積木集團(tuán)（08187）成功“上岸”，港股將成互金企業(yè)新賽道？

“并不能以借殼上市來定位這一交易?！?017年10月，互聯(lián)網(wǎng)金融公司積木控股完成收購港股上市公司永駿國際控股（08187）73%股權(quán)，面對媒體“借殼上市”之猜測，積木控股CEO董駿這樣回答。

音猶在耳，3月6日，永駿國際控股宣布，中文名稱改為“積木集團(tuán)有限公司”，股份簡稱更改為“積木集團(tuán)”，由3月8日上午9時正起生效。

從去年10月至今，08187歷經(jīng)了轉(zhuǎn)讓大部分股權(quán)、轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)、終止主營業(yè)務(wù)、更換董事、更改辦事處及主要營業(yè)地點(diǎn)、更改公司名稱、公司標(biāo)志、股份簡稱及公司網(wǎng)站，當(dāng)初的收購方積木控股在這個過程中一步步實現(xiàn)“上岸”，終于成為港股市場中的一員。

積木控股借殼上市，無疑為多家互金企業(yè)趁政策窗口期抓緊“上岸”的縮影。只是過往，互金企業(yè)瞄準(zhǔn)的往往是美股市場，這次積木集團(tuán)現(xiàn)身港股，加之螞蟻金服、京東金融、陸金所、借貸寶、點(diǎn)融網(wǎng)等互金企業(yè)將于香港IPO的傳聞已久，港股市場是否將成為互金企業(yè)的新賽道？

“含著金湯匙”的虧損之身

智通財經(jīng)APP了解到，積木拼圖旗下類金融資產(chǎn)分別包括網(wǎng)貸平臺積木盒子、小微信貸公司積木時代、網(wǎng)絡(luò)小貸公司積木小貸、企業(yè)征信平臺企樂匯等。

2016年12月，彼時，剛合并成立了三個多月的PINTEC集團(tuán)宣布，將旗下的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺積木盒子分拆至新成立的積木集團(tuán)。公司董事長蕫駿持股占比40%，位列積木盒子控股股東之位。

從各方面背景來看，積木盒子可以說是“含著金湯匙出生”。資料顯示，積木盒子于2013年8月上線，為北京市網(wǎng)貸行業(yè)協(xié)會副會長單位、上海金融信息行業(yè)協(xié)會副會長單位、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會員單位。

積木盒子在其官網(wǎng)稱，專注于運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)手段打通金融服務(wù)中存在的痛點(diǎn)，在提高金融服務(wù)質(zhì)量和效率的同時，降低服務(wù)成本，為個人、微型企業(yè)提供簡單、規(guī)范、高效的金融解決方案，踐行普惠金融。

智通財經(jīng)APP了解到，積木盒子運(yùn)營主體為2012年3月成立的北京樂融多源信息技術(shù)有限公司，天眼查顯示，樂融多源的股東為謝群，持股60%；董駿持股40%。樂融多源2016年年度經(jīng)審計財務(wù)報表顯示，截至2016年年末，其實收資本為1億元。

從2014年3月開始，不到兩年時間，積木盒子累計融資額1.3億美元，獲得C輪融資是在2融資額為8400萬美元，之后便沒有再融資。

積木盒子發(fā)展迅猛。2013年12月，其累計交易額剛突破1億元，截至2018年1月，積木盒子平臺累計交易總額就已經(jīng)達(dá)到462億元，累計成交項目1826萬個，累計投資6949萬筆，已發(fā)放收益11.48億元；累計融資人約有345.83萬，筆均融資金額0.25萬。

數(shù)據(jù)源自積木盒子月報

但積木盒子尚未扭虧為盈，積木盒子在中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會登記披露系統(tǒng)發(fā)布的財務(wù)信息顯示，2015年和2016年兩個會計年度公司均告虧損，而且虧損額同比還有所放大。

其經(jīng)審計的財務(wù)報告表明，積木盒子母公司樂融多源實現(xiàn)營業(yè)收入從2015年的3424.28萬元降至2016年年末的2382.48萬元；營業(yè)利潤虧損從2015年79.48萬元擴(kuò)大至2016年的905.85萬元；利潤總額和凈利潤虧損額也分別從上一報告期同期的81.72萬元增加至虧損1025.44萬元。截至2016年末，積木盒子已經(jīng)累計虧損4192.22萬元?？傎Y產(chǎn)5.89億元、負(fù)債總額5.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.15%。

