國(guó)聯(lián)證券：AWP租賃行業(yè)呈供需兩旺 關(guān)注行業(yè)景氣積極變化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，近年AWP租賃行業(yè)總體呈供需兩旺態(tài)勢(shì)，23年需求增速趨緩使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。短期看，建議關(guān)注AWP租賃景氣度邊際改善機(jī)會(huì)：1)需求端，傳統(tǒng)非住宅領(lǐng)域需求增長(zhǎng)動(dòng)能或仍偏弱，但城中村改造或貢獻(xiàn)積極增量;2)供給端，行業(yè)AWP保有量增量或更多集中于龍頭企業(yè)，供給增長(zhǎng)動(dòng)能或邊際減弱。中長(zhǎng)期看，參考海外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)AWP租賃有較大潛在成長(zhǎng)空間，已初步建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)或有更好發(fā)展機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的：華鐵應(yīng)急(603300.SH)、宏信建發(fā)(09930)。

國(guó)聯(lián)證券觀點(diǎn)如下：

概況：市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力好，供給格局優(yōu)

從市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力以及競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，該行認(rèn)為建筑設(shè)備租賃領(lǐng)域高空作業(yè)平臺(tái)(AWP)賽道更優(yōu)質(zhì)：1)高空作業(yè)是建筑施工中安全隱患常發(fā)的領(lǐng)域，《安全生產(chǎn)法》出臺(tái)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)安全生產(chǎn)的監(jiān)管，AWP擁有更好的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力，2022-2027年AWP市場(chǎng)規(guī)模CAGR約18.5%(vs支護(hù)系統(tǒng)12.3%、模架系統(tǒng)13.8%)。2)AWP更適合經(jīng)營(yíng)租賃模式，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻更高，供給格局更優(yōu)，21年CR3為57.7%(vs支護(hù)系統(tǒng)8.7%、模架系統(tǒng)5.7%)。

動(dòng)態(tài)：市場(chǎng)正快速成長(zhǎng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇

22年國(guó)內(nèi)AWP租賃市場(chǎng)規(guī)模約133億，18-22年CAGR為34.2%，處于快速成長(zhǎng)階段。近年AWP租賃行業(yè)景氣度總體維持較好水平但邊際有一定向下壓力，總體呈供需兩旺態(tài)勢(shì)，23年需求增速趨緩使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。AWP租賃主要應(yīng)用于非住宅領(lǐng)域，23年經(jīng)濟(jì)總體為弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，同時(shí)地方政府支出能力承壓部分拖累非住宅領(lǐng)域建設(shè)需求增長(zhǎng)動(dòng)能。八大建筑央企基建業(yè)務(wù)23H1收入增速總體較前期有進(jìn)一步放緩，側(cè)面佐證23年需求壓力。

展望：行業(yè)景氣度或邊際改善，長(zhǎng)期有成長(zhǎng)空間

短期看，該行認(rèn)為24年AWP租賃景氣度或小幅改善，一方面，城中村改造或貢獻(xiàn)積極增量，需求增長(zhǎng)動(dòng)能或有一定改善，另一方面，企業(yè)間經(jīng)營(yíng)質(zhì)量分化正持續(xù)擴(kuò)大的背景下，龍頭規(guī)模/渠道/品牌優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，AWP保有量增量或更多集中于龍頭企業(yè)，行業(yè)供給增長(zhǎng)動(dòng)能邊際或有一定下降。中長(zhǎng)期看，相較于海外成熟市場(chǎng)(通過(guò)對(duì)比人均保有量數(shù)據(jù)、建筑業(yè)覆蓋率數(shù)據(jù)及整體市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù))，國(guó)內(nèi)AWP租賃潛在市場(chǎng)空間較大。

關(guān)注行業(yè)景氣積極變化，租賃龍頭規(guī)模擴(kuò)張保持強(qiáng)度

該行建議重視短期AWP租賃景氣積極變化以及中長(zhǎng)期行業(yè)廣闊的成長(zhǎng)空間。龍頭AWP租賃商在設(shè)備保有量/運(yùn)營(yíng)精細(xì)化水平等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模增長(zhǎng)對(duì)資本依賴(lài)持續(xù)下降，同時(shí)擴(kuò)品類(lèi)(如華鐵應(yīng)急拓展叉車(chē)布局)及布局海外市場(chǎng)(如宏信建發(fā)布局東南亞等)，或支撐部分企業(yè)有更好的增長(zhǎng)表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：租賃商輕資產(chǎn)模式被快速?gòu)?fù)制的風(fēng)險(xiǎn);建筑需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);AWP租賃保有量超預(yù)期增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。