5比特幣減少到6.25比特幣。即將到來的第四次減半將在2024年4月，將獎(jiǎng)勵(lì)再次減半至3.125比特幣。

此后，減半過程將持續(xù)進(jìn)行，直到流通中的比特幣數(shù)量達(dá)到其預(yù)設(shè)的上限2100萬，預(yù)計(jì)將在2140年發(fā)生。達(dá)到上限后，加密礦工將僅通過交易費(fèi)用獲利，費(fèi)用由交易的大小和交易中涉及的數(shù)據(jù)量決定。目前流通中的比特幣為1970萬枚。

一般來說，礦工被迫調(diào)整其計(jì)算能力的利用，以適應(yīng)挖礦活動(dòng)的利潤減少。到目前為止，4月份的日均礦工收入為6800萬美元。

而作為比特幣的一個(gè)變種，比特幣現(xiàn)金減半后的表現(xiàn)可以作為參考。比特幣現(xiàn)金在2023年4月3日成功完成減半后，價(jià)格在4月3日至4日間上漲了12%。比特幣現(xiàn)金與比特幣的主要區(qū)別在于區(qū)塊大小，比特幣現(xiàn)金可以處理比比特幣多32倍的交易信息，交易驗(yàn)證速度更快。因此，減半事件利好比特幣現(xiàn)金。

歷史數(shù)據(jù)：減半后價(jià)格普遍上漲 與股指相關(guān)性減弱

歷史上，比特幣減半事件前后的價(jià)格變動(dòng)引起了廣泛關(guān)注。在2012年、2016年和2020年的減半事件前30天，比特幣價(jià)格分別上漲了5%、13%和27%。此外，減半事件也推動(dòng)了比特幣地址數(shù)量的增長，尤其是在減半后的150天內(nèi)，新創(chuàng)建的比特幣地址數(shù)量分別增長了83%、101%和11%。

比特幣常被視為加密市場的“北極星”。2024年至今，比特幣與以太坊（第二大加密貨幣）的回報(bào)相關(guān)性為82%。比特幣價(jià)格與美國主要股票指數(shù)歷史上高度相關(guān)，但自2022年FTX危機(jī)以來，與S&P 500和納斯達(dá)克的相關(guān)性有所減弱，2024年迄今相關(guān)性分別僅為16%和15%。因此，此次減半預(yù)計(jì)不會(huì)給更廣泛的金融市場造成太多溢出效應(yīng)。

此外，比特幣減半后哈希率通常會(huì)下降，因?yàn)橐恍┑V工因收益減少而退出市場。哈希率是指用于挖掘和處理比特幣交易的總計(jì)算能力。在減半后，由于挖礦收益減少，參與猜哈希和添加區(qū)塊到區(qū)塊鏈的過程變得不那么有利可圖，哈希率通常會(huì)下降。

數(shù)據(jù)顯示，在比特幣的前三次減半后，哈希率分別下降了25%、11%和25%。較低的哈希率可能會(huì)影響網(wǎng)絡(luò)的安全性，但哈希率通常會(huì)在中期內(nèi)恢復(fù)。在過去三次減半中，網(wǎng)絡(luò)在平均57天內(nèi)恢復(fù)到減半前的哈希率水平。目前比特幣的高價(jià)也可能限制這種短期內(nèi)的哈希率下降，因?yàn)楸忍貛诺V工在減半前的利潤創(chuàng)歷史新高。

結(jié)論：價(jià)格不會(huì)顯著上漲 挖礦活動(dòng)將轉(zhuǎn)戰(zhàn)低成本地區(qū)

德意志銀行認(rèn)為，市場已經(jīng)部分預(yù)期了比特幣減半事件，因此不預(yù)期比特幣價(jià)格會(huì)有顯著上漲。減半事件后，預(yù)計(jì)比特幣價(jià)格將保持高位，原因包括預(yù)期未來的以太坊現(xiàn)貨ETF批準(zhǔn)、各大央行降息以及監(jiān)管變化。

此外，隨著二層解決方案（Layer-2 Solutions）和金融去中心化（DeFi）活動(dòng)的增加，德意志銀行認(rèn)為，比特幣生態(tài)系統(tǒng)和更廣泛的加密貨幣領(lǐng)域的前景變得非常有利。預(yù)計(jì)減半事件后，挖礦地理將發(fā)生轉(zhuǎn)移，因?yàn)檩^低的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)壓縮了利潤空間，礦工將被迫尋找更便宜、可靠的能源來源。目前，美國占挖礦的40%，中國15%，俄羅斯20%。拉丁美洲、亞洲、非洲和中東因能源成本低而吸引了礦工的注意。在美國內(nèi)部，加密挖掘可能仍將以德克薩斯州為中心。

比特幣美東時(shí)間周五中午時(shí)分上漲1.55%，報(bào)64499.40美元。

本文編選自“華爾街見聞”，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。