交付量或無望催化特斯拉(TSLA.US)股價(jià) FSD才是真正的“救星”?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，全球電動(dòng)汽車領(lǐng)導(dǎo)者特斯拉(TSLA.US)預(yù)計(jì)將于下周公布疲軟的第一季度汽車交付數(shù)據(jù)，曾經(jīng)是特斯拉股價(jià)最大積極催化劑之一的交付量，2024年可能難以提振特斯拉股價(jià)，甚至有可能拖累特斯拉股價(jià)。對(duì)于特斯拉來說，降價(jià)帶來的銷售量提振作用不斷減弱，且在電動(dòng)汽車市場(chǎng)需求急劇放緩的情況下，特斯拉面臨來自中國(guó)汽車制造商們的激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力。經(jīng)過多年來快速且持續(xù)強(qiáng)勁的銷售額以及銷量增長(zhǎng)速度，特斯拉成為了世界上最有價(jià)值的電動(dòng)汽車制造商，但在高利率等多重重壓之下，這位全球電動(dòng)汽車領(lǐng)導(dǎo)者正準(zhǔn)備迎接2024年銷量增長(zhǎng)急劇放緩之勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期維持高利率的預(yù)期大幅削弱全球消費(fèi)者對(duì)特斯拉各類電動(dòng)汽車車型的購(gòu)買興趣，畢竟多數(shù)購(gòu)買者依賴分期付款利率。與此同時(shí)，特斯拉在中國(guó)這個(gè)全球最大規(guī)模電動(dòng)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們正在紛紛推出廉價(jià)車型，而特斯拉則在更新老舊車型方面一直行動(dòng)遲緩。

華爾街大行摩根士丹利(Morgan Stanley)的知名分析師亞當(dāng)?喬納斯(Adam Jonas)在本月早些時(shí)候給客戶的一份報(bào)告中表示:“特斯拉可能已經(jīng)看到消費(fèi)者對(duì)降價(jià)感到十分厭倦，可能正在測(cè)試該公司可能無法接受的盈利水平。”“考慮到特斯拉產(chǎn)品線的年齡，這種情況可能不會(huì)在短期內(nèi)顯著改善。”

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，悲觀的需求預(yù)期導(dǎo)致特斯拉股價(jià)今年迄今暴跌近28%，成為標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)成份股中表現(xiàn)最差的公司之一。

根據(jù)Visible Alpha對(duì)17位分析師的調(diào)查與咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)特斯拉在截至3月31日的第一季度將交付大約45.85萬輛汽車。這一數(shù)字高于去年同期的422,875輛汽車，但比前三個(gè)月下降5%以上。

“北美價(jià)格屠夫”特斯拉面臨至暗時(shí)刻?

自2022年底以來，特斯拉在CEO馬斯克的領(lǐng)導(dǎo)下以犧牲利潤(rùn)率為代價(jià)大幅降低了特斯拉各類電動(dòng)汽車車型的價(jià)格，在前期此舉確實(shí)有助于提高銷量，但也讓許多看到汽車價(jià)值暴跌的客戶們感到沮喪。

然而，在價(jià)格戰(zhàn)后期，特斯拉降價(jià)帶來的銷量提振效應(yīng)可謂消失殆盡，隨著全球電動(dòng)汽車價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，特斯拉面臨來自中國(guó)汽車制造商們的激烈競(jìng)爭(zhēng)壓力，中國(guó)這個(gè)全球最大規(guī)模電動(dòng)汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們紛紛推出廉價(jià)車型對(duì)抗特斯拉，使得特斯拉近期在中國(guó)的銷量不斷受挫，讓出中國(guó)電動(dòng)汽車銷售霸主這一頭銜。

馬斯克曾表示，需要降價(jià)來保持工廠的高效率運(yùn)轉(zhuǎn)，并將需求抑制歸咎于冬季消費(fèi)者在能源上的高額支出以及全球高借貸成本。今年年初，特斯拉在美國(guó)、中國(guó)和德國(guó)市場(chǎng)繼續(xù)降價(jià)，同時(shí)加大各種折扣和激勵(lì)措施，以推動(dòng)電動(dòng)汽車需求。例如，特斯拉目前在美國(guó)為一些新款Model Y提供高達(dá)7,680美元的折扣。

匯豐(HSBC)在本周發(fā)布的一份報(bào)告中表示:“特斯拉已經(jīng)擁有一項(xiàng)可疑的榮譽(yù)，即成為美國(guó)貶值最快的汽車?！薄拔覀兛梢钥吹?，更便宜的價(jià)格是如何適用于消耗品的，但我們不太相信它適用于耐用級(jí)別的消費(fèi)品，因?yàn)闅堄嗍浅杀镜仁降囊徊糠??！?/p>

