財(cái)通證券：基建項(xiàng)目落地或加快 哪些公司較為受益？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，財(cái)通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目完成初步篩選，特別國(guó)債項(xiàng)目將加快落地。據(jù)該行統(tǒng)計(jì)，過去五年中新增專項(xiàng)債發(fā)行多在當(dāng)年9月前后達(dá)到全年額度的90%，且發(fā)改委目前已經(jīng)完成今年專項(xiàng)債券項(xiàng)目的初步篩選工作，后續(xù)專項(xiàng)債發(fā)行有望提速?？紤]到資金下發(fā)到項(xiàng)目開工的傳導(dǎo)時(shí)滯，疊加二季度是傳統(tǒng)施工旺季，隨著特別國(guó)債和專項(xiàng)債資金陸續(xù)到位，項(xiàng)目逐步啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)基建工作量有望同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)改善。

財(cái)通證券觀點(diǎn)如下：

地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目完成初步篩選，特別國(guó)債項(xiàng)目將加快落地。

4月17日，國(guó)家發(fā)改委劉蘇社副主任參加國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)指出：1)近日，發(fā)改委完成了今年專項(xiàng)債項(xiàng)目初步篩選工作，目前財(cái)政部正在對(duì)項(xiàng)目融資收益平衡等審核，各地也在做項(xiàng)目準(zhǔn)備工作;盡快形成最終準(zhǔn)備項(xiàng)目清單，督促加快債券發(fā)行使用，推動(dòng)形成實(shí)物工作量。2)今年2月發(fā)改委完成了2023年萬億增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目清單下達(dá)工作，資金已經(jīng)落實(shí)到約1.5萬個(gè)具體項(xiàng)目;3月份以來，國(guó)家發(fā)改委建立在線調(diào)度機(jī)制，督促項(xiàng)目加快開工建設(shè)，已完成第一批12個(gè)省份督導(dǎo)工作;18日還將組織召開全國(guó)2023年增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目實(shí)施推進(jìn)電視電話會(huì)議，推動(dòng)所有增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目于今年6月底前開工建設(shè)。

Q2基建資金到位或加速，實(shí)物工作量改善值得期待。

從Q1基建相關(guān)資金到位情況來看，2023年特別國(guó)債已于2月完成下發(fā);中央預(yù)算內(nèi)投資以下達(dá)30%以上;專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏相對(duì)往年有所放緩，截至4月17日僅發(fā)行6544億元(去年同期達(dá)1.44萬億元)。據(jù)該行統(tǒng)計(jì)，過去五年中新增專項(xiàng)債發(fā)行多在當(dāng)年9月前后達(dá)到全年額度的90%，且發(fā)改委目前已經(jīng)完成今年專項(xiàng)債券項(xiàng)目的初步篩選工作，后續(xù)專項(xiàng)債發(fā)行有望提速?？紤]到資金下發(fā)到項(xiàng)目開工的傳導(dǎo)時(shí)滯，疊加二季度是傳統(tǒng)施工旺季，隨著特別國(guó)債和專項(xiàng)債資金陸續(xù)到位，項(xiàng)目逐步啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)基建工作量有望同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)改善。

產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋼結(jié)構(gòu)、水泥、玻纖及設(shè)計(jì)有望率先受益。

隨著基建在建和新建項(xiàng)目落地施工，上游材料及設(shè)計(jì)企業(yè)或率先受益： 1)鋼結(jié)構(gòu)：受之前需求疲軟拖累，鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)工程量和毛利率均有承壓，隨著政府投資類項(xiàng)目需求企穩(wěn)回升，以鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)為代表的頭部企業(yè)經(jīng)營(yíng)有望迎來改善;2)水泥：前期受地產(chǎn)影響，加之供給端調(diào)控能力未能即時(shí)變動(dòng)，水泥整體供給過剩，而煤炭等成本處于高位，水泥企業(yè)盈利承壓下滑，若未來基建需求回升有望帶動(dòng)水泥需求回暖，水泥價(jià)格亦可能企穩(wěn)回升，帶動(dòng)板塊估值的修復(fù)，建議關(guān)注華新水泥和海螺水泥;4)設(shè)計(jì)：設(shè)計(jì)企業(yè)位于建筑產(chǎn)業(yè)鏈前端，率先受益新項(xiàng)目落地，建議關(guān)注華設(shè)集團(tuán)。3)玻纖：玻纖板塊與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高，有望在國(guó)債項(xiàng)目加速落地下同樣受益，建議關(guān)注中國(guó)巨石和長(zhǎng)海股份;

投資建議：專項(xiàng)債發(fā)行或推動(dòng)新項(xiàng)目落地和施工，進(jìn)而釋放產(chǎn)業(yè)鏈需求，Q2基建鏈企業(yè)經(jīng)營(yíng)或環(huán)比改善，建議關(guān)注建筑端中國(guó)中鐵(601390.SH)、隧道股份(600820.SH)、中國(guó)建筑(601668.SH)、華設(shè)集團(tuán)(603018.SH)、精工鋼構(gòu)(600496.SH)、中國(guó)交建(601800.SH)等，以及材料端鴻路鋼構(gòu)(002541.SZ)、華新水泥(600801.SH)、海螺水泥(600585.SH)、精工鋼構(gòu)(600496.SH)、中國(guó)巨石(600176.SH)、長(zhǎng)海股份(300196.SZ)等上游供應(yīng)商。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。