4.4億成交額、2日16%震幅 市場為何對五礦資源（01208）產(chǎn)生劇烈分歧？

五礦資源（01208）業(yè)績發(fā)布前后的股價走勢，還是頗讓市場摸不著頭腦了。此前五礦資源表示3月7日為公司業(yè)績公布日，公司股價于3月6日實(shí)現(xiàn)了8.16%的大幅增長，這似乎在預(yù)示著五礦資源將交出不錯的業(yè)績答卷。

但是到了即將發(fā)布業(yè)績的3月7日，公司股價于平價開盤后一路下滑，最終收跌至6.28%，正當(dāng)市場開始對公司業(yè)績產(chǎn)生種種疑問之時，收盤后五礦資源又發(fā)布業(yè)績公告稱，公司2017年度業(yè)績顯著改善，錄得1.47億美元的股東應(yīng)佔(zhàn)利潤，相較于2016年虧損的1.53億美元來說算是較大幅度扭虧為盈了，另外公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量同比大幅增長228%至23.7億美元。

這一公告發(fā)布后，市場懸著的心又有部分落下了，預(yù)期回歸的五礦資源于3月8日開盤后立即沖漲至8.23%的高點(diǎn)，之后轉(zhuǎn)折再度出現(xiàn)，五礦資源在大盤持續(xù)走強(qiáng)的時候開始回落，臨近收盤時已經(jīng)回落至開盤價。

至此，公司收了一根長上引線的K線圖，當(dāng)日5655萬股成交量和3.073億港元成交額，也較前一交易日有近1.2倍的增長，不得不說，在五礦資源這次靚眼的業(yè)績背后，市場資金卻出現(xiàn)了較明顯的分歧，這是否會與業(yè)績報(bào)告透露出的信息有關(guān)呢？

行情來源：富圖證券

量價齊升帶來公司業(yè)績大幅增長

多項(xiàng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)樂觀改善，五礦資源業(yè)績增長有扎實(shí)基礎(chǔ)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，五礦資源于2017年實(shí)現(xiàn)41.43億美元的營收，同比增長66%；EBITDA 同比增長133%至22.1億美元，EBIT同比增長382%至12.77億美元，最終實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利1.47億美元，較2016年同期1.53億美元虧損有大幅改善，沒有派息計(jì)劃。

金屬價格上漲和旗下礦山投產(chǎn)，是公司業(yè)績改善主要原因。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，五礦資源2017年除金屬鋅因剝離GoldenGrove礦山原因，導(dǎo)致營收有24%下滑外，銅、鉛、金、銀、鉬營收都用不同比例的上漲，尤其是營收占比達(dá)到85.7%的銅，增長更是達(dá)到86%。

增長動力主要來自兩方面，首先是金屬價格的上漲，從公司公布數(shù)據(jù)可知，銅、鋅、鉛2017年LME平均價格分別較2016年同期上漲了27%、38%和24%。

再加上2017 年公司主力礦山、全球第七大銅礦LasBambas 基本達(dá)產(chǎn)，不僅抵消了大部分澳洲運(yùn)營于2017年2月剝離GoldenGrove礦山帶來的影響，還使得銅、金、銀銷售量分別達(dá)到了24%、9%、9%的增長，基于此，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)了大幅的增長。同時，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入凈額也實(shí)現(xiàn)了228%的同比增長至23.7億美元，呈大幅好轉(zhuǎn)趨勢。

如果再往后看，五礦資源后續(xù)還有較多利好在支撐其業(yè)績增長的預(yù)期。

業(yè)績增長動力和市場擔(dān)憂并存

五礦資源未來仍有產(chǎn)能提升空間。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司除了全球同級規(guī)模成本最低礦山之一的LasBambas銅礦，為業(yè)績增長提供潛力外，2017 年 11 月公司旗下的全球第九大鋅礦 Dugald River也已投產(chǎn)，該礦擁有鋅產(chǎn)能 17 萬噸，鉛產(chǎn)能 2-3 萬噸，能為公司2018年業(yè)績增長提供助力。

與此同時，銅價格未來漲勢依舊樂觀，鋅價也沒有那么悲觀。對于銅來說，從銅陵有色與自由港公司協(xié)定的 2018 年 TC/RCs 費(fèi)用的大幅下降可以得知，2018 年銅礦供給仍將處于緊俏狀態(tài)，加上銅的擴(kuò)產(chǎn)周期一般在 5-8 年，而全球礦山供給收縮，品味下滑的形勢也較為確定，再加上短期還有罷工等因素的擾動下，銅供給端壓力并不小。

并且中國減少廢銅進(jìn)口還將增加對精銅的需求，如果再考慮特朗普的基建投資落地和中國電網(wǎng)投資因素，銅未來需求也較為樂觀，因此銅價未來上漲動力是比較充足的。

而對于鋅來說，目前因?yàn)橹袊V基本無復(fù)產(chǎn)，且環(huán)保、礦山安全生產(chǎn)、資源整合整頓拖累部分地區(qū)產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，新項(xiàng)目投產(chǎn)也有部分不及預(yù)期，因此鋅價并沒有那么悲觀。

這樣看來的話，五礦資源后續(xù)業(yè)績增長還是值得期待的。而3月8日的尾盤股價回落，或許與公司業(yè)績會上的信息有關(guān)，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，對于剛果民主共和國修改采礦法案和征收“超級稅”的問題，公司目前收到了相關(guān)稅率可能從2%增加到3.5%的消息。這對于銅業(yè)務(wù)占據(jù)絕對比重的五礦資源來說，并不是一個小事，因此或許會引發(fā)一些市場擔(dān)憂。

同時公司還表示目前該項(xiàng)答案仍處于商討階段，到完全落實(shí)大概還需要一年時間，公司也會盡力拿到最優(yōu)惠的方案。（文/江松華）