今年1月份，特斯拉曾經(jīng)警告稱，由于該公司專注于下一代電動(dòng)汽車的研發(fā)與大規(guī)模生產(chǎn)，今年的銷售額增長(zhǎng)速度將“明顯下降”。

更重要的是，一場(chǎng)曠日持久的價(jià)格戰(zhàn)使得特斯拉最依賴的市場(chǎng)之一——中國(guó)，成為這家汽車制造商的艱難市場(chǎng)，特斯拉在第四季度將中國(guó)市場(chǎng)，甚至全球最暢銷電動(dòng)汽車制造商的頭銜讓給了在中國(guó)同樣大幅降價(jià)的比亞迪。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，特斯拉在中國(guó)生產(chǎn)的電動(dòng)汽車交付131,812輛，同比下降約6.2%。

在美國(guó)，由于政府限制從中國(guó)采購(gòu)電動(dòng)汽車電池等材料，特斯拉的Model 3緊湊型轎車是今年不符合7500美元聯(lián)邦稅收抵免資格的車型之一。

值得注意的是，美國(guó)的買家們自2023年下半年一直在選擇價(jià)格更便宜的混合動(dòng)力類型汽車，這種汽車比純汽油動(dòng)力汽車更加省油，并且行駛里程也比純粹電池驅(qū)動(dòng)的電動(dòng)汽車更長(zhǎng)。因此華爾街分析師們對(duì)于電動(dòng)汽車的需求預(yù)期在2024年不斷下滑。

此外，在本季度，特斯拉還不得不應(yīng)對(duì)德國(guó)工廠停產(chǎn)這一嚴(yán)峻問題，但是有分析師預(yù)計(jì)，德國(guó)工廠停產(chǎn)對(duì)特斯拉交付量的影響相對(duì)較小。

1月29日至2月11日，位于柏林附近的特斯拉工廠暫停了大部分生產(chǎn)線，原因是紅海航運(yùn)危機(jī)阻礙了特斯拉汽車所需的重要零部件供應(yīng)。此后在今年3月，在3月5日的縱火案發(fā)生后，該工廠面臨了大約一周左右的停工。在當(dāng)時(shí)，德國(guó)極左活動(dòng)人士聲稱，縱火導(dǎo)致該工廠附近的一座電塔起火。

華爾街對(duì)于特斯拉股價(jià)前景分歧巨大! FSD會(huì)否成特斯拉股價(jià)最強(qiáng)催化?

當(dāng)前，華爾街分析師們對(duì)特斯拉的整體看法正在迅速惡化，主要因?yàn)樵诟呃蕢毫χ码妱?dòng)汽車銷量增速放緩的跡象日益顯著，并且全球各政府的激勵(lì)措施日漸枯竭。華爾街分析師對(duì)特斯拉未來12個(gè)月股價(jià)的平均預(yù)期為197.77美元，但最低為85美元，最高為320美元，兩者相差巨大。

在3月，華爾街大行富國(guó)銀行將特斯拉的評(píng)級(jí)下調(diào)至最低，理由是該公司可能會(huì)進(jìn)一步降價(jià)，從而影響其利潤(rùn)。富國(guó)銀行分析師Colin Langan將特斯拉評(píng)級(jí)從“持股觀望”下調(diào)為“減持”，并將其目標(biāo)價(jià)從200美元大幅下調(diào)至125美元。他表示，特斯拉相對(duì)于其他“美股七巨頭”過高的估值“可能是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)”。

分析師Langan在研報(bào)中表示：“我們看到銷量的下行風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閮r(jià)格削減的影響正在減弱。我們看到來自令人失望的交付量和更多價(jià)格削減的逆風(fēng)，這可能導(dǎo)致對(duì)每股收益的負(fù)面修正。”他補(bǔ)充道：“我們對(duì)2024年和2025年的每股收益估計(jì)分別比共識(shí)預(yù)期低32%和52%?！?/p>

伯恩斯坦分析師們將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)從每股150美元下調(diào)至120美元。這意味著該股較周三的收盤價(jià)179.83美元將大幅下跌。伯恩斯坦指出，事實(shí)上，特斯拉的估值在過去數(shù)年一直很高，但這是因?yàn)樘厮估^去的增長(zhǎng)率要高得多，而如今的情況與此前截然不同。

伯恩斯坦將特斯拉今年的產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至198萬輛，低于市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的206萬輛，同時(shí)預(yù)計(jì)直到2025年底前，特斯拉都將維持疲弱的銷售額增長(zhǎng)勢(shì)頭。

