國(guó)泰君安國(guó)際：美股在波動(dòng)中等待 港股依舊盛開(kāi)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)布研報(bào)指出，美國(guó)通脹再度爆表，市場(chǎng)開(kāi)始無(wú)奈地等待期待中的降息。6月份降息的可能性已經(jīng)從兩周前大約50%的概率下降至10%左右，在很大程度上，降息似乎成為一種奢求。隔夜公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)考慮放緩縮表的進(jìn)程，這可能也是市場(chǎng)唯一可以聊以慰藉的好消息。

國(guó)泰君安國(guó)際表示，對(duì)市場(chǎng)而言，降息似乎越來(lái)越遙遠(yuǎn)；更加重要的是，即使降息會(huì)發(fā)生在6月，市場(chǎng)也很難預(yù)期下一次降息會(huì)按部就班地發(fā)生。換言之，降息在目前的環(huán)境下是一個(gè)相機(jī)抉擇(dynamic approach)，而不是一個(gè)傳統(tǒng)的規(guī)則決定(rule-based)的狀態(tài)。

當(dāng)下，有一個(gè)相關(guān)的問(wèn)題：如果美股出現(xiàn)大幅下挫，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)因此而應(yīng)急式降息？這不是一個(gè)容易回答的問(wèn)題，但有一點(diǎn)是確定的，股票市場(chǎng)的大幅下挫，會(huì)帶來(lái)降息預(yù)期的抬頭，這會(huì)在一定程度上緩解市場(chǎng)對(duì)于高利率的擔(dān)憂。總體而言，美股需要等待、調(diào)整或者在等待中調(diào)整。

反觀，港股在外圍市場(chǎng)的波動(dòng)中顯得十分穩(wěn)健，恒生指數(shù)再度測(cè)試并站上17000點(diǎn)關(guān)口。港股的幾個(gè)關(guān)鍵因素——美債收益率、中美關(guān)系以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)——近期都出現(xiàn)了穩(wěn)定的跡象。投資者會(huì)問(wèn)：美債收益率上行，是否算作“穩(wěn)定”？國(guó)泰君安認(rèn)為，市場(chǎng)開(kāi)始接受并適應(yīng)更高的美債利率，是一個(gè)較為普遍的現(xiàn)象，因此利率上行并不是一個(gè)絕對(duì)的surprise。

此外，國(guó)泰君安國(guó)際認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期不斷超預(yù)期，出口伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“不著陸”有望進(jìn)一步走強(qiáng)。無(wú)論如何，這些積極因素反而是此前被忽視的。另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象，是港股與美股的相關(guān)性似乎在不斷減弱，這樣的“蹺蹺板”效應(yīng)意味著相關(guān)的交易策略可能需要被重視。