貝萊德：短期市場風(fēng)險偏好有所提升 二季度審慎應(yīng)對全球宏觀風(fēng)險仍是關(guān)鍵

智通財經(jīng)APP獲悉，4月3日，貝萊德于微信公眾號發(fā)文稱，今年以來，全球宏觀前景在逐漸改善，發(fā)達(dá)市場通脹“降溫”，貨幣政策面臨轉(zhuǎn)向，市場對于降息的預(yù)期更加明確。與年初相比，當(dāng)前短期的市場風(fēng)險偏好有所提升，積極樂觀的市場情緒有望持續(xù)。展望二季度，貝萊德認(rèn)為，投資者采取積極調(diào)整投資組合的方式有望獲得收益?，F(xiàn)在并不是一個啟動“自動駕駛”模式做投資的時機(jī)，而是應(yīng)該主動掌控投資方向。與此同時，審慎應(yīng)對宏觀風(fēng)險十分重要。

三大投資主題仍是主調(diào)

管控宏觀風(fēng)險

在當(dāng)前的新格局下，通脹粘性和結(jié)構(gòu)性利率較高。市場仍在適應(yīng)這樣的新環(huán)境，因此了解宏觀環(huán)境對于管控風(fēng)險至關(guān)重要。

短期市場風(fēng)險偏好提升

伴隨著發(fā)達(dá)市場通脹逐漸“降溫”，貝萊德看到短期內(nèi)的市場風(fēng)險偏好有所提升，并認(rèn)為積極樂觀的市場情緒有望持續(xù)。

發(fā)達(dá)市場主要經(jīng)濟(jì)體的通脹水平自疫情達(dá)到高點以來，一直在持續(xù)回落，今年有望穩(wěn)定在接近2%的水平，將有助于這些市場的央行開啟降息行動。盡管美聯(lián)儲調(diào)整了通脹和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，今年3月宣布的最新預(yù)測仍然預(yù)示了美聯(lián)儲今年有望降息三次、每次25個基點的行動。

近期美聯(lián)儲釋放信號后，貝萊德認(rèn)為，市場定價反映出對通脹全面放緩的預(yù)期偏高(通脹水平降至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)附近，而經(jīng)濟(jì)增長保持不變)，這一情況或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。

審慎應(yīng)對宏觀風(fēng)險

貝萊德的核心觀點是，身處一個由供給主導(dǎo)的世界，經(jīng)濟(jì)活動會呈現(xiàn)較低的增長趨勢。比如，盡管美國經(jīng)濟(jì)在2023年頗具韌性，但美國的經(jīng)濟(jì)活動仍低于其疫情前的增長水平。

貝萊德在之前的投資展望中曾提到，當(dāng)前這種新的全球宏觀格局面臨著持續(xù)結(jié)構(gòu)性的通脹壓力。由于商品價格回落，貝萊德認(rèn)為美國今年的通脹水平可能進(jìn)一步降至2%。然而，隨著商品通縮的拖累逐漸消退，因勞動力緊張而不斷上升的工資增長，使服務(wù)業(yè)的通脹水平高于疫情前，從而導(dǎo)致通脹可能在2025年再次回升。

此外，顛覆性趨勢(或者是能驅(qū)動回報的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變)，也有可能拉升通脹。所以，貝萊德認(rèn)為，各央行的政策利率保持高于疫情前的水平，通脹率可能接近3%。在此背景下，貝萊德認(rèn)為要靈活地進(jìn)行投資組合管理，并審慎應(yīng)對宏觀風(fēng)險。

掌控投資方向

市場上調(diào)對標(biāo)普500指數(shù)2024年盈利增長的預(yù)期，并預(yù)計科技板塊的盈利占比將達(dá)到標(biāo)普500指數(shù)的一半。今年1月的時候，貝萊德曾在戰(zhàn)術(shù)上對美股持超配觀點，并且傾向于看好人工智能主題的投資機(jī)會。

貝萊德認(rèn)為，隨著越來越多的行業(yè)運(yùn)用人工智能，加上美聯(lián)儲近期傳遞的信號，以及逐漸“降溫”的通脹，均提振了市場信心。市場對風(fēng)險的偏好有望擴(kuò)大到科技領(lǐng)域之外。貝萊德再次提升對日本的超配觀點，日本經(jīng)濟(jì)在“停滯”了數(shù)十年后，日本企業(yè)盈利逐漸穩(wěn)健、工資和通脹逐漸復(fù)蘇，為日本股市注入了“光明”。貝萊德認(rèn)為，日本央行的貨幣政策立場將利好日本股市。

戰(zhàn)略上，貝萊德對固收保持審慎優(yōu)選的態(tài)度。今年2月，貝萊德減少了對通脹掛鉤債券的超配比重，但貝萊德對通脹的預(yù)期高于市場預(yù)期水平，因此貝萊德仍然保持超配。貝萊德也看好私募市場的收益機(jī)會，對于發(fā)達(dá)市場政府債券，貝萊德相對看好短期債券。