海通證券：短期調(diào)整有助蓄能 市場(chǎng)整固后行情有望延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，年報(bào)將考驗(yàn)經(jīng)濟(jì)成色，短期調(diào)整有助蓄能，市場(chǎng)整固后行情有望延續(xù)。2月6日反彈以來(lái)，受年線壓制，多空逐漸平衡，而隨之而來(lái)年報(bào)將考驗(yàn)經(jīng)濟(jì)成色。在政策利好，疊加年初資金寬裕、兩會(huì)提振以及“金三銀四”等影響下，市場(chǎng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折，或進(jìn)入多頭市場(chǎng)。政策面繼續(xù)維穩(wěn)，資金面場(chǎng)外增多，基本面估值優(yōu)勢(shì)依存，短期調(diào)整有助行情延續(xù)。配置上三輪驅(qū)動(dòng)，可重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重板塊、科技股與跌幅較大板塊。

海通證券觀點(diǎn)如下：

政策看：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，監(jiān)管趨嚴(yán)。1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.0%，全國(guó)一般公共預(yù)算支出43624億元，同比增長(zhǎng)6.7%，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。如果轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)“T+1”實(shí)施將延長(zhǎng)交易周期，可以降低交易頻率，為投資者提供更公平穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。

市場(chǎng)看，突破年線后行情或發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，利多因素仍然主導(dǎo)市場(chǎng)。上證綜指即將挑戰(zhàn)3100點(diǎn)年線——牛熊分界線。近年來(lái)，隨著股指重心上移，3150點(diǎn)逐漸成為股指運(yùn)行的下軌，3月18日萬(wàn)得全A突破半年線，即趨勢(shì)確認(rèn)線，越過(guò)年線將是此輪行情的一個(gè)重大轉(zhuǎn)折。

期指看，空頭壓力回落態(tài)勢(shì)依舊。IF/IC/IH股指期貨空頭壓力回落明顯，IM空頭壓力略有上升。量化交易受到監(jiān)管以及對(duì)DMA等場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的強(qiáng)化監(jiān)管的影響持續(xù)，使得中小盤做空壓力大幅釋放。四大股指期貨貼水幅度有所上升，投資者依舊期望通過(guò)股期指進(jìn)行套保對(duì)沖。

外部看，6月降息概率較大。3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率維持在5.25%至5.5%之間不變，并重申將等到對(duì)通脹更有信心再降息。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至3月22日，市場(chǎng)預(yù)計(jì)5月不降息的概率為87.7%，6月份降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為66.7%。

市場(chǎng)風(fēng)格積極，從防御逐漸轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。隨著各種利好政策的出臺(tái)，如央行降準(zhǔn)、監(jiān)管強(qiáng)調(diào)投資者為本以及市值管理納入業(yè)績(jī)考核等，預(yù)計(jì)市場(chǎng)走出三階段行情;①跌幅較大板塊反彈，以低價(jià)低估值高股息的中特估為主;②AI成長(zhǎng)為主，逐漸轉(zhuǎn)向進(jìn)攻型;③滯漲板塊補(bǔ)漲，如新能源、酒類、旅游。

配置上三輪驅(qū)動(dòng)。可重點(diǎn)關(guān)注權(quán)重板塊、科技股與跌幅較大板塊：一是有所調(diào)整的高股息藍(lán)籌股，后續(xù)或?qū)⒂瓉?lái)補(bǔ)漲;二是AI等軟硬件相關(guān)的科技股;三是新能源、醫(yī)藥、軍工、電力設(shè)備等具有反彈動(dòng)力的板塊。

商品方面：隨著美聯(lián)儲(chǔ)“偏鴿”的表態(tài)，美元走弱，令前期被壓低的商品價(jià)格上升。鋼、銅、黃金、原油價(jià)格小幅拉升，政策拉動(dòng)投資消費(fèi)增長(zhǎng)或助力大宗商品偏強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)銷售不振制約中長(zhǎng)期商品需求上升高度。鋼：需求端或提振鋼價(jià)，房地產(chǎn)抑制高度。銅：全球經(jīng)濟(jì)與新能源助推價(jià)格走強(qiáng)。黃金：地緣沖突升級(jí)，降息預(yù)期拉升金價(jià)。原油：美元走弱，助推價(jià)格走強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：年報(bào)未超預(yù)期，場(chǎng)外增量資金不足，房地產(chǎn)銷售不佳。