積木盒子2016年度利潤表，資料源自中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會

而被收購的永駿國際控股也同樣在虧損。智通財經(jīng)APP了解到，永駿國際控股有限公司成立于2015年2月6日，公司提供鞋履設(shè)計及開發(fā)、生產(chǎn)管理（包括質(zhì)量管理）及物流管理服務(wù)。目前看來，并不涉及金融業(yè)務(wù)，且此前市場表現(xiàn)并不理想。

自公司上市以來，其凈利潤一直處于虧損狀態(tài)。公告顯示，永駿國際2017年上半年凈虧損為606.2萬港元。其股價自上市以來也是一路下跌，多數(shù)交易時間均在面值以下，最低時曾低至0.241港元。截止到2017年6月30日，永駿國際控股總市值為4.18億。

溢價買殼，借道港股

2017年9月29日，永駿國際控股突然停牌，收盤價0.6港元。到了10月23日再次復(fù)牌，并發(fā)布公告稱，控股股東已與積木集團(tuán)訂立買賣協(xié)議，擬向積木集團(tuán)出售公司3.504億股股份，占公司已發(fā)行股份的73%股權(quán)，代價約2.93億港元，相當(dāng)于每股0.8356港元，已于2017年10月11日完成收購。積木集團(tuán)獲得上市公司50%或以上表決權(quán)。隨后，新任大股東以同樣的價格向所有股東發(fā)出強(qiáng)制性要約收購。

新任大股東積木集團(tuán)上任后，公司股價大漲，最高達(dá)到2.26港元，較停牌前暴漲了近3倍。到了要約收購截至日，沒有股東出售股權(quán)給新任大股東，要約收購落空。截至3月8日收盤，積木集團(tuán)股價較2017年初漲幅達(dá)302.60%。

公司自2017年以來的股價走勢，自10月被積木盒子收購后股價大漲

對投資人而言，借道上市無疑是一個理想的退出渠道，而且還能獲得資本溢價。就收購價而言，積木控股要約收購價較永駿國際控股停牌前收盤價溢價12.92%；較截至最后交易日（包括該日）止30個連續(xù)交易日于聯(lián)交所所報的平均收市價每股股份約0.478港元相比，其溢價比率更是超過七成，高達(dá)74.81%。

市場人士認(rèn)為，積木控股在港跟風(fēng)買殼背后，反映了當(dāng)前互金行業(yè)普遍面臨的一個現(xiàn)狀。在互金整治的大環(huán)境下，上市對互金企業(yè)而言，算得上是一個信用加持。有上市公司身份背書的情況下，可以借助上市這個平臺為企業(yè)融資提供服務(wù)。而平臺當(dāng)務(wù)之急也就是要趕在合規(guī)之前，能夠順利“上岸”，而且還能夠從資本市場融資。

自去年以來，金融科技已成為資本大熱“風(fēng)口”，使得不少互金企業(yè)都在蠢蠢欲動。加之香港資本市場對于金融科技公司上市、借殼門檻等均比內(nèi)地資本市場管制較松，因此，香港市場也就成為了繼美國市場之后內(nèi)地互金平臺另一個主要的選擇路徑。

2017年下半年，趣店、和信貸、拍拍貸、樂信等多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司先后選擇赴美股上市，掀起一股美股上市潮。但今年以來，深圳、上海等地多家網(wǎng)貸、在線消費(fèi)金融等互金公司先后表態(tài)赴香港上市。

不過，港股市場已有的互金企業(yè)卻表現(xiàn)一般。智通財經(jīng)APP觀察到，口袋網(wǎng)、點(diǎn)理財、你我金融等平臺均為香港上市公司100%持股，但是普遍業(yè)績表現(xiàn)一般，上市公司股價常年保持在1港元以下。

股東為香港上市公司的平臺中，僅翼龍貸、奇樂融以及銀客理財對應(yīng)股東公司的股價在10港元上下，其中前兩者股東為聯(lián)想控股（03396），后者股東為云游控股（00484）。雖然內(nèi)地互金平臺在香港資本市場遭受冷遇，但隨著互金企業(yè)對港股市場日漸青睞，未來或許局面將有所不同。