通脹降溫預示美聯(lián)儲降息在即?市場觀點激烈對峙!

智通財經APP獲悉，知名市場分析師Fundstrat研究主管湯姆?李(Tom Lee)，基于最新的通脹指標和市場走勢，預測美聯(lián)儲有望在不到兩個月的時間里進行今年的首次利率降息。李此前準確預測了去年股市20%的漲幅，他在Fundstrat給客戶的一段視頻中提出了自己的看法，他認為目前經濟中的通脹正在放緩。

李的觀點主要基于三個溫和的信號。首先是個人消費支出(PCE)指數(shù)，這是美聯(lián)儲偏愛的通脹衡量指標，其在2月份同比上漲了2.8%，這是三年來增長速度最低的一次。其次，消費者通脹預期也在“急劇下降”，根據(jù)密歇根大學的最新調查，2月份的一年期通脹中值預期維持在3%左右。

李先生還指出了法國的核心通脹數(shù)字——這是全球經濟中3月份首先公布的通脹數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，法國上個月的通脹從0.9%下降到0.2%，這可能預示著大部分經濟體的通脹也將出現(xiàn)下降，特別是考慮到1月和2月的通脹數(shù)據(jù)可能是“統(tǒng)計上的異常情況”。

所有這些因素都表明，美聯(lián)儲可能會比市場預期更早地降息，這對股市來說是個好消息。

市場反應卻沒這么樂觀

雖然交易者已經等待美聯(lián)儲降息一年多了，但根據(jù)CME FedWatch工具的數(shù)據(jù)，市場只給出了美聯(lián)儲今年降息75個基點或更多55%的可能性，這比一個月前的85%的預測概率有所下降。同時，只有57%的投資者預計美聯(lián)儲會在6月發(fā)起首次降息。

據(jù)近日發(fā)布的報告顯示，美國2月工廠訂單環(huán)比增長1.4%，為2023年11月以來新高。美國2月JOLTs職位空缺則增加875.6萬人，為2023年10月以來最小增幅。美國制造業(yè)和就業(yè)市場均表現(xiàn)出強勁的勢頭，這支持了關于美國經濟韌性全年不斷增強的說法。

此外，上述最新數(shù)據(jù)結合通脹的持續(xù)高企和諸如石油等大宗商品價格上漲的跡象，使投資者進一步減少了對于美聯(lián)儲貨幣寬松政策的預期，并為一段較長時間內利率持續(xù)走高做準備。

目前，投資者預計2024年將降息約65個基點，而美聯(lián)儲3月會議后公布的預測中值為75個基點。這與最近幾個月的情況發(fā)生了轉變，當時交易員的預測比美聯(lián)儲的預測更加鴿派。

此外，在過去的一周里，最活躍的SOFR期權交易是行使價為95.00的期權，其期限延續(xù)到2024年12月。周二的交易中包括了一個購買2024年9月行使價分別為95.00、95.25和95.50的“蝶式”看漲期權組合，這表明投資者預計到9月的政策會議時，利率會下調約50個基點。

在行使期限至2024年12月的SOFR期權中，行使價為95.50(目標4.5%的收益率)的期權是最受關注的，尤其是2024年6月、9月和12月的看漲期權和看跌期權。其他受關注的行使價包括95.00、95.25和94.875，其中2024年6月的看漲期權和看跌期權也有高度集中的交易。

這些SOFR期權市場的數(shù)據(jù)表明，投資者預計美聯(lián)儲可能會在2024年的某個時點降息，尤其是圍繞著6月、9月和12月的特定時間點。

對此，李指出，這可能是因為市場關注的是制造業(yè)價格，以及ISM價格指數(shù)在3月上升到55.8%，這是過去兩個交易日唯一出現(xiàn)的看漲通脹指標。

他表示：“我認為這是一個假象。更多的驗證將在4月10日出現(xiàn)，屆時將公布3月的消費者價格指數(shù)報告。我們的基本判斷依然是，通脹正在急劇下降?！?/p>

FOMC票委及經濟學家仍持謹慎態(tài)度

周二，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特和舊金山聯(lián)儲主席戴利也針對通脹及美聯(lián)儲貨幣政策發(fā)表講話，他們都強調了根據(jù)實際經濟數(shù)據(jù)來調整貨幣政策的重要性。

其中，梅斯特表示，她仍然預計央行將能夠在今年降息，并指出如果數(shù)據(jù)允許的話，6月份將會是降息的開端。

梅斯特稱：“如果經濟按預期發(fā)展，那么在我看來，隨著通脹繼續(xù)沿著向2%下降的路徑發(fā)展，而勞動市場和經濟增長保持穩(wěn)固，今年晚些時候開始降低聯(lián)邦基金利率將是適當?shù)??！?/p>

至于這一行動的步伐，她指出，如果經濟達到預期，則可能會“逐步”進行。

梅斯特警告稱，為了為貨幣政策立場的放松鋪平道路，她需要看到即將到來的通脹數(shù)據(jù)符合她對進一步下降的預測。

梅斯特在她的演講中指出，貨幣政策目前處于一個良好的位置，因為強勁的經濟給予中央銀行在做出利率變動之前收集數(shù)據(jù)的空間。她預計通脹將繼續(xù)下降，盡管速度比去年慢。她還警告不要過早降息。

“在沒有足夠證據(jù)讓我們確信通脹正以可持續(xù)和及時的路徑回歸2%之前，過早或過快地降低利率將冒著抵消我們在通脹方面所取得進展的風險，”梅斯特說，“在這一點上，我認為開始過早降低基金利率將是更大的風險。”

此外，舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，即使通脹仍高于美聯(lián)儲的目標，也是時候更多地關注長時間保持高利率的風險了。

戴利指出，要讓美聯(lián)儲降低利率，還需要更多的通脹下降進展，但官員們需要小心，不要讓貨幣政策限制性保持太長時間，從而冒險損害經濟增長或勞動市場。這強調了美聯(lián)儲的雙重任務，即確保價格穩(wěn)定和最大就業(yè)。

“我們(作為政策制定者)有責任盡我們所能創(chuàng)造一個持久的擴張，”戴利在拉斯維加斯的一次演講中說?！耙驗槿绻覀冇龅剿ネ耍斎煌洉煜陆?，但工作崗位會喪失……(許多人)將會遇到較低的通脹，但沒有工作。”

戴利表示：“預測不是承諾。你必須保持準備狀態(tài)……如果通脹比我預測的更難以下降呢?我們可能會想要少削減一些……如果勞動市場開始動搖或通脹更快下降呢?那我們可能就需要削減更多了?！?/p>

同時，一些經濟學家警告稱，由于經濟中的持續(xù)價格壓力，通脹風險可能會更長時間地保持在較高水平。頂級經濟學家穆罕默德·艾爾-埃利安最近警告稱，考慮到近年來與強勁經濟相關的基礎通脹率可能已經上升，美聯(lián)儲應該等待“幾年”時間再開始降息。