信達(dá)證券：3月PMI擴(kuò)張印證全球制造業(yè)周期探底回升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，3月制造業(yè)PMI較2月回升1.7個(gè)百分點(diǎn)至50.8%，為2023年9月以來首次回到榮枯線以上。此外，全球制造業(yè)表現(xiàn)出很強(qiáng)的同步性，2023年9月至12月，全球制造業(yè)PMI、美國制造業(yè)PMI基本上都呈現(xiàn)見底，并在波動(dòng)中緩慢回升的態(tài)勢(shì)。摩根大通全球制造業(yè)PMI已在今年前兩月進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，該行認(rèn)為，全球制造業(yè)在2024年可能會(huì)迎來修復(fù)，并有望提振我國出口。3月我國PMI在出口新訂單的帶動(dòng)下重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，印證了全球制造業(yè)的積極變化。

信達(dá)證券觀點(diǎn)如下：

3月PMI超季節(jié)性改善，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。

3月制造業(yè)PMI較2月回升1.7個(gè)百分點(diǎn)至50.8%，為2023年9月以來首次回到榮枯線以上。一般而言，春節(jié)的后一個(gè)月在復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響下PMI會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回升，回顧歷年春節(jié)時(shí)間相近的年份，2021年、2019年、2018年3月PMI分別回升1.3、1.3、1.2個(gè)百分點(diǎn)。3月PMI超季節(jié)性反彈，顯示我國制造業(yè)改善幅度較為明顯。

從分項(xiàng)來看，出口新訂單是本月制造業(yè)PMI回升的主要拉動(dòng)項(xiàng)。

3月PMI新出口訂單指數(shù)錄得51.3%，環(huán)比上升5.0個(gè)百分點(diǎn)，從榮枯線之下升至榮枯線之上，是PMI所有分項(xiàng)當(dāng)中改善幅度最大的一項(xiàng)。出口鏈行業(yè)景氣度走強(qiáng)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，化學(xué)纖維及橡膠塑料制品、汽車、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)新出口訂單指數(shù)高于臨界點(diǎn)，相關(guān)行業(yè)外貿(mào)業(yè)務(wù)較上月增加，產(chǎn)需釋放較快。

PMI擴(kuò)張印證全球制造業(yè)周期探底回升。

此前，該行提出“全球制造業(yè)觸底回升仍有望成為今年的趨勢(shì)”。全球制造業(yè)表現(xiàn)出很強(qiáng)的同步性，2023年9月至12月，全球制造業(yè)PMI、美國制造業(yè)PMI基本上都呈現(xiàn)見底，并在波動(dòng)中緩慢回升的態(tài)勢(shì)。摩根大通全球制造業(yè)PMI已在今年前兩月進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，該行認(rèn)為，全球制造業(yè)在2024年可能會(huì)迎來修復(fù)，并有望提振我國出口。3月我國PMI在出口新訂單的帶動(dòng)下重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，印證了全球制造業(yè)的積極變化。

生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)需求上升，建筑業(yè)上行偏緩。

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和業(yè)務(wù)往來活動(dòng)加速恢復(fù)，生產(chǎn)性相關(guān)服務(wù)業(yè)隨之上升。從行業(yè)看，郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量增長較快。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)的施工旺季，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，較上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。但與歷史同期相比，今年3月建筑業(yè)PMI的上行幅度處于歷史同期的下沿。該行認(rèn)為，建筑業(yè)上行偏緩主要與房地產(chǎn)低迷以及部分重點(diǎn)化債省市基建投資受限有關(guān)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：信貸政策收緊;海外衰退幅度超預(yù)期。