華創(chuàng)證券：中國生物柴油內(nèi)需市場有多大？

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，2024年4月2日晚，國家能源局綜合司正式發(fā)布了《關(guān)于公示生物柴油推廣應(yīng)用試點的通知》，共納入北京市海淀區(qū)、廈門市、舟山自貿(mào)區(qū)、山東高速集團、廣州市等22個生物柴油推廣應(yīng)用試點，此舉標(biāo)志著中國在廢棄物循環(huán)利用和生物能源利用方面邁出了重要步伐，中國生物柴油廣闊的內(nèi)需市場有望全面打開。

上游原材料端，推薦廢棄油脂資源化龍頭(手握眾多餐廚BOT項目+提油率領(lǐng)先)山高環(huán)能(000803.SZ)和有并購仁和環(huán)境預(yù)期的軍信股份(301109.SZ);下游推薦國內(nèi)生物柴油生產(chǎn)龍頭卓越新能(688196.SH)，建議關(guān)注擁有二代生物柴油技術(shù)的海新能科(300072.SZ);生物柴油與環(huán)保增塑劑齊頭并進的嘉澳環(huán)保(603822.SH)和擁有生物酶法制備技術(shù)的朗坤環(huán)境(301305.SZ)。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

歐盟啟動反傾銷調(diào)查，國內(nèi)生物柴油產(chǎn)業(yè)出口遇阻。

2017-2023年中國生物柴油出口量CAGR超過50%，出口量連年創(chuàng)新高，2023年已達195萬噸。自2023年4月起，歐盟針對中國的生物柴油行業(yè)展開了多輪調(diào)查，并于2023年12月20日正式啟動反傾銷調(diào)查，一旦傾銷問題被確認(rèn)存在，來自中國的生物柴油將被加征懲罰性關(guān)稅，這使得歐盟采購來自于中國的生物柴油積極性下降。其中2023H2受上述調(diào)查影響極其明顯，出口量由2022H2的105.2萬噸下降至77.53萬噸。2024年1-2月中國生物柴油出口量由去年同期的45.5萬噸銳減至23.9萬噸。卓越新能等上市公司業(yè)績承壓。

我國目前尚無生物柴油強制摻混比例政策致使表觀需求量較低。

我國生物柴油行業(yè)較國外起步晚，盡管國家出臺了多項政策以支持生物柴油行業(yè)的發(fā)展但定性表述居多，尚未出臺關(guān)于強制摻混比例的相關(guān)政策，這使得我國生物柴油的表觀需求量常年低位運行，盡管2023年已突破百萬噸量級，但仍與歐盟千萬噸量級的需求相去甚遠。

試點名單公布提振行業(yè)信心。

2023年下半年，由于歐盟的制裁，我國對于擴大生物柴油內(nèi)需的步伐明顯加快。9月26日，國家能源局在上海召開了生物柴油推廣應(yīng)用試點工作現(xiàn)場會議。11月13日，國家能源局發(fā)布《關(guān)于組織開展生物柴油推廣應(yīng)用試點示范的通知》。2024年4月2日晚，國家能源局綜合司正式發(fā)布了《關(guān)于公示生物柴油推廣應(yīng)用試點的通知》，共納入北京市海淀區(qū)、廈門市、舟山自貿(mào)區(qū)、山東高速集團、廣州市等22個生物柴油推廣應(yīng)用試點，此舉標(biāo)志著中國在廢棄物循環(huán)利用和生物能源利用方面邁出了重要步伐，中國生物柴油廣闊的內(nèi)需市場有望全面打開。

樂觀情境下，試點城市和2030遠期需求分別為10-20萬噸和380萬噸。

試點需求，上海試點目前日均消耗生物柴油80噸，全年折合3萬噸的總需求量，但考慮到各地經(jīng)濟發(fā)展水平不一，再疊加公司試點的存在，估算本次試點的平均年需求量在5000-10000噸/年，總量約在10-20萬噸級別。遠期需求，按照我國2030年生物柴油的強制摻混目標(biāo)使用比例為5%假設(shè)，當(dāng)年對生物柴油的需求量有望達到380萬噸，1-3倍于2023年的表觀需求。

風(fēng)險提示：

原油、糧食等大宗商品價格波動風(fēng)險、相關(guān)政策推進不及預(yù)期、匯率風(fēng)險、市場競爭加劇。