在美國(guó)，造車巨頭們近期紛紛緊急暫停電動(dòng)汽車擴(kuò)張計(jì)劃。去年年底，福特汽車(F.US)以需求疲軟為由，推遲了對(duì)其電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)價(jià)值120億美元的投資。通用汽車(GM.US)取消了與本田汽車(HMC.US)達(dá)成的價(jià)值50億美元的平價(jià)電動(dòng)汽車生產(chǎn)協(xié)議，并放棄了長(zhǎng)期以來對(duì)2024年的產(chǎn)量預(yù)測(cè)。電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司Rivian Automotive(RIVN.US)在2月份宣布計(jì)劃裁員10%的同時(shí)，發(fā)布了非常疲弱的2024年產(chǎn)量預(yù)測(cè)。

但是，以來自摩根士丹利的喬納斯(Adam Jonas)為代表的看漲特斯拉分析師們普遍表示，特斯拉推出的全自動(dòng)駕駛(FSD) V12試駕服務(wù)也是他們看好特斯拉股票的重要邏輯。

特斯拉自2024年3月16日起，開始向美國(guó)全境FSD訂購(gòu)和訂閱用戶推送最新的FSD Beta V12.3版本高階輔助駕駛系統(tǒng)。此次推送是繼V12.1 和V12.2 在員工內(nèi)部和小范圍用戶測(cè)試后首次大范圍推送，此次推送意味著以FSD V12為代表的端到端智駕模型商業(yè)落地近在咫尺。此后在3月26日，馬斯克向特斯拉全體員工發(fā)送郵件，要求北美員工在交付車輛前安裝并激活FSD V12.3.1，為新客戶提供FSD試駕體驗(yàn)。

因此，特斯拉FSD V12有望在北美開始加速落地，全面推送指日可待，而全新的“端到端”架構(gòu)有望顯著提升FSD的智駕能力和用戶體驗(yàn)，特斯拉智駕有望迎來自己的ChatGPT時(shí)刻。

摩根士丹利分析師喬納斯將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)維持在此前經(jīng)調(diào)整后的320美元，評(píng)級(jí)仍為“增持”。這位看漲特斯拉的分析師表示，特斯拉Dojo超算體系有望推動(dòng)特斯拉FSD以及自動(dòng)駕駛出租車全面普及，可能推動(dòng)市值至多增加5000億美元，就像AWS對(duì)于亞馬遜的意義一樣。持類似觀點(diǎn)的華爾街投資機(jī)構(gòu)還包括Wedbush，該機(jī)構(gòu)看漲特斯拉股價(jià)至315美元。

Altimeter Capital首席執(zhí)行官Bradley Gerstner近日表示，特斯拉推出的全自動(dòng)駕駛(FSD)Beta版V12也是他如此看好特斯拉股票的原因之一?！爱?dāng)我試駕時(shí)，這有點(diǎn)像ChatGPT時(shí)刻，”他指出，“(特斯拉)完全放棄了他們之前的確定性模型，轉(zhuǎn)而采用模仿學(xué)習(xí)模型，這是第一次真正感覺像一個(gè)人在駕駛汽車，而Waymo仍然是一個(gè)確定性模型?！?/p>

Gerstner還積極評(píng)價(jià)了全自動(dòng)駕駛功能每月199美元的訂閱價(jià)格，并將其與蘋果(AAPL.US)發(fā)布Apple Music流媒體服務(wù)時(shí)的價(jià)格進(jìn)行了比較?！斑@是其他人無法輕易復(fù)制的東西，”他表示，“(埃隆·馬斯克)已經(jīng)讓500萬輛機(jī)器人汽車上路，收集訓(xùn)練這種模仿模型的數(shù)據(jù);這使得它明顯更好，幾乎不可能被所有傳統(tǒng)的OEM(原始設(shè)備制造商)復(fù)制?！?/p>

在深水資產(chǎn)管理公司管理合伙人Gene Munster看來，F(xiàn)SD功能對(duì)特斯拉的股價(jià)而言意義重大，F(xiàn)SD具備大幅提高營(yíng)收的潛力。Munster預(yù)計(jì)，雖然特斯拉目前向客戶收取每月199美元的費(fèi)用，但是如果FSD套餐的價(jià)格降至每月100美元，并將該軟件授權(quán)給市場(chǎng)上25%的新車和輕型卡車，有可能使特斯拉的營(yíng)收增加約40億美元。Munster預(yù)計(jì)到第五年，該公司年?duì)I收可能將增加約200億美元。