美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：近幾個(gè)月數(shù)據(jù)未能支撐降息預(yù)期 仍認(rèn)為今年降息是合適的

美聯(lián)儲(chǔ)官員在3月會(huì)議上表示，在降低利率之前，他們需要更多的證據(jù)來證明通脹正在走低。但周三公布的3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)并沒有提供這樣的證據(jù)。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美東時(shí)間周三下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的3月會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者注意到有指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但近幾個(gè)月的通脹讀數(shù)令人失望。

在該次會(huì)議上，F(xiàn)OMC將其聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間穩(wěn)定在5.25%到5.5%，但表示如果數(shù)據(jù)允許，下一步的利率變動(dòng)將會(huì)是下調(diào)。

然而，過去幾天發(fā)布的3月份就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)使得官員們?nèi)芮皩?duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)估變得有些過時(shí)。這延續(xù)了前兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期的趨勢(shì)，3月份的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲3.8%。

在討論通脹問題時(shí)，與會(huì)者觀察到，盡管最近兩個(gè)月的核心和總體通脹讀數(shù)比預(yù)期的要堅(jiān)挺，在過去一年中，委員會(huì)在實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)方面取得了重大進(jìn)展。一些與會(huì)者指出，近期通脹率的上升具有相對(duì)廣泛的基礎(chǔ)，因此不應(yīng)將其僅僅視為統(tǒng)計(jì)上的反?，F(xiàn)象。然而，一些與會(huì)者指出，殘余的季節(jié)性因素可能影響了年初的通脹讀數(shù)。

官員們?cè)?月數(shù)據(jù)公布之前，已經(jīng)開始上調(diào)他們對(duì)增長和通脹的預(yù)期。上個(gè)月FOMC會(huì)議上，政策制定者們的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要顯示，2024年核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(不包括食品和能源成本，是美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹衡量指標(biāo))的中位數(shù)預(yù)測(cè)增長2.6%，高于12月的2.4%。

官員們還將未來幾年的利率預(yù)期調(diào)高，同時(shí)保持2024年聯(lián)邦基金利率將下調(diào)三次，每次25個(gè)基點(diǎn)的中位預(yù)測(cè)。

在討論政策展望時(shí)，與會(huì)者認(rèn)為，政策利率可能已達(dá)到本緊縮周期的頂峰，幾乎所有委員都認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)總體上按照他們的預(yù)期發(fā)展，今年某個(gè)時(shí)候?qū)⒄咿D(zhuǎn)向較少限制性的立場(chǎng)是合適的。他們支持這一觀點(diǎn)的理由是，通脹下降過程正在繼續(xù)，盡管這一過程預(yù)計(jì)將會(huì)有些不平坦。

雖然利率期貨定價(jià)在3月FOMC會(huì)議后沒有太大變動(dòng)，但在3月通脹數(shù)據(jù)公布后，利率期貨定價(jià)在周三發(fā)生了顯著變化，暗示今年美聯(lián)儲(chǔ)基金利率的降幅將減小。在報(bào)告公布之前，市場(chǎng)定價(jià)的最大可能性是 2024 年總共降息75個(gè)基點(diǎn)，與3月的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要一致，從6月開始。

到美東時(shí)間周三下午，期貨市場(chǎng)幾乎完全預(yù)計(jì)5月或6月不會(huì)降息，7月降息的概率約為40%，9月為65%。最大的概率是2024年總共降息50個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員開始討論可能放緩對(duì)中央銀行持有的國債和抵押支持證券的減持速度，政策制定者對(duì)盡早啟動(dòng)這一過程表現(xiàn)出興趣。

會(huì)議紀(jì)要顯示：“隨著資產(chǎn)負(fù)債表的不斷縮減，放慢減持速度將使委員會(huì)有更多的時(shí)間來評(píng)估市場(chǎng)狀況。這將使銀行以及更廣泛的短期資金市場(chǎng)有更多的時(shí)間來適應(yīng)較低的儲(chǔ)備水平，從而降低貨幣市場(chǎng)遭受不必要壓力的可能性，這可能需要提前結(jié)束減持。放慢減持步伐的決定并不意味著資產(chǎn)負(fù)債表最終的縮減幅度會(huì)小于原來的縮減幅度。”

在新冠疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購買證券導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表膨脹至創(chuàng)紀(jì)錄水平，目的是增加市場(chǎng)流動(dòng)性并增加美國金融系統(tǒng)的儲(chǔ)備。

自2022年以來，美聯(lián)儲(chǔ)一直以每月600億美元的速度減少持有的國債和每月350億美元的速度減少持有的抵押支持證券，至今總共減少了約1.5萬億美元。會(huì)議紀(jì)要顯示，政策制定者最初傾向于將減持速度減半。

未來幾天，投資者將聽到四位美聯(lián)儲(chǔ)主席的發(fā)言。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯和波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯將在周四的不同活動(dòng)上發(fā)表講話，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利將在周五發(fā)表評(píng)論。FOMC的下次會(huì)議將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月30日至5月1日舉行。