華泰證券：看好海工板塊整體復(fù)蘇的持續(xù)和確定性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2024年1月鉆井平臺(tái)日費(fèi)率指數(shù)創(chuàng)下2014年末以來(lái)新高，鉆井平臺(tái)由于產(chǎn)能擴(kuò)張受限已成為產(chǎn)業(yè)鏈緊缺環(huán)節(jié)，未來(lái)數(shù)年預(yù)計(jì)將持續(xù)處在供需大幅錯(cuò)配狀態(tài)。該行堅(jiān)定看好海上油氣投資上行帶動(dòng)海工行業(yè)整體復(fù)蘇的確定性及持續(xù)性，關(guān)注海工產(chǎn)業(yè)鏈在周期復(fù)蘇中的整體彈性。

該行建議關(guān)注全球海工建造總包龍頭、全球綜合型油田服務(wù)龍頭、FPSO模塊生產(chǎn)龍頭、全球海工系泊鏈龍頭、全球港機(jī)與海工制造龍頭等。

華泰證券觀點(diǎn)如下：

2024年1月鉆井平臺(tái)日費(fèi)率指數(shù)達(dá)到144點(diǎn)，創(chuàng)下2014年末以來(lái)新高

根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)， 2024年1月鉆井平臺(tái)日費(fèi)率指數(shù)達(dá)到144點(diǎn)，自2023年以來(lái)上漲19%，創(chuàng)下2014年末以來(lái)的新高，在需求向好下鉆井平臺(tái)日費(fèi)率指數(shù)可能進(jìn)一步提升。

根據(jù)Transocean 2024年2月披露的2023年報(bào)，公司對(duì)于行業(yè)前景持積極態(tài)度；公司認(rèn)為在可預(yù)見的未來(lái)，碳?xì)浠衔飳⒗^續(xù)是一種關(guān)鍵的能源，人口持續(xù)增長(zhǎng)以及生活水平提升將促進(jìn)提升對(duì)石油和天然氣的需求。此外，公司認(rèn)為本輪行業(yè)供給受限主要由于上輪下行期中海上活動(dòng)減少，導(dǎo)致現(xiàn)有鉆井平臺(tái)規(guī)模難以滿足當(dāng)下需求。公司預(yù)計(jì)2024年上半年有望中標(biāo)許多仍在進(jìn)行中的招標(biāo)項(xiàng)目。

2024-2025年鉆機(jī)利用率有望持續(xù)提升，接近2014年高位

根據(jù)克拉克森報(bào)告，截至2023年2月初，鉆機(jī)需求為543臺(tái)，利用率88%?？死松A(yù)計(jì)2024年全球鉆機(jī)需求將增長(zhǎng)6%，到24年底達(dá)到576臺(tái)，利用率91%；2025年需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)5%，到25年底達(dá)到602臺(tái)，利用率94%，僅比2014年初低2pct。

分類別來(lái)看，自升式鉆井平臺(tái)預(yù)計(jì)24年需求增長(zhǎng)5%，達(dá)到417臺(tái)，利用率91%；浮式鉆井平臺(tái)預(yù)計(jì)需求增長(zhǎng)11%，達(dá)到159臺(tái)，利用率93%。24年1月自升式鉆井平臺(tái)、鉆井船、半潛式鉆井平臺(tái)（≤5000ft）、半潛式鉆井平臺(tái)（>5000ft）利用率分別為87.8%、94.0%、81.0%、87.0%，分別同比-0.6pct、+4pct、+12pct、+9pct。

船舶與海工行情共振疊加產(chǎn)能限制，本輪周期有望持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間

由于海工設(shè)備制造是一個(gè)技術(shù)難度大、資金需求高、周期長(zhǎng)、市場(chǎng)需求波動(dòng)大的行業(yè)，且有著區(qū)域地帶限制、多產(chǎn)業(yè)配套、資本密集、勞動(dòng)密集等要求，導(dǎo)致全球產(chǎn)能實(shí)際擴(kuò)張有限。

根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)截至2024年2月，全球船舶行業(yè)手持訂單267百萬(wàn)載重噸。不考慮后續(xù)新接訂單，按照目前產(chǎn)能需要近3年才能交付完成，本輪周期有望持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

產(chǎn)業(yè)鏈公司包括：1）鉆井設(shè)備環(huán)節(jié)相關(guān)公司；2）水下生產(chǎn)系統(tǒng)相關(guān)公司；3）模塊EPC制造相關(guān)公司；4）總包裝備制造相關(guān)公司；5）系泊鏈環(huán)節(jié)相關(guān)公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際油價(jià)和主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。