港股市場(chǎng)的小眾產(chǎn)品:“省錢又省事”的個(gè)股期貨

說(shuō)起港股市場(chǎng)的衍生品，投資者們大多會(huì)聯(lián)想到窩輪與牛熊證，關(guān)于他們，智通財(cái)經(jīng)APP也在此前的投教系列文章《窩輪與牛熊證——港股市場(chǎng)的最佳配角》中做過(guò)詳細(xì)的介紹，但事實(shí)上除了由大行發(fā)布的窩輪與牛熊證之外，港交所也發(fā)布了許多與之相類似的期貨產(chǎn)品。

對(duì)于港股市場(chǎng)的期貨產(chǎn)品，更加廣為人知的其實(shí)是以恒指期貨，恒生國(guó)企指數(shù)期貨為代表的指數(shù)期貨，除此之外，個(gè)股期貨也是整個(gè)權(quán)益類衍生品中的重要組成部分。不過(guò)相比于窩輪與牛熊證，期貨產(chǎn)品的市場(chǎng)關(guān)注度相對(duì)較小，個(gè)股期貨更是如此。

為了讓更多投資者關(guān)注到此類產(chǎn)品，本周三(2月28日)，港交所發(fā)布公告稱，將于3月1日起為其個(gè)股期貨產(chǎn)品提供優(yōu)惠計(jì)劃，包括豁免六個(gè)月交易費(fèi)用及為莊家提供優(yōu)惠計(jì)劃。

鑒于大多數(shù)投資者對(duì)該產(chǎn)品的了解并不多，下面智通財(cái)經(jīng)APP就將為各位投資者介紹一下，個(gè)股期貨的概況及其優(yōu)點(diǎn)。

何為個(gè)股期貨?

根據(jù)港交所給出的官方定義，個(gè)股期貨合約其實(shí)就是是一個(gè)買賣協(xié)定，其中注明了于在將來(lái)的某一個(gè)時(shí)間，以某一個(gè)固定的價(jià)格(立約成價(jià))買入或賣出相等于某一既定股票數(shù)量(合約成數(shù))的金融價(jià)值。

在進(jìn)行期貨交易時(shí)，買賣雙方均需要先繳付一筆基本按金，作為履行合約的保證。結(jié)算所在每日收市后會(huì)將所有未平倉(cāng)的合約按市價(jià)計(jì)算盈虧，作為在投資者按金戶口中扣存的依據(jù)。

如果該個(gè)股期貨的正股走勢(shì)良好，那當(dāng)然是坐等收錢，但如果正股市況不利，導(dǎo)致按金下降到低于所規(guī)定的水平，投資者就必須在指定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)款，使按金維持在原來(lái)的基本按金水平(即補(bǔ)倉(cāng))。

下面這張表格就基本給出了個(gè)股期貨合約的概要信息：

如上圖所示，在港股市場(chǎng)，所有個(gè)股期貨合約都以現(xiàn)金結(jié)算，合約到期時(shí)不會(huì)有股票交收，而是計(jì)算立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以合約乘數(shù)的賺蝕金額，并在合約持有人的按金戶口中扣存。

其中，最后結(jié)算價(jià)指的是由最后交易日當(dāng)天，該期貨合約的正股在現(xiàn)貨市場(chǎng)每五分鐘最高買入及最低賣出價(jià)的中間價(jià)格，這兩者的平均值計(jì)算得出。

還需注意的是，如果個(gè)股期貨的投資者希望在合約到期前平倉(cāng)的話，原先沽空的投資者只須買回一張期貨合約，而買入合約的投資者則賣出一張期貨合約。

根據(jù)港交所及港證監(jiān)規(guī)定，公司及客戶賬戶買賣個(gè)股期貨的交易費(fèi)用為每張3.5港元，市場(chǎng)莊家的交易費(fèi)用則為每張0.5港元。

目前，港交所共提供75只個(gè)股期貨合約。從優(yōu)惠計(jì)劃實(shí)施的第一天，即3月1日的數(shù)據(jù)來(lái)看，港股市場(chǎng)的個(gè)股期貨整體成交量達(dá)到3567張，相比過(guò)去兩個(gè)月的日均成交量增長(zhǎng)了387%，相比去年港式大幅增長(zhǎng)625%。騰訊、匯豐、中國(guó)平安、港交所和中國(guó)移動(dòng)則是其中最活躍的5個(gè)期貨合約：

“省錢又省事”的個(gè)股期貨

說(shuō)到這里可能有些投資者就要問(wèn)了：個(gè)股期貨比起直接購(gòu)買正股有什么優(yōu)點(diǎn)嗎?對(duì)比窩輪和牛熊證又有什么優(yōu)勢(shì)呢?

