花旗逆市預(yù)測美聯(lián)儲五次降息 核心PCE數(shù)據(jù)或成關(guān)鍵?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在連續(xù)三個(gè)月通脹略快于預(yù)期后，美國銀行、高盛集團(tuán)、摩根士丹利等紛紛下調(diào)了今年的降息預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲 主席 鮑威爾周二也暗示決策者并不急于放松政策。但花旗集團(tuán)的Andrew Hollenhorst和Veronica Clark卻認(rèn)為，急于下判斷是不對的，因?yàn)槊缆?lián)儲仍然擔(dān)心經(jīng)濟(jì)出人意料的強(qiáng)勁增長可能會陷入停滯。他們二人堅(jiān)持認(rèn)為今年會有五次幅度25基點(diǎn)的降息，美聯(lián)儲決策者不會放過通脹放緩或經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象。

據(jù)了解，隨著美國3月通脹數(shù)據(jù)的公布，交易員開始預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將等到夏季結(jié)束后才會降息。高盛對美聯(lián)儲的降息預(yù)測從一次調(diào)整為五次，然后又變?yōu)閮纱巍０涂巳R銀行現(xiàn)在回歸到美聯(lián)儲今年只降息一次的立場。美國銀行將美聯(lián)儲首次降息時(shí)間從6月推遲至12月。

此外，德銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也加入了“下調(diào)美聯(lián)儲降息預(yù)期”的陣營。以Matthew Luzzetti為首的德銀美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)目前預(yù)測，美聯(lián)儲今年只會在12月份降息一次。這一預(yù)測較此前預(yù)測大幅下降。該行本月早些時(shí)候曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年將迎來四次降息，每次降25個(gè)基點(diǎn)。

德銀團(tuán)隊(duì)還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會在2025年上半年降息兩次，隨后直至2026年都將暫停降息。他們強(qiáng)調(diào)，實(shí)際的降息次數(shù)可能會少于預(yù)測，特別是考慮到美國總統(tǒng)選舉所帶來的不確定性。如果未來出現(xiàn)更多令人失望的通脹數(shù)據(jù)，或者選舉結(jié)果引入了可能加劇通脹的財(cái)政政策(如貿(mào)易或移民政策)，那么今年和2025年美聯(lián)儲都不會降息。

值得一提的是，本周二，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)整體保持強(qiáng)勁，通脹率仍未回歸至中央銀行的目標(biāo)水平，這表明短期內(nèi)降息的可能性不大。

鮑威爾指出，通脹率持續(xù)下降，但下降速度未達(dá)預(yù)期，因此當(dāng)前的政策應(yīng)保持不變。他稱：“最近的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，勞動力市場繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但今年到目前為止在恢復(fù)到我們2%的通脹目標(biāo)方面沒有進(jìn)一步進(jìn)展?！?/p>

他回應(yīng)了中央銀行官員最近的聲明，表示在通脹接近目標(biāo)之前，當(dāng)前的政策水平可能會保持不變。

但對此，花旗的Hollenhorst在接受采訪時(shí)表示其一直將粘性通脹預(yù)期納入今年的預(yù)測中，并稱：“我們對 美國在2024 年經(jīng)濟(jì)軌跡的思考與其他預(yù)測者截然不同，我們認(rèn)為美聯(lián)儲的反應(yīng)會比市場預(yù)期的要鴿派得多?！?/strong>

據(jù)了解，他們觀點(diǎn)的關(guān)鍵是即將公布的核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)指數(shù)，這是美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)。花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，該指數(shù)將顯示物價(jià)壓力有所降溫。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果該指數(shù)顯示 3 月和 4 月的月度漲幅僅為 0.25%(與 2 月的水平大致相同)，美聯(lián)儲將找到“從 6 月或 7 月開始‘逐步’下調(diào)政策利率的機(jī)會”。

此外，花旗還預(yù)計(jì)，鑒于美聯(lián)儲內(nèi)部傾向于寬松政策，該央行將更加重視經(jīng)濟(jì)疲軟的跡象(例如就業(yè)市場放緩)，而不是顯示持續(xù)強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)。

Hollenhorst及其同事在周三的一份報(bào)告中寫道：“盡管鮑威爾主席和委員會聲稱缺乏‘緊迫感’，但他們?nèi)匀豢释_始下調(diào)政策利率?！? “利率市場似乎低估了美聯(lián)儲反應(yīng)的鴿派程度?！?/p>

值得注意的是，該銀行的預(yù)測與金融市場的整體情緒形成鮮明對比，在上周的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告促使投資者重新調(diào)整預(yù)期后，美債收益率飆升。在衍生品市場，交易員預(yù)計(jì)6 月份首次降息的可能性約為 10%，并懷疑美聯(lián)儲今年是否會實(shí)施兩次幅度 25 個(gè)基點(diǎn)的降息。

然而，市場一直難以預(yù)測美聯(lián)儲過去幾年的走向——既低估了美聯(lián)儲的緊縮幅度，也低估了美聯(lián)儲扭轉(zhuǎn)政策的速度。如果花旗集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家是正確的，那么最近的轉(zhuǎn)變可能只是又一次失策。