國盛證券：阜博集團(03738)2023年營業(yè)收入全面增長 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研究報告稱，維持阜博集團(03738)“買入”評級，根據(jù)2023年度業(yè)績表現(xiàn)，適當調(diào)整業(yè)績預測，預計2024-2026年分別實現(xiàn)營收25.1/33.8/41.9億港元。2023年公司實現(xiàn)營收20.0億港元，YoY+38.7%分業(yè)務看，2023年公司訂閱業(yè)務收入8.7億港元(YoY+58.2%)，增值業(yè)務收入11.3億港元(YoY+26.7%);經(jīng)調(diào)整EBITDA3.2億港元，YoY+6.6%，經(jīng)調(diào)整EBITDA率達16%。阜博集團持續(xù)升級產(chǎn)品與技術(shù)，多角度擴展服務領(lǐng)域，積極把握AIGC引發(fā)的行業(yè)新機遇。

國盛證券主要觀點如下：

訂閱業(yè)務技術(shù)升級，增值業(yè)務積極創(chuàng)新。

1)訂閱服務：服務技術(shù)升級+服務領(lǐng)域延展。2023年，公司進行了多項技術(shù)服務升級與產(chǎn)品開發(fā)。公司的智能化數(shù)據(jù)服務工具可對侵權(quán)網(wǎng)站進行更細顆粒度的風險等級評估，更高頻地輔助客戶決策并提供相應解決方案。同時公司將服務能力向更廣泛的版權(quán)領(lǐng)域延伸，2023年公司拓展了商標、文學作品、商業(yè)圖片等領(lǐng)域的新客戶，并為頂級國際賽事提供了知識產(chǎn)權(quán)服務，還開拓特許商品保護、贊助商隱性營銷等其他商業(yè)化監(jiān)測領(lǐng)域;

2)增值服務：合約升級+積極創(chuàng)新。公司保持與大型內(nèi)容方的合約升級的趨勢，實現(xiàn)了對頭部內(nèi)容的更大規(guī)模覆蓋，對大客戶的內(nèi)容管理滲透率提升。同時，針對客戶對Web3等數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域關(guān)注提升，公司利用自身研發(fā)能力，為企業(yè)平臺打造面向行業(yè)級的版權(quán)保護與交易基礎設施，提供高質(zhì)量的創(chuàng)新業(yè)務支持。

國內(nèi)收入增勢延續(xù)，北美市場表現(xiàn)穩(wěn)健。

分地區(qū)看，1)國內(nèi)業(yè)務：2023年國內(nèi)業(yè)務收入10.0億港元，YoY+42.9%，占總收入50.1%。公司加速推進版權(quán)保護和變現(xiàn)業(yè)務模式在中國落地。2023年，公司助力國內(nèi)大型內(nèi)容方推進國際內(nèi)容變現(xiàn)。同時公司借助API模式擴大對中小創(chuàng)作者的覆蓋，協(xié)助構(gòu)建了新型IP文學交易平臺。另一方面，公司積極參與數(shù)據(jù)要素管理平臺建設，將確權(quán)技術(shù)應用于中國視頻行業(yè)數(shù)字化治理;

2)海外業(yè)務：2023年北美地區(qū)收入9.8億港元，YoY+32.4%，占總收入49.1%。2023年公司北美客戶數(shù)量及公司管理的社交媒體活躍資產(chǎn)數(shù)量持續(xù)增長。同時，公司增強了在社交平臺上對直播內(nèi)容侵權(quán)監(jiān)測的能力，加強對國際大型品牌類客戶內(nèi)容管理的覆蓋，并持續(xù)獲得音樂版權(quán)領(lǐng)域訂單。

把握AI機遇，推進版權(quán)內(nèi)容新業(yè)態(tài)服務落地。

面對AI引發(fā)的行業(yè)變革，公司具備前瞻的技術(shù)儲備和布局，位于美國佛羅里達的研運中心已投入運營。研運中心將鞏固公司的技術(shù)優(yōu)勢，精進公司在AIGC時代的基礎設施提供能力。此外，公司正探索面向中小型內(nèi)容方的版權(quán)服務方案，推進AIGC與Web3服務能力的融合，以打開全新增長空間。