美股定價(jià)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“不著陸” 小摩CEO潑冷水：太樂(lè)觀！

智通財(cái)經(jīng)獲悉，摩根士丹利股票策略師周一表示，美國(guó)股市近期走勢(shì)顯示，投資者正開(kāi)始消化經(jīng)濟(jì)"不著陸"的情況，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)料將加快。幾個(gè)月來(lái)，投資者一直在為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”做準(zhǔn)備，即經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，同時(shí)通脹從高位回落。以Michael Wilson為首的摩根士丹利策略師在一份報(bào)告中表示:“然而，宏觀數(shù)據(jù)和股市走勢(shì)已開(kāi)始支持不著陸的結(jié)果?！?/p>

強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和強(qiáng)于預(yù)期的通脹報(bào)告也降低了美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。周一，聯(lián)邦基金期貨交易員押注今年總共會(huì)降息62個(gè)基點(diǎn)，低于1月份估計(jì)的150個(gè)基點(diǎn)。金融、能源和工業(yè)等通常與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)的板塊今年迄今都表現(xiàn)強(qiáng)勁，超過(guò)了標(biāo)普500指數(shù)， 2024年開(kāi)盤(pán)上漲9%，而另一個(gè)對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的板塊——材料類(lèi)股也表現(xiàn)良好。

這種強(qiáng)勁勢(shì)頭與去年形成了鮮明對(duì)比，當(dāng)時(shí)股指的大部分漲幅都是由為數(shù)不多的幾只大型科技股和成長(zhǎng)型股票貢獻(xiàn)的。摩根士丹利在報(bào)告中表示：“這種擴(kuò)張是由周期性行業(yè)引領(lǐng)的……這支持了股市正開(kāi)始適應(yīng)更好增長(zhǎng)環(huán)境的觀點(diǎn)?！?/p>

摩根士丹利策略師指出，盡管對(duì)周期敏感的股票和板塊已開(kāi)始跑贏大盤(pán)，但質(zhì)量仍是引領(lǐng)者的關(guān)鍵因素。他們表示，對(duì)質(zhì)量的強(qiáng)調(diào)“在增長(zhǎng)仍處于后期周期而非早期周期再加速的背景下是有意義的”。摩根士丹利表示，如果增長(zhǎng)加快是在周期初期，那么小盤(pán)股和質(zhì)量較低的周期性股的表現(xiàn)將更持久。

小型股羅素2000指數(shù)今年以來(lái)僅上漲了2.4%。摩根士丹利表示，美債收益率的走勢(shì)也可能影響經(jīng)濟(jì)敏感類(lèi)股的表現(xiàn)。10年期美國(guó)國(guó)債收益率周一最后報(bào)4.42%，高于摩根士丹利此前表示股市可能對(duì)收益率更加敏感的4.35%水平。

盡管收益率下跌可能促使市場(chǎng)轉(zhuǎn)向更廣泛的周期性波動(dòng)，但策略師們表示，"收益率突破高位可能將我們帶回狹窄的市場(chǎng)區(qū)間"。

小摩CEO：市場(chǎng)太樂(lè)觀了，對(duì)軟著陸表示懷疑

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)則表示，市場(chǎng)應(yīng)該為比目前定價(jià)更多的動(dòng)蕩做好準(zhǔn)備。在致股東的年度信中，戴蒙對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將軟著陸的信心以及相應(yīng)的股票估值表示懷疑。

戴蒙寫(xiě)道:“以大多數(shù)指標(biāo)衡量，股票價(jià)值處于估值區(qū)間的高端，信貸息差極其狹窄。這些市場(chǎng)的價(jià)格似乎反映出美國(guó)軟著陸的可能性為70%至80%，即經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，同時(shí)通脹和利率下降。我認(rèn)為幾率要低得多。與此同時(shí)，人們似乎過(guò)于關(guān)注月度通脹數(shù)據(jù)和利率的溫和變化。但木已成舟?！?/p>

他指出，“巨額財(cái)政支出、綠色經(jīng)濟(jì)每年需要數(shù)萬(wàn)億美元、世界重新軍事化以及全球貿(mào)易重組”是導(dǎo)致通脹的因素。戴蒙補(bǔ)充說(shuō)：“我不確定模型們是否能接受這一點(diǎn)。今天利率的微小變化對(duì)未來(lái)通脹的影響可能比許多人認(rèn)為的要小。因此，我們準(zhǔn)備好了一個(gè)非常廣泛的利率區(qū)間，從2%到8%甚至更高，同樣廣泛的經(jīng)濟(jì)結(jié)果——從溫和通脹的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)(在這種情況下，更高的利率將導(dǎo)致更高的資本需求)到通貨膨脹的衰退——例如，滯脹?！?/p>

他補(bǔ)充說(shuō)，最糟糕的經(jīng)濟(jì)情況將是滯脹。關(guān)于人工智能，戴蒙表示，雖然還不清楚它對(duì)銀行業(yè)或社會(huì)的全面影響，但“我們完全相信，其后果將是非同尋常的，可能會(huì)像過(guò)去幾百年的一些重大技術(shù)發(fā)明一樣具有變革性:想想印刷機(jī)、蒸汽機(jī)、電力、計(jì)算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)等。”