首先，比起直接購(gòu)買股本股票，個(gè)股期貨最大的一個(gè)的優(yōu)點(diǎn)就是交易費(fèi)用低廉，在港股市場(chǎng)進(jìn)行股票交易，除去經(jīng)紀(jì)傭金的話，其交易成本主要由3個(gè)部分組成，分別為每股0.005%的交易費(fèi)用、每股0.0027%的證監(jiān)會(huì)征費(fèi)和每股0.1%的印花稅，明顯印花稅占到了交易成本的很大一部分。

而如果購(gòu)買個(gè)股期貨，投資者則不需要支付印花稅。舉個(gè)例子，假設(shè)某一個(gè)股當(dāng)前價(jià)格為40港元，1手為500股，那么對(duì)其進(jìn)行一手買賣的交易成本為1+0.54+20=21.54港元。而如果利用個(gè)股期貨進(jìn)行交易，假設(shè)其期貨乘數(shù)為500股，則只需要支付3.6港元，遠(yuǎn)低于直接買賣股票的交易成本。

除此以外，如果再考慮期貨的保證金特點(diǎn)，期貨還具有更低的資金需求優(yōu)勢(shì)，也就是投資者可以利用更少的資金進(jìn)行交易，資金占用大幅降低。還是上面那只個(gè)股，依照股價(jià)及期貨乘數(shù)，該股1手期貨基本保證金約為1000港元左右，那么相較于直接買賣股票的20000港元，期貨的資金需求僅為股票的5%。

結(jié)合前面提到的港交所優(yōu)惠政策，個(gè)股期貨幾乎可以忽略不計(jì)的交易費(fèi)用也允許投資者在較低成本下進(jìn)行波段交易，畢竟對(duì)于中小投資者而言，頻繁做T一天下來(lái)的交易費(fèi)可不是一筆小數(shù)目。

除了相對(duì)較低的交易成本，個(gè)股期貨相對(duì)于直接進(jìn)行股票交易的另一大優(yōu)勢(shì)與窩輪牛熊證相同，就是可以更加便捷地沽空。在港股市場(chǎng)上，盡管投資者可以通過(guò)融券實(shí)現(xiàn)賣空操作，但無(wú)論從交易的便利性，還是交易成本(融券需要利息成本)來(lái)看，融券方式仍有一定局限性。

當(dāng)然，前面提到的窩輪和牛熊證也可以做空，不過(guò)對(duì)于這兩種途徑，其實(shí)際價(jià)值中都包含有時(shí)間價(jià)值，持有時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，損失的時(shí)間價(jià)值會(huì)降低最終的獲利，從這一點(diǎn)來(lái)看，個(gè)股期貨由于其雙向交易優(yōu)勢(shì)，為投資者提供了一個(gè)更好的選擇。

在風(fēng)險(xiǎn)方面，由于個(gè)股期貨合約將由期交所全資擁有的香港期貨結(jié)算有限公司(結(jié)算公司)登記、結(jié)算及提供履約保證，換句話說(shuō)，結(jié)算公司即所有未平倉(cāng)合約的對(duì)手，因此，結(jié)算所參與者之間將無(wú)須承受對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，個(gè)股期貨合約為海外投資者提供投資本地優(yōu)質(zhì)股票的途徑，因?yàn)橘I賣個(gè)股期貨只需要繳付按金，而非全部的合約價(jià)值，故大大減低了海外投資者所要承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

最后，個(gè)股期貨合約采用期交所的電子交易系統(tǒng)進(jìn)行買賣，所有買賣盤會(huì)按價(jià)格及時(shí)間的先后次序執(zhí)行對(duì)盤，并能即時(shí)顯示買入價(jià)，賣出價(jià)及成交價(jià)，市場(chǎng)透明度同樣有所保證。

總而言之，從近期對(duì)于期貨市場(chǎng)的各類推廣活動(dòng)來(lái)看，港交所未來(lái)應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)新增個(gè)股期貨標(biāo)的，以及提升個(gè)股期貨的流動(dòng)性，帶活整個(gè)市場(chǎng)，借此實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)市場(chǎng)的平衡，因此在最近這段時(shí)間，個(gè)股期貨不失為一個(gè)很好的投資選擇。