中信建投證券：4月國內(nèi)招投標(biāo)啟動(dòng)是氫能板塊重要觀察窗口

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研報(bào)稱，4月開始影響股價(jià)的核心將從政策預(yù)期轉(zhuǎn)化為基本面招中標(biāo)/銷量數(shù)據(jù)是否超預(yù)期，4月開始基本面數(shù)據(jù)將出現(xiàn)較大的邊際變化：在制氫端，國內(nèi)訂單開始回暖，圣元項(xiàng)目中標(biāo)+俊瑞/能建新招標(biāo)形成基本面支撐合力。在用氫端，Q1招標(biāo)高增推動(dòng)4月開始迎來季度性交付高峰，銷量超預(yù)期兌現(xiàn)有望打破市場(chǎng)對(duì)燃料電池環(huán)節(jié)的過分悲觀預(yù)期。在儲(chǔ)運(yùn)端，以龍頭啟動(dòng)國內(nèi)首條長距離管道運(yùn)輸為帶動(dòng)，有望在Q2/Q4迎來路由批復(fù)/項(xiàng)目開工催化，同時(shí)，河北/內(nèi)蒙純氫管道建設(shè)有望提速。

中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

制氫端：

1)量：2024年以來，國內(nèi)需求暫未啟動(dòng)大規(guī)模招標(biāo)釋放，主要訂單增量來自海外，雙良、隆基、明陽已經(jīng)落地海外訂單190MW

2)催化：電解槽訂單釋放的確定性將成為制氫板塊基本面的強(qiáng)支撐，中信建投證券判斷，4月催化節(jié)奏密集，鄂爾多斯市伊金霍洛旗圣圓能源風(fēng)光制氫加氫一體化項(xiàng)目(二期)中標(biāo)有望4月落地，同時(shí)預(yù)計(jì)4月開始，新疆俊瑞、能建有望啟動(dòng)24年首次招標(biāo)，單體規(guī)模均位于萬噸級(jí)別。

儲(chǔ)運(yùn)端：

1)需求：中石化西氫東送管道長度從原計(jì)劃的400km延長至1145km，中信建投證券測(cè)算預(yù)計(jì)共形成22.4萬噸管道需求。

2)催化：中石化推進(jìn)國內(nèi)首條長距離輸氫管道建設(shè)進(jìn)程，有望在Q2/Q4迎來路由批復(fù)/項(xiàng)目開工催化，同時(shí)，河北/內(nèi)蒙純氫管道建設(shè)有望提速。

燃料電池車：

1)量： 24年1/2月銷量378/188輛，同比133%/370%，同比增長主要系23M1春節(jié)+疫后復(fù)工影響導(dǎo)致底基數(shù)。

2)展望：今年一季度新增燃料電池車招標(biāo)總量達(dá)2681輛，接近去年全年總和，考慮交付周期1-3個(gè)月，Q2迎來裝機(jī)高峰確定性較強(qiáng)。

建議關(guān)注：

4月開始制氫/用端基本面數(shù)據(jù)有望超預(yù)期兌現(xiàn)，管道環(huán)節(jié)也將產(chǎn)生項(xiàng)目推動(dòng)催化，把握產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的催化節(jié)奏是關(guān)鍵，細(xì)分環(huán)節(jié)的高彈性標(biāo)的是首選。

1)制氫端：4月能建招標(biāo)啟動(dòng)在即，首選價(jià)值分配占優(yōu)的電解槽環(huán)節(jié)，關(guān)注能建短名單供應(yīng)商華光環(huán)能(600475.SH)、昇輝科技(600475.SH)。

2)儲(chǔ)運(yùn)端：中石化4月啟動(dòng)西氫東送項(xiàng)目環(huán)評(píng)服務(wù)招標(biāo)，Q2催化劑在于環(huán)評(píng)啟動(dòng)及路由批復(fù)，關(guān)注氫氣管道核心供應(yīng)商石化機(jī)械(000852.SZ)。

3)應(yīng)用端：23Q1燃料電池車招標(biāo)數(shù)據(jù)超預(yù)期，4月開始進(jìn)入季節(jié)性交付旺季，銷量超預(yù)期兌現(xiàn)有望打破燃料電池環(huán)節(jié)的悲觀預(yù)期，帶來營收上調(diào)+板塊估值修復(fù)下的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注燃料電池系統(tǒng)供應(yīng)商億華通(688339.SH)、中原內(nèi)配(002448.SZ)。