麥格理：港股業(yè)績期檢閱 參與輪證尋機(jī)會

本文編選自騰訊證券。

港股雞年累積升幅達(dá)7755點(diǎn)或33.2%，表現(xiàn)強(qiáng)勁。狗年首個交易日，恒指高開后回落，雖一度由低位回升，但在匯豐控股(00005)業(yè)績遜預(yù)期拖累下，最終紅盤低收241點(diǎn)。

每年二、三月份為港股業(yè)績期，備受市場關(guān)注，因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)績的好壞足以左右相關(guān)板塊以至個別標(biāo)的表現(xiàn)，令股價變得波動。有意透過權(quán)證或牛熊證入市者，可從中尋找機(jī)會。

問： 春節(jié)假期外圍向好，市場普遍預(yù)期港股狗年首日可望紅盤高開，惜表現(xiàn)不似預(yù)期，會否不利來年走勢?

林泓昕：我們沒有水晶球，難以對未來事情作出準(zhǔn)確預(yù)測。不過按歷史數(shù)據(jù)，過去48年，恒指有26年紅盤高收，當(dāng)中有18 次錄得全年升幅，可見紅盤效應(yīng)并非完全沒根據(jù)?？s窄范圍至過去十個年頭，2008、2011、2014、 2015、2016及2017年的農(nóng)歷年首日均錄跌市，其中 2014、2016 及 2017 年卻全年告升，可謂升跌參半。

港股雞年大升，累積了龐大升幅，全球通脹及息口有上升空間，促使資金流變化日趨頻繁，加上現(xiàn)階段處業(yè)績期，后市可能難免波動。事實(shí)上，觀乎恒指春節(jié)后表現(xiàn)，個別交易日的單日波幅約600點(diǎn)，走勢反復(fù)，波動市況可能成為未來一年的新常態(tài)。 反映市場恐慌情緒的恒指波幅指數(shù)(VHSI)由2月上旬最高近 30 回落至本周 約 21 至 23，仍屬偏高水平，市場人士在進(jìn)行風(fēng)險管理與資產(chǎn)配置時，不妨把 VHSI 作為參考指針。

問： 港股一輪震蕩過后，市場視線返回業(yè)績期，當(dāng)中有沒有值得留意的訊息?

林泓昕：港股上周二 (20日)復(fù)市，迎來匯豐控股 (00005) 及恒生銀行 (00011) 率先公布業(yè)績，兩者為藍(lán)籌及銀行股業(yè)績期揭序幕。春節(jié)假期前，兩大銀行股雙雙出現(xiàn)顯著反彈。匯控股價由2月上旬低位77.9港元起步上揚(yáng)，業(yè)績公布當(dāng)日高見85 港元，較低位最多升約9%，其后自高位回軟。恒生股價升勢更強(qiáng)勁，假期前三連捷累漲9%，業(yè)績?nèi)沼匈Y金趁好消息出貨令股價回吐，其后重展升勢，逐步逼近200元大關(guān)。

兩股股價業(yè)績前后的變化，再次證明業(yè)績期造就不少尋寶機(jī)會，值得投資者多加留意，更可從中制訂買賣策略，透過輪證進(jìn)行看升或看空部署。以匯控為例，資金在績前長達(dá)十多個交易日吸納相關(guān)認(rèn)購證，也在績前連續(xù)四個交易日收集相關(guān)牛證，另短線進(jìn)出其認(rèn)沽證或熊證捕捉機(jī)會。此外，資金自 1 月中旬已早著先機(jī) 流入恒生認(rèn)購證，并于 2 月中旬開始獲利離場，其認(rèn)沽證上周起亦獲看空資金青睞。

問： 踏入三月份，企業(yè)業(yè)績公布仍接踵而至，市場人士如何把握個中機(jī)會?

林泓昕：三月份公布業(yè)績的企業(yè)中，較受注目的為 3 月中的中國聯(lián)通(00762)，而高峰期是 3 月 21 及 22 日兩天，包括中國電信(00728)、騰訊(0700)、吉利汽車(00175)、中國平安(02318)、長和(00001)、長實(shí)集團(tuán)(01113)、中國人壽 (02628)及中國石油股份(00857)等，多只內(nèi)銀股如建設(shè)銀行 (00939)、工商銀行(01398)、交通銀行(03328)、中國銀行(03988)將于 3 月底發(fā)放成績 #。

欲捕捉個中機(jī)遇的人士，可透過成本較低的權(quán)證或牛熊證部署，如看好某公司的業(yè)績，察覺股價開始向上，并預(yù)期業(yè)績前仍有上升空間，可留意相關(guān)認(rèn)購證或牛證跟進(jìn)潛在升浪。條款方面，中短期、輕微價外認(rèn)購證，或較接近收回價、兌換比率較低的牛證是可留意對象。如標(biāo)的價格在業(yè)績揭曉前累積一定升幅，持有相關(guān)認(rèn)購證或牛證者可考慮先行離場，鎖定利潤。

業(yè)績公布后，若結(jié)果遜預(yù)期，標(biāo)的股價固然回落，即使業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，市場也可能趁好消息出貨，觸發(fā)獲利回吐盤出現(xiàn)。此時，相關(guān)看空的認(rèn)沽證或熊證便派用場，投資者可考慮于短期內(nèi)以該等產(chǎn)品入市分享股價跌勢，又或者為手上持股進(jìn)行對沖。該些認(rèn)沽證價格于業(yè)績前的股價升浪中，可能已跌至較低水平，如引伸波幅同樣偏低，則低位買入的機(jī)會較大，更為劃算。（編輯：艾宥辰）