還在等芯片股的業(yè)績？ASM太平洋(00522)2017年財報已經給出答案了

當市場還在等待2017年芯片概念股的業(yè)績報告時，半導體裝配及封裝設備供應商ASM太平洋(00522)已率先交出了過去一年的成績單。

2017年，該公司實現收入175.2億港元，同比增加23%;綜合除稅后盈利28億港元，同比激增94.4%;每股基本盈利6.9港元。

業(yè)務方面，ASM太平洋全部三個業(yè)務分部的收入均創(chuàng)新高：后工序設備業(yè)務收入達11.1億美元，物料業(yè)務收入2.752億美元，SMT(表面貼裝技術)解決方案業(yè)務收入8.659億美元，分別同比升19.5%、14.5%、30.9%。期內，該公司新增訂單總額也創(chuàng)新高達23.4億美元。

對于如此靚麗的財報，市場也很配合地給予了正面回應，業(yè)績公布當日，股價最高上漲6.3%，收盤漲5.6%，報118.8港元，但次日卻回吐0.76%，有點顯得后勁不足，難道ASM太平洋的估值已高，或者業(yè)績增長預期已充分體現在股價上了?

實則不然，智通財經APP注意到，ASM太平洋目前的滾動市盈率僅為17倍，不僅處于自身的長期估值中樞之下，且低于同行，更不用說公司所處的半導體行業(yè)正處于需求旺盛的高景氣周期，而它又是半導體封裝設備的龍頭。

數據來源：Wind

半導體行業(yè)的超級周期

半導體行業(yè)在經過2015年的短暫衰退之后，2016年下半年開始復蘇，到2017年，隨著物聯(lián)網、智能工廠、人工智能、大數據、5G網絡及汽車市場的進一步發(fā)展，全球半導體行業(yè)進入超級周期的趨勢逐步增強。

2017年，半導體上游材料持續(xù)缺貨漲價，臺積電晶圓也出現八年來首次漲價。據美國半導體產業(yè)協(xié)會(SIA)數據顯示，2017年一整年，全球半導體銷售持續(xù)上升，并于11月創(chuàng)下新的銷售紀錄，全年銷售有望首次突破4000億美元的紀錄。國際半導體產業(yè)協(xié)會(SEMI)樂觀預計2018年將再創(chuàng)新高，2019年整體半導體市場將挑戰(zhàn)5000億美元紀錄。

半導體產業(yè)穩(wěn)步前行，上游半導體設備交易額亦明顯提速，2017年第三季度達143.3億美元，同比增長30.5%，創(chuàng)歷史新高。

強勁的勢頭仍在持續(xù)。SEMI公布的最新出貨報告顯示，2018年1月北美半導體設備制造商出貨金額達23.6億美元，雖然較去年12月下降1.4%，但較去年同期仍成長27.2%，半導體設備出貨金額已經連續(xù)三年維持正成長。

從歷史數據來看，全球半導體市場大概以4-6年為一個周期，加上近兩年國內政策對集成電路產業(yè)的高度重視，可以看出，半導體產業(yè)鏈的“狂歡”還遠未結束。

在大基金和政策的帶動下，國內半導體企業(yè)也正加速布局。據統(tǒng)計，當前國內在建和擬建的21座12寸晶圓廠有望在2020年前實現投產。屆時，我國將有32座12寸晶圓廠，每月產能將超過160萬，為現有產能的3倍。

根據SIA統(tǒng)計，未來數年在建的晶圓廠中，中國占比將接近 40%，且從2018年開始，中資將成為國內晶圓廠建設的主力。

值得一提的是，2017年ASM太平洋在歐洲、馬來西亞、中國臺灣、日本等市場的收入取得快速增長，與此同時，中國大陸仍是其最大的市場，占總收入的49.2%。

新晶圓廠建置完成后，按設備支出大約占半導體資本總支出的60%估算，未來3-4年，晶圓廠建設釋放的13052億元投資，將為半導體設備行業(yè)提供7831億元的下游市場空間，而率先受益的正是像ASM太平洋這樣的上游設備企業(yè)。

行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固

據了解，半導體產品制造分為前工序和后工序兩個步驟。前工序主要是在硅片等介質上制成集成電路;后工序主要是分割載有集成電路的硅片，經過封裝和測試后最終制成集成電路產品。

ASM太平洋主要參與后工序，為半導體工業(yè)提供封裝和測試的設備及材料，從2002年開始，該公司在全球后工序設備市場穩(wěn)居老大地位。

ASM太平洋的后工序業(yè)務分部主要由裝嵌半導體及LED設備的傳統(tǒng)固晶及引線焊接機、封裝相關設備、測試處理機、覆晶焊接機、激光切割開槽系統(tǒng)等設備業(yè)務組成。

2017年，該公司后工序設備業(yè)務分部收入同比增加19.5%至11.1億美元，占集團總收入49.3%，這部分業(yè)務的毛利率升至六年高位。其中，覆晶焊接機的收入達到有史以來最高，同比增長超過140%;激光切割設備的新增訂單總額創(chuàng)新紀錄，這也印證了2017年半導體行業(yè)的火熱態(tài)勢。

很多人可能對后工序設備仍不太熟悉，但其實它們的應用范圍非常廣泛，手機零部件、CMOS影像傳感器(CIS)、發(fā)光二極管(LED)等產品的制造都需要用到這些設備。

例如，近幾年華為、蘋果、三星手機先后推出的雙鏡頭，在制造過程中就需要使用到主動式鏡頭對位設備(AA封裝設備)，另外，CIS裝嵌設備也越來越多地應用在汽車上，以支援先進駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)，而ASM太平洋便是為數不多的能夠提供這類設備的公司。

財報顯示，ASM太平洋的前三大市場分部為移動、通訊及資訊科技，以及汽車和光電，2017年，它們對該集團總收入的綜合貢獻約為51.9%，緊隨其后的主要市場分部為電力管理及能源、工業(yè)和個人消費。

智通財經APP注意到，即使在收入占比不那么高的電力管理市場，ASM太平洋也繼續(xù)占主導地位，這部分的增長主要受電動車、無線充電及其他流動裝置相關電池管理的強勁需求帶動。

也許正由于應用市場廣泛，所以該公司的客戶比較分散，無任何一家客戶的收入占集團年度收入超過10%，首五大客戶共占集團收入17.5%，反映訂單風險高度分散。

花旗曾發(fā)表報告指出，ASM太平洋中長期的增長動力包括：智能手機代工廠2018年起采用3D感應鏡頭;自動駕駛系統(tǒng)及電動車逐漸普及;5G的推出帶來大量的視像通話需求。

超預期增長能否實現

對于未來的增長，ASM太平洋也毫不掩飾，年報中多處表述都透露出滿滿的信心。

該公司表示，有信心2018年第一季度的新增訂單總額將較2017年第四季度呈現強勁反彈。預計今年以及的收入將錄得同比高單位數至低雙位數百分比增長，三項業(yè)務都很有可能實現同比正面增長率。

該公司還預計，測試及封裝設備Sunbird接到的大量訂單，將令封裝業(yè)務的收入在2018年再創(chuàng)高峰。集團有信心先進封裝及電力管理市場將成為后工序設備業(yè)務未來的新添支柱。

但在資本市場，單純增長并不能滿足貪婪資金的“胃口”，超預期的增長才是更強大的買入誘因。在智能手機快速更新?lián)Q代、電動汽車普及率提高、半導體領域投資如火如荼的背景下，ASM太平洋在2018年能否繼續(xù)實現超預期增長呢?市場即將給出答案。

資料來源：智通財經APP